石头科技-688169-公司深度报告：新业务大幅减亏+扫地机行业竞争缓和，2026年净利率迎来拐点

分类：智能制造

标签：石头科技、扫地机器人、洗地机、割草机器人、洗衣机、全球份额、净利率拐点、出海、跨境

摘要：报告背景：开源证券对石头科技（688169）的公司深度覆盖，核心判断是扫地机行业竞争缓和叠加洗衣机、洗地机、割草机新业务大幅减亏，公司二〇二六年将迎来净利率拐点。估值与盈利：当前股价约一百四十七点三元二、总市值约三百八十一亿七千二百万元；预计二〇二五至二〇二七年归母净利润分别为十三点四、二十四点一、三十二点零亿元，对应每股收益五点一七、九点二八、十二点三五元，市盈率约二十七点六、十五点四、十一点五倍，成长性被低估。扫地机主业：据IDC，二〇二五年前三季度全球出货约三百七十八点八万台、石头以约百分之二十一点七份额居第一；北美亚马逊渠道占约百分之四十、德国约百分之四十二、澳洲与中东第一、日本洗地机增超百分之五百；二〇二五年四季度内销市占率约百分之三十七居首（科沃斯约百分之二十九、云鲸约百分之十五、追觅约百分之九、小米约百分之六，CR5达百分之九十四），行业价格战趋缓利好盈利。新业务减亏：预计二〇二六年洗衣机、洗地机、割草机分别减亏约四、二、一亿元，其中洗地机与扫地机内销实现扭亏、割草机达盈亏平衡；二〇二五年公司洗衣机亏约五至六亿、洗地机亏约两亿、割草机亏约一亿，扫地机净利率约百分之十三，新

来源：zuudee | 日期：2026-08-07 | 格式：pdf | 页数：37