爱建证券-石头科技（688169.SH）首次覆盖报告：海外高毛利业务扩张，新业务减亏释放利润弹性

分类：消费民生

标签：石头科技、扫地机器人、出海、首次覆盖、智能电器、跨境

摘要：本报告为爱建证券于2026年7月3日发布的石头科技（688169.SH）首次覆盖报告，由分析师范林泉（S0820525020001）、联系人朱振浩撰写，行业归属家用电器，给予「买入」首次评级。报告核心观点是：公司海外高毛利业务持续扩张，新业务（洗地机、洗烘一体机、割草机器人）由投入期逐步转向减亏，盈利能力进入修复阶段，当前估值具备提升空间。 估值与盈利预测方面，报告预计公司2026-2028年营业收入分别为227.3/271.0/307.5亿元，同比增长21.6%/19.3%/13.4%；归母净利润19.6/25.7/31.7亿元，同比增长44.0%/30.8%/23.6%，对应PE为12.7X/9.7X/7.8X。按GMV计，公司为全球扫地机器人销额第一品牌（2024年全球市场份额23.4%、居首），境外业务保持较高毛利并贡献主要收入与利润增量。截至2026年7月1日，公司收盘价95.87元，总市值约249亿元，资产负债率约27%-29%，财务结构稳健。 行业与业务层面，全球智能扫地机器人市场仍处扩容阶段：2024年全球市场GMV约93亿美元，2020-2024年年均复合增长率达

来源：zuudee | 日期：2026-08-07 | 格式：pdf | 页数：8