澳大利亚市场研究报告

《2026 全球制造与工程行业人才白皮书》由 Everest Group 编制、授权 HAYS 发布，聚焦全球制造与工程行业的人才市场格局、发展趋势与企业人才战略。报告指出，2025 年全球制造与工程行业在企业推动数字与智能制造技术的驱动下保持稳步增长，而人才可得性正成为制约行业发展的关键变量。 市场规模方面，2025 年全球制造与工程行业规模约 16–17 万亿美元，2020–2025 年复合年增长率约 4%–5%，2024–2025 年制造业外商直接投资约 48.55 亿美元。汽车与电子半导体为最大的两个细分领域，合计占全球制造与工程总支出的近一半。区域上，亚太（APAC）仍是全球最大制造与工程枢纽（以中国领先），欧洲与北美因制造业回流与先进制造采用而获得增长动能；自动化、机器人、智能工厂技术及可持续导向的生产升级是当前投资的主要受益方向。 人才趋势按行业拆分为汽车、电子与半导体、工业设备、航空航天与国防、化工与制药、消费品、基础设施与建筑等垂直领域，分别剖析其人才需求与招聘挑战；国家层面覆盖澳大利亚与新西兰、奥地利、法国、德国、意大利、日本、波兰、西班牙、瑞士、英国与爱尔兰、美国等市场。报告识别的关键新兴趋势包括：供应链韧性与本地化、地缘政治碎片化与监管压力、绿色低碳制造、安全与数据主权等，这些力量正在重塑制造与工程领域的人才格局。 在人才获取上，报告讨论了企业如何通过采用招聘（TA）服务与相关技术应对人才短缺，并以“面向未来的 TA（Talent Acquisition）”来弥合技能缺口。最后，白皮书从短期与中期（扩大人才池、应对招聘挑战）到长期（构建抗“人才战争”的劳动力战略）提出行动要点与关键结论，帮助制造与工程企业在智能化、绿色化转型中建立可持续的人才竞争优势。报告特别提示，随着自动化、机器人与智能工厂技术的普及，传统岗位技能需求正在发生结构性变化，高需求岗位与 declining skills（技能衰退）之间的错配日益突出，企业须以“未来就绪的人才获取（future-ready TA）”弥合人才缺口。 从区域视角看，北美因制造业回流、能源转型与产业政策获得最多新增制造投资，欧洲依托成熟工业基础推进绿色与数字化升级，亚太则继续承担全球规模化生产重心，而中国作为 APAC 核心在汽车与电子半导体链条中扮演关键角色。白皮书主张企业应在短期内通过灵活用工、技能再培训与跨地域人才池扩展缓解招聘压力，在长期以系统性劳动力战略应对“人才战争”。该报告对制造与工程企业的 HR 负责人、工厂管理者及产业投资者均具较强参考与决策价值。此外，白皮书将人才议题置于全球供应链重塑与地缘博弈的背景下考察，指出监管压力、数据主权要求与绿色低碳约束正在同步抬高制造与工程企业的用工与合规成本；企业唯有把人才战略前置到投资决策与产能布局环节，才能在下一轮产业周期中保持韧性。报告同时强调，招聘服务与人才技术的采用程度，正成为区分领先制造企业与追赶者的关键能力维度，值得管理层在年度规划中给予更高优先级。

《汽车行业数智化转型研究报告（2026）》由吉利汽车联合中国信息通信研究院发布，是面向汽车产业数智化转型的专题研究。报告核心判断是：数智化已从辅助手段上升为市场竞争的关键变量，更是在行业淘汰赛中决定企业存活的核心竞争力，率先完成全链路数智化重构的车企将在下一轮产业整合中占据决定性优势。 政策背景方面，2025 年 12 月工业和信息化部、教育部、市场监管总局、国家数据局四部门联合印发《汽车行业数字化转型实施方案》，这是我国首个专门针对汽车行业数智化转型的顶层设计文件，提出两阶段目标：到 2027 年，数智技术在企业研、产、供、销、服环节深度集成应用，整车标杆企业智能制造能力成熟度提升一档，研发设计工具普及率超过 95%，关键工序数控化率超过 70%，行业全员劳动生产率较 2025 年提升 10%，产品研发与交付周期缩短 20%；到 2030 年行业整体数智化发展达到较高水平。同期，长安汽车、北汽极狐获国内首批 L3 级自动驾驶正式号牌，标志中国自动驾驶从“技术验证”迈向“量产应用”；充电设施“三年倍增”行动推动充电桩密度达每 5 辆车配 2 个充电桩。 市场背景方面，2025 年中国汽车产销分别完成 3453.1 万辆和 3440 万辆（同比+10.4%、+9.4%），连续 17 年居全球第一；新能源汽车产销分别达 1662.6 万辆和 1649 万辆（同比+29%、+28.2%），连续 11 年居全球首位，国内新车销量中新能源渗透率首次突破 50% 达 50.8%，标志产业从“电动化追赶”转入“智能化引领”。汽车出口 709.8 万辆（+21.1%），其中新能源汽车出口 261.5 万辆实现翻番。具备 L2 级及以上辅助驾驶功能的新车渗透率超 60%，智能座舱在新能源乘用车市场渗透率近 90%；中国智能汽车市场规模 2024 年约 2152 亿元，2019 年以来年均复合增长率达 29%。比亚迪纯电动汽车年销量首超特斯拉，汽车与机器人、低空经济产业链重合度约 70%。 方法论上，报告提出“业数智融合框架”与“三化”（业务数字化、数字智能化、智能服务化），并从数智架构、数智流程、数智能力、数智组织、数智投入等要素展开，辅以吉利汽车、极氪智能科技、领克汽车的案例。报告进一步指出，行业竞争正从“价格战”转向“价值战”，在新能源汽车产业链整体进入微利时代的背景下，企业利润空间持续收窄，倒逼车企以数智化手段降本增效：利用 AI 优化研发流程、以数据驱动提升营销转化、依托智能制造降低生产成本，已成为行业共识性的突围路径，整车企业年度研发投入中面向智能化与数字化的占比快速扩大，“数据驱动增长”正取代“规模驱动增长”成为新的竞争范式。 结合跨界竞争的现实，以华为、小米、百度为代表的科技企业深度入局，加速了汽车产业“消费电子化”进程，传统合资与自主品牌的竞争格局加速演变，自主品牌市场份额有望向 70% 演进；同时“汽车+N”跨界融合趋势下，汽车与机器人、低空经济等产业链重合度约 70%，汽车正从单一出行工具演化为“超级智能平台”。报告为行业从“可选项”转向“必答题”提供了量化指标与可执行路径。该报告兼具政策解读、市场研判与转型方法论三重价值，对车企、零部件供应商及行业主管部门推进数智化工作均具现实参考意义。

《2026 年绿色经济术语》是由土库曼斯坦国立经济与管理学院绿色经济教育中心学者系统筛选、搜集与编纂的英文绿色经济术语集，在中亚区域经济合作学院（CAREC Institute）部分工作人员自愿、业余参与下译成中文，最终形成英文、土库曼文、中文三语对照的术语表，全书共 534 页，供绿色经济领域知识交流参考使用，并以英文版本为准。 报告背景源于全球气候变化日益凸显、极端天气气候事件频发，对生态系统与人类福祉构成严重威胁，绿色经济作为平衡经济增长与环境保护的关键路径被广泛视为推动全球绿色转型的重要引擎。在此背景下，土库曼斯坦将绿色经济发展列为国家政策制定与区域合作的核心方向，并在自然资源合理利用、能源效率提升、生态环境保护等领域积极推进改革。 术语收录遵循严格标准：优先选取绿色经济与可持续发展领域的核心概念，聚焦具有政策参考价值与全球适用性的术语，并纳入反映绿色经济最新发展动态的新兴词汇；来源以国际组织报告、学术论文、专业教材及官方政策文件等权威公开资料为主。学者先将这些英文术语翻译为土库曼语，再在 CAREC 学院人员协助下形成中文版本，按英文字母顺序编排（开篇为 A 类术语，如 Acid deposition 酸性沉降、Acid mine drainage 酸性矿山排水等），覆盖生态、能源、气候、污染、资源循环等多个绿色经济主题。 该术语表依据知识共享署名 3.0 政府间组织许可协议（CC BY 3.0 IGO）发布，明确仅用于非商业、公益性目的，编纂方不对源自公开资料的原始定义主张任何原创性或所有权，并在末尾列出来源以增强透明度。报告还附有英文、土库曼文、中文三版前言与免责声明，说明观点和解释未必反映编纂机构及其出资方的立场。 其意义在于为土库曼斯坦及中亚区域的绿色经济合作提供统一、权威的术语参考，降低跨境知识交流的语言壁垒，促进绿色经济能力建设，该术语表的编纂具有鲜明的区域合作与公共产品属性：其英文底稿由土库曼斯坦学者基于公开来源整理，中文版本由位于中国新疆乌鲁木齐的中亚区域经济合作学院工作人员在业余时间志愿完成，体现了中国与中亚国家在绿色经济知识领域的协作。术语表不仅提供词汇的三语对照，也通过释义帮助读者理解绿色经济的核心概念脉络，例如污染防控、气候治理、能源效率、循环经济与生态保护等议题之间的逻辑关联。 作为一部面向非商业、公益性质知识共享的工具书，它为政策制定者、研究人员、高校师生与实务工作者提供了一致的术语基准，有助于在跨国项目、区域合作倡议与学术交流中减少因术语不一致造成的误解。其意义不仅在于语言转换，更在于将全球绿色转型的共识性知识本地化、体系化，服务于区域绿色转型与国家战略，是连接中亚与全球绿色治理话语体系的基础性工具。此外，书中对术语来源与版权的透明标注，以及对知识共享许可的明确说明，也为后续研究引用与合规二次传播提供了可靠基础。

《中国氢能发展报告（2026）》由国家能源局能源节约和科技装备司、国家发展和改革委员会创新和高技术发展司及国能氢创科技有限责任公司等编制，系统总结了 2025 年全球与中国氢能发展形势，并面向“十五五”提出发展展望。报告判断，全球氢能产业处于从试点探索逐步进入有序破局的关键窗口期，我国立足“双碳”目标与新型能源体系建设，氢能生产消费规模全球领先，可再生能源制氢产能占全球比重超 50%，绿氨、绿甲醇发展路径加速探索，多环节技术装备实现自主化突破。 全球层面，截至 2025 年底已有 66 个国家和地区发布氢能发展战略，占全球生产总值 90% 以上。2025 年全球氢气生产消费规模约 1.09 亿吨，同比增长约 3%，其中化石能源制氢仍占约 84%（天然气制氢约 61%，煤制氢约 23% 且主要分布在中国）。消费端集中于合成氨、合成甲醇、炼化与冶金、供热等领域。全球可再生能源电解水制氢累计建成投运产能约 50 万吨/年，中国占 53%、欧洲占 19%；最大项目为吉林松原绿色氢氨醇一体化项目（4.5 万吨/年）。全球在营加氢站近 1300 座（同比增约 5%），主要国家燃料电池汽车保有量超 10 万辆（同比增超 10%），绿色航运走廊倡议超 80 项（同比增约 35%）。 中国层面，2025 年可再生能源制氢建成投运产能超 25 万吨/年，较上年增长超过 1 倍；三北地区启动规模化氢氨醇项目试点，风光氢耦合模式在内蒙古、新疆、河北等地落地，绿色氢氨醇一体化模式在东北、长三角、珠三角加速探索；燃料电池汽车保有量约 3.2 万辆，在物流干线、港口等场景持续探索规模化运营。党的二十届四中全会提出前瞻布局未来产业、推动氢能成为新的经济增长点。 展望“十五五”，我国氢能发展将以产业规模和应用场景突破为主要目标，积极融入新型能源体系建设，统筹推进“制储输用”全链条协同贯通，优先推动区域综合开发利用，逐步贯通储运基础设施，深化氢能与各能源品类集成融合，初步建立较完备的产业技术创新体系。报告也指出行业面临的阶段性挑战，包括绿氢成本仍相对偏高、储运基础设施与标准认证体系有待完善、跨区域氢基绿色燃料协同配置机制仍在探索、国际碳核算方法学竞争加剧并深度融入贸易规则等。在“十五五”重点任务中，报告强调加强规划统筹以推动氢能与各类能源集成融合、加快资源协同谋划区域基础设施布局、强化试点探索完善管理体制与市场机制、坚持科技引领以产业需求牵引核心技术攻关、统筹标准认证构建产业链供应链创新生态、深化国际合作务实推进国际氢能市场探索。 该报告立足“四个革命、一个合作”能源安全新战略，将氢能置于新型能源体系与未来产业培育的双重框架下审视，既呈现了 2025 年我国在可再生能源制氢产能翻倍、燃料电池汽车规模化运营、绿色氢氨醇一体化试点等方面取得的实质性进展，也客观揭示了从试点探索走向有序破局所需跨越的体制机制与技术成本门槛，为后续政策细化、技术攻关方向与国际协作路径提供了系统性的路线图与判断依据。

Omdia 于 2026 年 7 月发布《Omdia 市场追踪：游戏云平台——2026 年》，对游戏行业九大云平台在八大能力类别上的表现进行对标评估。报告指出，云平台已成为游戏行业的关键底座，如今几乎每款游戏都在云基础设施上构建、交付并持续运行，承载着在线与多人游戏服务器、构建流水线与版本控制、玩家身份与进度管理后端、商业决策依赖的数据分析系统，以及正在重塑研发方式的 AI 工具。因此，游戏公司在平台之间如何选择、并将多大比例技术栈托付给云，已成为其最重大的技术决策之一。 报告认为 2026 年市场竞争在两个主要维度同时加剧。其一是经济性：各大云平台推出免带宽费用、免费后端层以及“零出站流量费”等定价策略，直指开发者一贯强调的成本难题；AWS 自 2026 年 6 月起对 Amazon GameLift Servers 实例免收网络带宽费，直接冲击裸金属专业厂商与低成本竞争对手。其二是 AI：各大平台围绕大模型、生成式流水线与智能体重塑其游戏方案价值主张。 具体格局方面，AWS 继续领先，Omdia 游戏开发者联合调查（Game Developer Collective）显示工作室对 AWS 的使用率达 57%，为所有平台最高；微软 Azure 与谷歌云争夺第二，有迹象表明谷歌云可能拉开领先优势，其围绕“智能体工作流”重组 AI 技术栈，叠加定制芯片、前沿第一方模型、知识产权赔偿保障与生产级部署案例，在 AI 从创新实验转向工作室核心运营的过程中占据有利地位。中国平台借助 AI 扩大全球影响力：腾讯云混元 3D 引擎集成进 Maxon Cinema 4D 等西方创意软件，阿里云通义千问（Qwen）家族成为全球下载量最高的开源模型系列，AI 成为切入西方软件生态更有效的抓手。此外，OVHcloud 以欧洲最大云厂商身份携游戏品牌产品线加入，i3D.net 路线转向推理优化 AI 基础设施，Oracle Cloud Infrastructure 也转型为 AI 基础设施。 结论上，报告强调游戏公司的基础设施与平台选型已进入战略核心，而 AI 正从创新实验阶段转入游戏工作室的核心运营。对于技术厂商而言，必须在日益以云为中心的游戏技术栈中为其产品找到清晰定位。评估框架方面，报告将游戏公司对云平台的需求覆盖从托管与多人游戏服务，到实时运营（LiveOps）、数据以及 AI 的全部功能范围，每一项评分最终取决于平台底层基础设施与其面向游戏的产品化程度之间的相互作用。本次市场追踪共对标九大云平台与八个能力类别，既有 AWS、微软 Azure、谷歌云等综合巨头，也包括腾讯云、阿里云等中国平台，以及 OVHcloud、i3D.net、Oracle Cloud Infrastructure 等专精与中坚厂商，并据此给出厂商层面的能力分析与差异化定位。 在建议部分，报告提示游戏公司应在经济性与 AI 能力两条主线上权衡平台选择：一方面关注免带宽、免后端层、零出站流量费等成本优化举措，以缓解长期运营成本压力；另一方面评估各大平台围绕大模型、生成式流水线与智能体提供的工作流、定制芯片、第一方模型与生产级部署案例，判断其能否支撑工作室从创新实验走向核心运营。对于技术供应商，则需在日益以云为中心的游戏技术栈中明确自身嵌入位置与价值主张。 结论上，报告强调游戏公司的基础设施与平台选型已进入战略核心，而 AI 正从创新实验阶段转入游戏工作室的核心运营。对于技术厂商而言，必须在日益以云为中心的游戏技术栈中为其产品找到清晰定位。该市场追踪为游戏公司与技术供应商在 2026 年的关键布局提供了重要参考。

本白皮书由CTRG体系研究组编制、CTR移动用户指数事业部于2026年8月发布，数据截止2026年7月，是立足中国人群皮肤特征、以原创临床标准体系为核心的纹身清洗行业研究文献，定位为行业现状分析、技术走向研判与发展方向指引，面向从业者、机构经营者、监管方及投资者提供系统性参照，推动行业从野蛮生长走向规范发展。数据体系分为三类并逐项标注：学术数据来源于CTRG体系研究组已在医学与社科期刊发表并经同行评议的9篇临床与法律研究，以及国内外同行发表的随机对照试验、系统综述与组织学研究，包括Anderson与Parrish于1983年发表于Science的选择性光热作用奠基理论、Bäumler等发表于JEADV的纳秒与皮秒前瞻分半对照研究、Nguyen等2020年针对Fitzpatrick Ⅲ至Ⅳ型皮肤的皮秒激光研究、Gurnani等2021年纳入36项研究的系统综述，以及王敏等5215例Q开关Nd:YAG激光治疗报告等国内大样本临床报告；行业调研数据来源于公开资料、第三方市场研究报告与媒体调查；机构数据来源于万级国人临床数据库与企业公开信息，凡无可靠来源的数据一律不予采用。市场层面的核心结论是行业处于高增长、低标准、乱竞争阶段：2025年中国激光洗纹身终端市场规模约20亿至35亿元（按5%意愿转化率保守估算），18至35岁纹身人口约3200万至4800万，潜在清洗人群约640万至1200万，但意愿转化率仅约5%，年实际清洗32万至60万人次，渗透率低而增长空间大。供给端问题突出，超皮秒与皮秒设备正品率不足10%，超九成服务主体不具备医疗资质，超八成为纹身店或生活美容院，80%以上消费者术后出现不良反应。医学基础方面，中国人群Fitzpatrick Ⅲ型皮肤约占71%，炎症后色素沉着风险为白种人的3至5倍，而进口设备原厂参数基于欧美人群设计，直接用于国人存在水土不服问题，建立国人参数体系与评价标准因此成为行业发展的医学前提。白皮书提出三大原创标准体系以结束无标可依局面：CTRG-T皮肤创伤可恢复性分级把术后皮肤损伤分为六级并确立双达标方为无创的原则；CTRG中国人群纹身清除综合评判标准以四维度18项指标实现六级量化评价；CCMTRS未成年人标准首次建立分年龄段能量参数与治疗间隔红线；此外还提出色素与损伤双维度量化分型框架，覆盖原生纹身难度分型与二手纹身损伤分型。技术突破的量化证据来自一项540例临床研究：标准化疼痛管理使术中VAS疼痛评分从4.85±1.52降至2.10±0.87，急性可逆不良反应率从4.17%降至0.81%，满意度从72.62%升至97.58%；DermaLab皮肤检测系统与红外热成像仪的应用，使纹身清洗实现诊断从猜到测、参数从试到定、效果从看到算、安全从怕到控的转变。竞争逻辑上，焦点已从价格战与广告战转向标准制定权、科研设备投入、医师专业能力与品牌信任，部分头部机构率先引入品牌挚友机制，推动行业从有品类无品牌向品牌化转型；专科化、标准化、循证医学化、精准化、品牌化、全国化、产业链补全与监管趋严构成八大发展趋势。白皮书同时指出人才短缺、设备门槛高、标准化落地难、盈利模式单一、获客成本高等瓶颈，以及政策、医疗事故与舆论等风险，并分别面向从业者、企业经营者与监管方提出分层行动方案；附录还提供术语表、CTRG与CTRG-T六级速查表、分型速查表、参考文献及公益援助渠道信息。

本报告为RetailX于2026年6月发布的《2026年电商AI市场洞察报告》，核心目的是帮助零售商与品牌把真正的AI转型与市场噪音、炒作和供应商承诺区分开来。报告的基本判断是，AI并非以单一技术变革的形式到来，而是同时从多个方向重塑商业，因此提出“商业AI”四大支柱框架。支柱一是外部AI，考察AI助手、对话式搜索以及新兴的代理式购物系统如何改变消费者、零售商与平台之间的权力平衡；其关键判断是客户旅程越来越多地始于零售商控制之外的环境，消费者在访问零售商网站之前就已通过ChatGPT、Gemini、Perplexity等工具完成发现、比较与评估，企业因此必须重新思考在AI中介的市场中如何被发现、如何建立信任并保持可见性。支柱二是体验型AI，聚焦零售商和品牌直接面向客户构建的AI系统，挑战在于围绕简化、信心与引导重新设计数字商业体验，AI正日益成为商业界面层本身的一部分，塑造客户在各渠道中的搜索、评估与互动方式。支柱三是能力型AI，考察组织内部正在发生的运营转型，客户体验与运营智能正融合为统一的能力栈，企业把AI嵌入运营、预测、物流、内容生产与决策环节，从根本上改变组织的运作方式。支柱四是战略型AI，关注的不是单个工具与部署，而是商业本身更广泛的重构，董事会与投资者正面临数据所有权、竞争优势、平台依赖以及AI驱动经济中企业价值等更大的战略问题。消费者调研数据是报告最具说服力的部分，清晰刻画出正在形成的“授权边界”：43.2%的受访者希望购物AI助手不仅能给出商品建议，还能直接完成购买，但56.8%的人并不认同；当消费者保留监督权时意愿显著上升，57.8%的人愿意让AI助手把商品加入线上购物篮，只要能在付款前审阅并批准；60%的人希望AI助手监测价格并在价格低于自设阈值时自动完成下单；然而仅45.9%的人同意在不检查每个细节的情况下让AI自动下达常规订单，54.1%的人不同意；高达75.6%的人表示，即使这些工具声称能找到更好的交易，也不希望AI代替自己做出购买决定。信任的载体明显向既有品牌集中：约65%的消费者只在AI助手由自己已经熟悉并信任的品牌管理时才允许其代表自己行动，61.7%的消费者只在零售商或品牌是熟悉可信对象时才允许AI助手完成购买。消费者当前最舒适的应用集中在信息处理类场景：58.1%接受零售商使用其数据以便AI工具给出更个性化的商品建议，56.1%愿意让AI工具总结产品评论与客户反馈，59.7%使用AI工具进行商品比较。报告由此得出结论：消费者想要的是协助而非放弃控制，他们更愿意委托任务而不是委托决策，因此AI商务的下一阶段很可能是混合式的——消费者用AI代理减少投入，但仍保留审批权、更正机制与熟悉品牌作为保障；对品牌而言，品牌资产在外部AI时代并未被削弱，而是从面向人的情感资产转变为一种由机器中介的授权结构，可信品牌更容易被纳入AI支持的备选集合，陌生品牌则必须付出更多努力才能同时获得人与助手的选择。报告还包含Klarna、Perplexity、宜家、丝芙兰、联合利华、沃尔玛、亚马逊、Shopify等企业案例，以及Imagino、Mirakl、Serve First等合作伙伴视角，并提供AI领导力晴雨表、AI领导力原型、未来战略与战术和十个关键学习点等落地工具。其意义在于为零售与电商从业者提供了一套可操作的AI成熟度评估与优先级排序框架。

本报告为品牌价值咨询机构Brand Finance发布的《2026年全球电信品牌150强》，是其关于全球最具价值与最强电信品牌的年度研究。Brand Finance成立于1996年，本年度恰逢成立三十周年，是受英格兰及威尔士特许会计师协会监管的特许会计师事务所，也是首家加入国际评估准则理事会的品牌价值咨询机构，其专家参与制定了ISO 10668与ISO 20671标准，方法论经奥地利标准协会认证并获营销责任标准委员会认可。行业背景方面，报告指出2026年全球电信业呈现收入稳健增长、基础设施主导竞争、并加速向数字服务转型的特征：传统语音与短信收入在多数市场继续下滑，运营商通过移动数据消费增长、光纤宽带铺设、企业连接与增值数字服务加以对冲；5G在发达市场已成为主流并在新兴经济体持续扩大覆盖，运营商重心转向变现，依托独立组网、效率提升与新服务模式获取收益，同时开始把注意力投向5G Advanced能力，以提升性能、能效并支撑人工智能应用。企业连接、云、网络安全与物联网仍是关键增长领域，运营商正从单纯的连接提供者转型为一体化技术合作伙伴，边缘计算与AI驱动的网络管理逐步嵌入企业解决方案。核心数据方面，2026年全球前150强电信品牌的品牌价值合计达到7418亿美元；美国继续主导榜单，其15个品牌合计贡献总品牌价值的24%，德国以3个品牌贡献超过13%位居第二；长期增长机会仍集中在非洲、南亚及部分拉美新兴市场，智能手机渗透率与移动宽带普及率持续上升，数字包容举措与金融科技整合在扩展电信价值主张、支持金融可得性方面扮演愈发重要的角色。德国电信连续第三年成为全球最具价值电信品牌，品牌价值达962亿美元、同比增长13%，自2020年以来累计增长141%，在全球最具价值品牌500强中位列第11位，是全球前20名中唯一的欧洲品牌，也是欧洲最具价值的企业品牌；其品牌强度指数升至83.8分（满分100），维持AAA-等级。Verizon以730亿美元、同比微增1%位居第二，其稳定表现反映了用户增长稳健、现金创造能力提升以及在5G与光纤上的持续投入。前十名其余席位依次为AT&T的539亿美元、中国移动的494亿美元、NTT集团的419亿美元（同比增长13%）、Xfinity的249亿美元与Spectrum的206亿美元（两者均同比下滑15%）、Orange的189亿美元、stc的176亿美元与e&的164亿美元。分区域看，中东、亚洲、美洲、欧洲与大洋洲各区域最强品牌的品牌强度指数处于85至90分区间，中东地区表现尤为突出。品牌强度维度的重要变化是越南Viettel集团成为全球最强电信品牌；阿联酋新品牌Yas首次进入榜单并被列为值得观察的品牌，同时进入最强品牌前20名。基础设施品牌方面，华为继续保持全球最具价值电信基础设施品牌地位，Starlink排名快速上升。报告还设置了du、Mobily、stc、Zain四家中东运营商高管的品牌聚焦访谈，以及关于电信品牌如何在信任日益稀缺的环境中重建信任的专题洞察。报告在方法论章节说明，品牌价值的测算以特许权使用费节省法为基础，结合品牌强度指数对未来收入进行折算，并辅以覆盖多国市场的消费者调研数据，用以刻画熟悉度、考虑度、推崇度、满意度与忠诚度等品牌资产指标。该报告的意义在于用可量化的财务方法把品牌资产与经营绩效连接起来，为电信运营商与设备商衡量营销投入、开展跨国比较提供基准参照。

本报告为标普全球发布的《2026年食品和农业政策报告》，由其农业与食品政策研究团队撰写，系统梳理2026年欧盟与美国两大市场在农业食品领域的立法、监管与贸易走向，并评估其对食品供应链各环节企业的影响。欧盟部分的核心判断是政策重心从可持续发展全面转向保护农民收入与产业竞争力。欧盟农业与食品事务专员克里斯托夫·汉森延续其2025年2月发布的“农业与食品愿景”路线图，为2024至2029年欧盟农业食品政策定调，并推出两项立法提案：一是强化现有不公平贸易行为规则的执行，二是修订欧盟共同市场组织规则。不公平贸易行为法规于2019年通过、2022年全面实施，目前禁止食品链中生产者与购买者之间16种被认为损害农民利益的做法，例如延迟付款与退回未售出产品；欧洲议会与欧盟理事会已于2025年11月就有针对性的修订提案达成一致，将适用范围扩大至欧盟以外的第三国购买者，并加强27个成员国主管机构之间的合作与信息交流，以阻止零售商和制造商通过把门店迁往执法较宽松的成员国来规避要求，相关修订预计在2026年初获批生效。共同市场组织修订则拟简化生产者团体的法律认定程序、并强制要求农民与食品采购商签订书面合同，但两机构在豁免门槛上存在分歧，理事会主张对交付价值最高10000欧元的交易给予豁免，议会主张将该限额调低至4000欧元。与此同时，可持续发展要求被大幅放宽：2025年欧委会推出不下十项“综合法案”以削减企业合规负担，其中一项简化方案几乎取消了农民获取共同农业政策直接补贴所需遵守的全部基本环境要求，而这些条件在2021至2023年间还曾是激烈谈判的焦点，实施仅两年即被废除；“从农场到餐桌”战略事实上被搁置，政策语汇转向粮食安全乃至粮食主权，2026年预计不会出台新的重大可持续发展立法。欧盟反森林砍伐法规再次延期，按最新安排将自2026年12月30日起适用于大型企业、自2027年6月30日起适用于小型企业，企业需在此前完成无毁林商品采购与来源追溯体系建设，否则将面临巨额罚款与供应链中断风险，且该法规还设有可能在2026年再次被修订的审查条款。其他欧盟议题包括食品包装标签数字化、超加工食品成为监管焦点、法国坚持自愿采用Nutri-Score营养评分体系、葡萄酒标签规则、原产地标签以及“素食汉堡禁令”之争。美国部分聚焦四条主线：一是对抗超加工食品之战加剧，加州行动与多项联邦行动并行，食品标签成为另一个战场；二是食品化学品监管趋严，美国食品药品管理局将发布改革公认安全物质制度的提案、细化食品化学品上市后审查程序、拟设置婴幼儿食品中砷和镉的行动水平，合成色素停用的最后期限迫近并已引发行业起诉西弗吉尼亚州，州层面立法给行业带来日益严峻的挑战；三是《美墨加协定》审查可能显著改变美国农业食品业长期依赖的关税避风港，新鲜农产品、乳制品、活牛与牛肉、禽肉蛋类及猪肉等领域分歧显现；四是农药政策受诉讼与政治因素影响，草甘膦是争议焦点，阿特拉津、百草枯、麦草畏与新烟碱类农药的登记审查与责任保护同样悬而未决。报告还指出，农业食品公司将在美国关税压力与世贸组织农业补贴谈判停滞（2026年3月部长级会议未取得任何成果）的背景下逆势维持商品流通，美国买家提前进口欧盟农业食品，欧盟则重拾对自由贸易协定的热情并与跨太平洋集团开启新对话。整体而言，该报告为跨国食品与农业企业提供了一份横跨欧美的合规风险与贸易机会地图。

本报告是浙商证券2026年8月25日发布的创新药资产美元化系列研究，也是其“创新药美元化、研发人民币化”研究框架下的第二篇（前一篇为CXO主题的姊妹篇），核心命题是中国创新药资产正在获得新的海外市场空间与新的定价体系。报告首先从BD交易复盘切入，指出复盘近十年交易可以看到，国内创新药行业已从早年以License-in引进管线为主，转向License-out出海授权大规模放量，交易数量、交易金额与全球参与度稳步抬升，国产创新资产的海外认可度明显改善；中国资产的全球定价从折价走向平价，前沿赛道已出现溢价，具体表现为首付款总额稳步增长、重磅交易占比持续提升、单笔平均交易金额上行。治疗领域上，肿瘤仍占主导，但自身免疫、内分泌代谢、心血管等非肿瘤慢病赛道的交易热度与项目数量快速抬升，成为全球药企管线补充的增量方向。其次是驱动力分析：跨国药企面临专利悬崖与内生增长缺口，外部引进成熟或晚期创新药项目成为确定性路径，ADC、双抗与多抗是其重点方向；在IO加ADC的战略组合下，跨国药企核心资产加速中国化，无论项目数量还是交易金额，中国都已成为其全球管线补充的关键一环。第三是确定性论证，报告用四个维度说明国产管线质量跃升：授权管线的临床阶段更靠后、分子类型更加多样，已从跟随式早期项目转向多技术平台差异化创新管线的输出；临床研发体系日趋成熟，试验从数量积累转向质量跃升，全球多中心临床数据陆续读出并获得国际顶刊学术背书；License-out项目海外退货与合作终止的行业风险整体收敛；多款重磅国产新药已在海外获批上市，全球化注册进程稳步突破。第四是全球重估逻辑，中国药企在单项目投入更低、研发周转更快的成本与效率双重优势下可并行推进多条管线以分散单靶点失败风险，依托二十余年工程师红利在二代免疫治疗与双特异性ADC两大前沿赛道完成海量前瞻性布局，多款候选药物已推进至II/III期关键临床，双抗ADC领域诞生多款全球首创品种，靶点组合差异化程度高、临床进度处于全球第一梯队，印证了国内在抗体工程与偶联工艺层面的技术实力。报告指出，2025年全球销售额前十的药物集中于肿瘤、抗血栓、代谢、自免等核心领域，而中国的PD-1/VEGF、PD-1/IL-2双抗、IL-4相关自免多抗、GLP-1多靶点与口服药物已呈现FIC/BIC级别的临床数据与头部BD交易，国产品种对全球重磅药物与重点适应症的替代进程已经启动。展望部分认为，未来五至十年是中国创新药美元化收入兑现期：短期BD首付款与里程碑款项持续增厚药企利润，业绩弹性释放；中长期多款国产首创药物完成全球III期读出、递交上市申请，海外销售分成陆续落地，支撑板块长期价值重塑。报告同时提示国内药审政策波动、创新药临床失败、产品销售不及预期、运营资金不足以及海外拓展与跨境BD交易不及预期等风险。该报告的价值在于以产业链视角与交易数据，完整刻画了中国创新药从技术追随者转变为全球定价参与者的结构性变化。

本报告是广发证券于2026年8月25日发布的国瓷材料（300285.SZ）公司深度研究，围绕陶瓷粉体平台型企业的成长逻辑展开系统论证。背景方面，国瓷材料以纳米粉体制备与应用为技术内核，历经多年积累已形成电子材料、催化材料、生物医疗材料、新能源材料、精密陶瓷及数码打印与其他材料六大业务板块，产品谱系覆盖从基础粉体到陶瓷制品的完整链条，是国内新材料领域少见的平台型公司。财务侧看，公司2024年、2025年营业收入分别为40.47亿元与45.83亿元，同比增速为4.9%与13.2%；报告预测2026至2028年营业收入将升至53.56亿元、65.21亿元与77.11亿元，归母净利润为8.63亿元、11.32亿元与14.30亿元，同比增长41%、31%与26%，对应ROE由8.5%提升至14.4%，成长曲线明显抬升。核心观点集中在四条主线。第一条是AI服务器拉动高端MLCC量价齐升。AI服务器单机MLCC用量显著增长，并向高容值、小型化、高可靠性方向升级，介质层薄层化对超细、高纯钛酸钡粉体提出更高要求；公司作为国内介质粉体龙头，AI服务器及车规产品已实现客户突破，有望同时受益于高端产品放量与海外龙头转产带来的国内MLCC扩产需求。第二条是稀土供应扰动重塑齿科氧化锆格局。氧化钇是齿科氧化锆的关键添加剂，我国出口管制导致日本厂商原料供应趋紧，日本东曹阶段性暂停氧化锆粉体供货，而东曹原本占全球齿科专用氧化锆粉体约40%至45%的份额；公司具备高端氧化锆粉体规模化供应能力，已发布公告将氧化锆粉体价格上调10%至40%，并通过收购SDI进一步拓展临床端产品与渠道，增强海外品牌影响力。第三条是AI推动高阶覆铜板升级，硅微粉打开新增长空间。AI服务器等需求拉动高端覆铜板向M8至M10等级升级，对球形二氧化硅等填充材料需求提升，公司已开发低损耗球形氧化硅系列产品，部分产品实现技术突破，多家头部客户验证加快并实现小批量销售。第四条是多下游景气共振。催化材料受益于排放标准趋严及蜂窝陶瓷载体国产替代；新能源材料中氧化铝、勃姆石等隔膜涂覆材料快速放量，硫化物固态电解质产线落成并推进客户验证；精密陶瓷则受益于光通信、功率半导体及低轨卫星等下游需求增长，多元业务共同贡献成长增量。报告结论认为，公司具备由粉体向陶瓷制品延伸的平台化能力，多产品线景气度同步向上，量价齐升具备可持续性；风险提示包括技术与产品研发风险、原材料价格波动风险以及下游市场需求不及预期风险。对产业研究而言，本报告的意义在于系统梳理了AI算力周期与稀土出口管制两大外部变量如何逐级传导至上游陶瓷粉体环节，为理解电子化学品与高端无机非金属材料的国产替代路径、以及粉体—制品一体化平台的价值来源，提供了详实的数据与案例支撑。从技术层面看，报告重点拆解了水热法路线的工程化难度：该路线在规模化放大后生产流程与系统集成复杂度显著提升，需要同时控制粒径分布、结晶度、纯度与批次一致性，因而构成高端介质粉体与齿科氧化锆粉体的核心壁垒，也解释了为何全球高端氧化锆粉体与MLCC介质粉市场长期集中在少数厂商手中。报告同时通过钛酸钡粉体的超小角X射线散射曲线与三球模型模拟结果、粉体粒径分布等实测表征，验证了公司在超细粉体一致性上的工艺水平。产业链视角上，报告梳理了从稀土矿产、分离精炼到永磁体与功能材料制造的区域格局，并结合2024年以来对日出口氧化钇的月均量与价格变化，说明关键矿产环节的份额分布如何直接影响下游齿科材料的供给稳定性，这一传导链条对理解新材料企业的议价能力具有普遍参考价值。

报告背景：毕马威发布《2026年信托业报告》，回顾2025年中国信托行业在“十四五”规划收官与“十五五”规划谋篇布局的历史交汇点上的深度转型成果，并系统分析信托行业热点问题与监管动态影响。核心判断：随着“三分类”监管框架全面落地与“1+N”政策体系不断深化，信托业逐步告别粗放增长模式，向“受人之托、代人理财”的本源回归，从过去的融资通道转向真正靠受托服务和专业能力立足的新角色，行业正式迈入规模与质量同步提升的新阶段。规模与集中度：截至2025年末，全行业信托资产规模达34.10万亿元，较2023年增长近50%；增速从2023年的12.23%跃升至2025年的25.81%，呈现加速增长态势。行业集中度提升、头部效应凸显——万亿级信托公司由2023年的4家增至2025年的9家，TOP10资产规模合计18.19万亿元、行业占比53.35%；中信信托资产规模由2023年2.06万亿元增至2025年3.79万亿元，增量居全行业第一并稳居首位。增长逻辑集中于三点：股东资源赋能构筑竞争壁垒、业务转型领先（主动收缩高风险非标与地产、提前布局标品投资与家族信托）、以及风控体系完善在风险出清阶段更受资金青睐。业务结构优化：主动管理类资产规模由14.15万亿元增至23.22万亿元，占比由62.60%升至69.65%；被动管理类占比由37.40%降至30.35%，通道类与嵌套型业务依赖明显弱化。资金投向上，证券市场成为第一大领域，规模由7.22万亿元增至13.48万亿元；金融机构领域增至5.36万亿元（+65.37%）；房地产连续三年大幅压降，由0.88万亿元降至0.66万亿元，行业逐步摆脱传统地产与通道依赖。新增项目规模由10.20万亿元增至28.04万亿元，项目个数由53383个增至81708个，单均规模持续扩大、业务朝大额化机构化发展，家族信托等服务信托贡献大量新增项目。盈利与热点：行业盈利走出下行周期，2023年营收1071.68亿元、2024年回落至914.96亿元后企稳回升；热点问题涵盖分类转型新进展、信托ESG、养老服务信托等。监管动态：2025年以来《信托公司管理办法》完善监管体系、统筹本源发展与风险防控；《资产管理信托管理办法（征求意见稿）》加速资管信托转型；《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》统一披露框架；《金融机构产品适当性管理办法》强化投资者适当性管理与权益保护；《慈善信托信息公开办法》完善披露规则。结论与意义：在严控通道、强化主动管理导向下，信托业结构持续优化、头部集中，标品投资、家族信托、资产证券化、养老服务信托与慈善信托等本源业务成为核心增量，日趋完善的监管体系为行业长期稳健发展筑牢基础。值得关注的是，信托业务新分类的落地效应在2025年逐步显现：资产管理信托方面，标品信托成为主流，机构不再比拼非标融资规模，而是转向债券投资、组合投资等主动管理能力建设；资产服务信托走向规模化，家族信托、保险金信托、预付类资金服务信托、风险处置服务信托等场景不断拓展；公益慈善信托备案数量与设立场景稳步增加。养老服务信托与慈善信托的兴起，也体现了信托制度在民生与社会价值领域的延展。整体来看，信托业已从融资通道转向以受托服务与专业能力立足，未来在资本市场深化、资产管理制度型开放与普惠金融推进中，有望承担更重要的资产管理与财富传承职能，行业高质量发展具备坚实基础。

报告背景：毕马威（KPMG）台湾所于2026年首度推出《台湾财富管理趋势报告》，汇整所内审计、税务、管理顾问与财务顾问等专业服务经验，以及对国内外市场趋势的观察，精选在2026年内兼具影响力与重要性的议题作为阐述主轴，期望从多角度增进各界对台湾财富管理市场发展的理解。宏观与区域脉络：近年全球经济在地缘政治紧张、贸易摩擦升温、供应链重组等多重变数驱动下呈现较高不确定性，却也在波动中展现韧性；美中关系演变、各国关税政策调整与科技产业链重塑，使全球资金流向与财富分布持续改变，其中亚太地区崛起格外亮眼，已成为全球财富增长最快速的核心区域之一。台湾的角色：在亚太脉动中，台湾凭借资通讯及半导体产业链的全球良好需求，出口动能强势成长，支持2025年国内经济成长为近15年新高，并推动加权股价指数连续三年涨幅超二成；股市走强带动国人投资信心，结合政府政策积极松绑、资金回流与财富累积，使国内财富管理市场持续扩大。从境内外基金到银行、证券与保险等财管业务，资产管理规模近年明显成长，ETF及高资产财富管理成为推升市场规模的重要引擎。政策驱动：2019年政府推出“财富管理新方案”，让国内财富管理业务迈入新发展阶段，法规松绑、多元化商品引进、国际合作机制与人才培育同步展开；2024年启动“亚洲资产管理中心”政策，通过五大计划、跨部会协作与程序简化，加速台湾迈向区域资产管理枢纽，高资产业务全面开放及金融专区成立后，资产管理规模快速扩大，于2025年底提前达成政策设定的两年目标。市场结构与需求变化：BCG全球财富报告指出亚太净资产由2024年141兆美元估至2029年达191兆美元（年复合成长超6%），高资产客群、另类投资需求上升。台湾高资产族群对私募股权、私募信贷等另类投资兴趣持续上升；智能科技方面，机器人理财从早期低接受度发展为金融机构标准化服务工具，AI、大数据与云端运算提升资产配置方案的效率与精准度，并深化全面财务规划、风险控管与个性化服务。传承课题：台湾已迈入超高龄社会，财富传承成为许多民众需面对的课题，结合家族企业接班、资产跨境布局与数位资产兴起，传承服务从过去遗产分配演进为整合税务、信托、法律、家族治理与金融商品的综合性规划。结论与意义：台湾拥有稳健经济动能、充沛民间资金、具全球竞争力的产业与完善金融体系，财富管理产业将持续朝国际化、科技化与全面化方向迈进，朝亚洲资产管理重镇目标明确前行，并牵动整体金融产业价值链升级。报告同时强调，财富管理本质上是一种全面性的整合服务，不仅涵盖投资管理，更包括人生财务规划、税务、遗产与信托、保险与风险管理等层面，需以资产配置达成客户长期财务目标为主轴。在人口老龄化与财富代际转移加速的背景下，传承服务正从单纯的遗产分配，演进为整合税务筹划、信托架构、法律安排、家族治理与金融商品的综合性生态系，而金融产品与服务的持续创新正是其中的重要推力。智能科技的应用则为上述复杂需求提供了规模化交付的可能：AI与大数据可提升客户画像与资产配置方案的精准度，云端与机器人理财降低了专业服务的门槛，使财富管理有望进入科技驱动的智慧新时代。整体而言，台湾财富管理市场正处于由政策松绑、资金回流与科技赋能共同推进的扩张期，前景值得持续关注。

报告背景：国际航协（IATA）可持续与经济部门发布2026年中《全球航空运输展望：能源危机》（6月），这是一份半年度行业报告，系统审视航空运输业的发展、运行环境与所面临的挑战。核心触发事件为2026年2月28日霍尔木兹海峡关闭所引发的油炼双重冲击。能源危机的成因与规模：2月28日针对伊朗的空袭及反制行动使霍尔木兹海峡实质关闭，这是全球石油市场有记录以来最大的供应中断。海峡最窄处仅约33公里，却承担全球约19%原油、19%液化石油气（LPG）、18%液化天然气（LNG）与6%成品油运输；中东逾300万桶/日炼油产能关停，亚洲依赖海湾原油的炼厂被迫削减约500万桶/日加工量。全球原油供应骤降约1000万桶/日（约占全球消费10%，含成品油与LNG则约1500万桶/日），4月物理原油价格逼近150美元/桶，冲击规模超过1973与1979年供给冲击，形成原油与成品油的“双重危机”。航油影响尤为突出：航油价格自2月底约翻倍，4月炼油价差创8000万美元/桶纪录，海峡关联流量约占全球海运航油贸易五分之一，欧洲、美国西海岸与部分亚洲地区竞争有限供应、局部短缺风险上升。宏观传导：能源冲击通过通胀、实际收入与消费传导至宏观经济，全球GDP增速从约3%放缓至2026年2.5%，通胀升至5%以上，能源进口经济体面临滞胀风险。客运与货运：全球客运需求在供给冲击下调整，2026年客运量预计仅增2.1%（近年明显放缓），区域分化显著——中东因空域限制深度收缩，非洲与亚太因航线改道增长；出行意愿未崩溃仅放缓。航空货运继续发挥稳定贸易作用但增长放缓，年初强劲后因中东冲突削弱有效运力、扰乱枢纽连通，2026年货量预计仅增0.7%，腹舱运力短缺推动收益而非运量扩张。航司财务：行业整体仍盈利但利润率承压，2026年收入预计+9.4%（受高收益支撑），净利润预计降至230亿美元、净利率2%，为疫情以来最弱；燃油对冲、运力约束与有限增效提供一定缓冲，但成本转嫁困难，盈利高度暴露于燃油市场长期中断与宏观恶化。可持续燃料：化石燃料仍占全球能源消费逾80%，SAF 2026年产量仅240万吨（约航油需求0.8%），2050年需5亿吨方实现净零，扩产需系统提升可再生能源产能并重视政策组合与节奏。结论与意义：危机暴露炼油产能地理分布的结构性脆弱，凸显加速能源转型的战略必要性；行业需在燃油对冲、收益管理与低碳燃料布局上增强韧性。报告指出，此次冲击暴露的并非短暂的价格波动，而是全球能源与炼油产能地理分布高度集中所带来的结构性脆弱：一旦关键水道受阻，原油与成品油市场会同时失衡，且区域间因物流与炼能约束出现价格剧烈分化。对航空运输业而言，这意味着航司必须将燃油成本管理从周期性议题提升为战略议题，通过更灵活的套保、机队燃油效率升级、航线网络冗余设计以及可持续航空燃料的长期采购协议来分散风险。同时，危机也强化了能源转型的地缘战略意义——即便出于能源安全而非气候考量，发展替代能源的紧迫性都已显著上升。短期看，受冲击最严重的中东枢纽需重构航线，而非洲、亚太凭借改道获得增量；长期看，行业盈利对燃油市场与宏观景气的敏感度上升，倒逼经营模式向更稳健、更具韧性的方向演进。

公司与行业背景：长城证券发布三一重工（600031.SH）公司深度报告《业绩为王，龙头本色》。三一重工作为国内工程机械领军企业，自1989年创立以来成长为全球工程机械重要参与者，产品覆盖挖掘机械、混凝土机械、起重机械、桩工机械及路面机械等领域，并持续聚焦技术创新、积极布局新能源与电动化方向。报告认为，2026年是三一重工从“国内工程机械龙头”向“全球领军企业”完成角色切换的关键时点，公司2025年年报同时验证了三点：一是国内挖机销量企稳回升、非挖品类触底反弹，主业景气修复与盈利弹性正在共振释放；二是海外收入占比突破六成、非洲区域同比增长55.29%，全球化业务开始抬升公司的成长中枢与抗周期能力；三是净利率从2022年低点5.5%持续修复至2025年9.5%，叠加海外高毛利率业务占比提升，盈利中枢有望进一步上移。国内与海外双轮驱动：国内方面，行业周期上行驱动力从过往房地产投资与强刺激政策，转向设备更新替代主导的内生需求；挖机销量从2023年低点回升至2025年的11.85万台，非挖机械亦边际改善，汽车起重机月度销量同比自2025年9月起连续多月转正。海外方面，2025年公司海外收入559亿元、同比增长15.1%，海外主营占比达64%，非洲区域成为新增长引擎；中国工程机械正从产品出口向本地化运营转型，通过深度开拓“一带一路”市场，在拉美、非洲等新兴区域及欧美高端市场仍存在较大提升空间，海外绿地投资亦会通过配套产业链、基础设施与房地产开发产生间接乘数效应。财务表现与展望：2025年营收897亿元（同比+14.4%），归母净利润84.08亿元（同比+41.2%）；2025年新能源产品销售额达86.4亿元（同比+115%）；经营性现金流199.75亿元创历史新高，资产负债率保持稳定，股权结构集中并通过员工持股计划增强核心团队凝聚力。报告预计2026—2028年营业总收入分别达1036.6/1187.3/1352.1亿元，同比增长15.6%/14.5%/13.9%；归母净利润分别约104.2/141.2/170.2亿元，同比增长23.9%/35.6%/20.5%；当前股价对应PE约16.6/12.2/10.2倍。核心竞争力方面，公司国内龙头基础稳固、产品优势领先，海外收入规模与全球化经营质量优于同行，本地化运营体系（制造与服务）共同支撑份额提升，并有望因全球化布局带来周期弱化、盈利质量改善与行业龙头地位带来确定性而获得溢价。结论与意义：在设备更新需求复苏与海外本地化运营双轮驱动下，三一重工龙头地位与全球化布局有望持续转化为份额提升与盈利质量改善，中国工程机械企业全球竞争力提升的趋势明确，行业正由周期波动走向更稳健的成长轨道。风险提示涵盖海外拓展不及预期、贸易壁垒扩大、国内下游需求不足、汇率与原材料价格波动等。需要指出的是，工程机械行业具有显著的周期性特征，国内设备更新节奏与房地产、基建投资密切相关，若下游开工与更新需求走弱，将对公司主业增速形成拖累；海外市场虽空间广阔，但面临地缘政治、贸易保护主义与本地化运营能力的考验，部分区域的政治与汇率风险不容忽视。从产业趋势看，电动化、智能化与全球化仍是工程机械行业的三大主线，三一重工在新能源产品（如电动挖掘机、电动搅拌车）与数智化制造上的投入，有望在中长期构筑差异化竞争优势。综合来看，报告以详实的财务数据与全球产业比较，勾勒出一家中国制造龙头从周期股向全球成长股演进的路径，对理解中国工程机械产业的全球竞争力提升具有代表性意义。

报告背景与口径：快手商业化营销业务部磁力方舟中心发布《2026快手618数据报告》。报告数据覆盖用户规模及画像、搜索、消费、视频规模与偏好等维度，数据周期为2026年618周期（5月10日—6月20日）及同期、2026年1—6月及同期；快手用户指主版与极速版双端去重用户，高线城市为二线及以上、新线城市为三线及以下，R3用户指周期内与品牌有主动深度互动（内容浏览互动、搜索、直播观看互动等达到一定次数）的用户，复购指周期内多次下单。核心结论：618周期内日均近4亿用户汇聚快手，活跃用户向周末集中；内容生产更活跃，用户AI创作意愿更强；618期间超1.2亿用户在快手消费，消费热情在活动初期前置释放；女装、珠宝主导618消费，用户对黄金珠宝消费意愿更强。内容生态侧：创作者规模与活跃度同步跃升，618周期活跃创作者人数同比+18.8%，创作者人均视频发布量环比+23.8%，人均直播开播量同比+8.9%；AI创作意愿在618周期集中释放，作者声明使用AI的视频发布量同比+263.4%，声明使用AI的作者人数同比+232.1%，AI视频平均播放量同比+40.0%，显示生成式AI正成为内容增长的新引擎。视频偏好上，影视综、短剧播放体量与互动双高，教育、三农、民生资讯、运动健身等垂类互动意愿突出。搜索侧：用户多元搜索需求在618周期加速表达，对“品质保障”搜索同比+66.2%，对“直降”“补贴”等优惠关键词及“尝鲜”“新款”等需求大幅增长，智能、科技功能相关搜索显著上升；游戏、影视综人均搜索领跑，穿搭、数码、生活类兼具规模与偏好。AI搜索已从偶发热点转为持续性热潮，618期间AI日均搜索量同比增长131.8%，场景覆盖品牌/产品直接搜索、AI工具入口、AI互动玩法、AI健康诊断、AI助购、AI情感陪伴等；代际分化显著——年轻群体偏情感创作、图像写真与助购，中老年群体向健康养生与AI工具使用集中；31岁以上及新线城市用户更爱在618搜索，AI搜索用户整体更年轻。消费侧：618周期消费金额环比+17.8%，人均订单量环比+3.0%，人均消费金额环比+22.1%；女装消费金额占比最高（约25.9%），黄金/彩宝/钻石/珍珠呈高TGI，各品类人均消费同比均有提升、珠宝增长较快；搜索需求随年龄从优惠驱动（直降、补贴、消费券、主播同款）向品质信任（官方店、旗舰店、品牌店、智能、专利、冷链）迁移，反映用户决策从“找便宜”转向“找放心”。结论与意义：报告全面呈现快手作为内容电商平台的生态活力——AI创作与AI搜索成为新的增长引擎，用户消费结构向品质化、悦己化升级，高线向品质信任、新线向规模渗透的格局清晰，为品牌商家在短视频直播电商的投放节奏、货品结构与人群运营策略提供了扎实的数据支撑。从平台生态视角看，快手618呈现出“内容驱动消费、AI放大效率”的鲜明特征：一方面，短剧、影视综、游戏等娱乐内容持续拉动用户时长和互动，为品牌种草提供了天然场景；另一方面，AI搜索的爆发使“边看边问边买”成为新消费路径，用户从被动接收内容转向主动通过AI比价、查测评、找攻略，决策链路前移且更依赖平台内的可信信息。对于品牌方而言，这意味着货品运营需同时兼顾“性价比心智”（直降、补贴、消费券仍是拉新利器）与“品质信任心智”（官方店、旗舰店、专利与正品保障成为转化关键），并在内容侧加大AI辅助创作与达人直播的投入，以匹配新线及31岁以上用户更活跃的搜索与消费习惯。整体而言，报告所揭示的用户结构、内容偏好与消费特征，为商家把握内容电商下半场的增长红利提供了可量化的行动地图。

背景与问题提出：生成式人工智能正从根本上重塑公众获取信息的方式。在传统互联网阶段，用户主要通过搜索引擎、新闻报道、评价平台和社交媒体自行组合判断；而今天，越来越多的用户直接向AI提问，由AI将多源信息压缩、概括并输出一个“看似完整”的答案。研究显示，生成式搜索与传统搜索在来源选择、结果一致性和措辞稳定性上存在显著差异：不同系统返回的来源重叠度较低，对问题表述也更加敏感，同一品牌在不同引擎和不同提问方式下可能呈现截然不同的答案面貌。企业真正要面对的已不再是“互联网上是否存在某条负面信息”这么简单，而是AI在“靠不靠谱”“值不值得选”这类高决策场景里，会不会把分散的信息概括成一个不利于自己的判断；几年前早已了结的争议会不会仍然残留在答案里持续消耗信任；辛苦积累的口碑与资质会不会因为AI“读不到”或“读不懂”而被忽略，让系统给出保守甚至负面的结论。正是在这个意义上，品牌治理的对象已经从“信息条目”扩展为“认知结果”。本白皮书由成都科学决策研究会联合四川远见行人工智能科技有限公司、成都市广告协会、成都高新互联网协会发布，将这种新型风险正式定义为“AI品牌负面认知风险”。核心观点与特征：该风险大致表现出五个特征。其一，压缩性——AI把大量零散信息压成几个判断句，细节和语境随之丢失；其二，概括性——AI更愿意给出“评价不一”“需谨慎”这类总体判断而非罗列事实；其三，场景性——风险集中在信任判断与品牌选择这两类问题上；其四，不透明性——多数系统不展示答案形成路径，企业难以追溯判断来源；其五，动态性——模型更新、联网抓取与内容时效变化会让答案在不同时间、不同系统之间来回波动。报告建立了四层概念链条：负面信息（原始材料）→负面记忆（系统保留，含RAG检索、缓存、排序权重倾斜）→负面认知（AI判断输出）→认知风险（商业后果：信任、合作、购买、投资、招聘及公共评价受损），并强调四层之间并非线性决定关系，治理关键在于识别与控制各层之间的“转化条件”。同时界定了GEO（生成式引擎优化，即建设真实权威结构化信息资产使AI准确引用）与“黑帽GEO”（通过灌入低质内容、伪造信源与引用关系、操纵排序权重欺骗性操纵AI认知）这对正反对立概念。机制与政策：报告识别出五类主要形成机制——事实残留（历史投诉未覆盖）、过期错配（早期事件被当作当前状态）、主体混淆（同名企业/加盟店/产品名错误合并）、来源偏置与引用失稳、以及商业与地域偏置。政策上，中国已进入“规制+标准”同步推进阶段：2025年3月发布、同年9月1日施行的《人工智能生成合成内容标识办法》明确显式标识、隐式标识、传播平台识别提示、用户声明、协议约定与日志留存等义务；配套强制性国家标准GB 45438—2025《网络安全技术人工智能生成合成内容标识方法》构成“办法+强标”的治理框架。国际方面，BrightEdge等机构数据指出不同AI搜索引擎会以不同方式评价品牌，AI答案中的负面表达正成为首席营销官需要面对的新型品牌风险；学术研究亦印证生成式搜索与传统搜索结果重合度低、对提示词变化敏感、引用与事实支持关系不稳定。方法与边界：研究采用“政策文本校核+公开研究交叉验证+方法框架重构”路径，明确不发布未经数据核验的行业统计结论、不给出虚构样本比例、不对具体品牌作实证排名，案例均以匿名化结构示例呈现。结论与意义：白皮书核心立场是品牌认知治理不能再停留于舆情应对，而应进入以来源、标识、证据链与风险分类为核心的治理框架。企业需要建设的不是“让AI说好话”的短期技术，而是让AI“读得到、读得懂、核得实”的可信内容资产体系，并就政府监管、行业协会协同与企业内部建设分别提出路径建议，为后续实证研究提供方法论基础，对企业在生成式搜索时代维护品牌资产具有重要的现实指导意义。

本报告为国金证券医药行业产业研究深度，主题为Moderna、个性化mRNA肿瘤疫苗与AI制药。核心催化是二零二六年八月十九日Moderna与默克合作的个体化信使核糖核酸新抗原疗法Intismeran（V940/mRNA-4157）联合K药用于完全切除后高风险二期B至四期黑色素瘤的三期临床研究，达到无复发生存期主要终点与无远处转移生存期关键次要终点，入组一千一百三十七例患者，联合治疗较单药具有统计与临床意义的改善，未出现新的安全性信号；当日Moderna股价涨近百分之一百七十七、市值增加百亿美元。此前二期B期五年随访无复发生存期风险比为零点五一零，复发或死亡风险降低百分之四十九，为三期成功奠定长期疗效观察基础。作用机制上，Intismeran通过肿瘤测序识别患者特异突变，利用算法从大量候选突变中筛选具免疫原性潜力的新抗原，最多将三十四个患者特异新抗原编码进一条信使核糖核酸，助力T细胞受训主动追杀肿瘤细胞。适应症由呼吸道合胞病毒、流感等预防性疫苗，扩展至肾癌、膀胱癌、胃癌、转移性黑色素瘤及多阶段非小细胞肺癌等，其中四项推进至三期临床。信使核糖核酸技术从预防的免疫系统训练防御，升级到治疗的新抗原提呈、主动出击，领先赛道为肿瘤疫苗、蛋白替代、体内嵌合抗原受体T细胞；产业链价值首选递送系统、序列设计与柔性制造（基于八大专利环节近五百项专利分析）。中国信使核糖核酸产业已由预防性疫苗向肿瘤疫苗、蛋白替代、体内嵌合抗原受体T细胞扩展，上游向序列设计与精准递送升级，但治疗性信使核糖核酸整体仍处临床早期，价值分化取决于临床验证、精准递送与规模化制造能力，资源有限的生物科技企业需重视大药企合作与外部技术验证。人工智能制药方面，从肿瘤测序到新抗原筛选的算法提效贯穿个体化设计全流程，人工智能赋能科学已从分子走向药物、进入湿实验环节，软硬件巨头入局加速药企人工智能化。报告提示临床、监管与商业化不确定性风险，并为把握mRNA与AI制药产业趋势提供了全景式图谱与重点公司布局。在产业链图谱部分，报告梳理了全球重要公司如Moderna、BioNTech、Arbutus等在八大专利环节的近五百项专利分布，指出递送系统、序列设计与柔性制造是兼具壁垒与价值的关键环节；中国环节则覆盖了上游技术平台、大型药企与赛道生物科技企业，如剂泰科技、金斯瑞、石药集团、康方生物、艾博生物、深信生物等，呈现从基因合成、体外转录到脂质纳米粒包封的完整工艺链条。人工智能制药的落地不止于新抗原筛选，还延伸至全自动湿实验室与蛋白工程系统，使从分子发现到药物设计的周期显著缩短。报告认为，三期临床的成功使测序、算法筛选、个体化设计与信使核糖核酸制造这一开发模式获得后期验证，有望提升市场对人工智能在个体化药物设计中应用价值的关注，并为后续更多肿瘤疫苗与个性化疗法的临床推进打开想象空间。

《2026年欧洲移动经济报告》由GSMA Intelligence发布，覆盖欧盟二十七国及英国、瑞士、挪威，分析移动行业的经济贡献、关键趋势与政策取向。核心判断是：在欧洲寻求提升竞争力与韧性的关键时刻，数字基础设施质量是关键变量，而欧洲尚未释放移动网络的全部潜力，能否创造持续投资与更快创新的正确条件，将决定其未来竞争力。经济贡献方面，二零二五年移动技术为欧盟贡献一点一万亿欧元经济价值，其中生产力效应约八千二百亿欧元、移动生态直接贡献约二千亿欧元；移动运营商及更广泛生态直接雇佣一百三十万人，通过税收直接贡献一千一百亿欧元；欧盟近六亿移动连接中包括三点七亿独立移动互联用户，相当于超八成人口，二零二五年运营商移动资本开支近二百亿欧元，并持续投入网络脱碳。投资缺口是核心挑战：GSMA测算二零二六至二零三六年运营商需投入二千七百亿欧元维持常规升级与替换周期，但要恢复欧洲全球移动连接领导地位，还需额外约二千亿欧元，十年总投资约四千七百五十亿欧元，使年均每连接资本开支达约七十欧元、与领先市场看齐。连接前景上，预计二零三零年欧盟百分之八十八移动连接（近五点三亿）为五代移动连接，高于二零二五年底的百分之四十三；百分之八十六人口将订阅移动互联服务。趋势层面，欧洲投资落后全球领导者；网络安全与韧性凸显，运营商加大自动化、行业协作与冗余投入以降低单点故障；主权人工智能兴起，运营商凭借关键国家基础设施运营经验与受监管环境经验，切入主权云与人工智能服务。政策上，报告呼吁改革电信监管框架，认为现行横向合并评估过于侧重短期价格、忽视创新与投资长期影响，且《数字网络法案》与修订《网络安全法》增加复杂性、给运营商带来不成比例负担，可能拖累竞争力与投资。报告为欧洲移动产业政策制定提供了重要参考，强调唯有显著且迅速的监管改革，欧洲方能交付支撑竞争力、安全与韧性抱负的最佳网络。报告还指出，欧洲国家在全球绿色网络指数上处于领先，运营商持续推动网络脱碳、铁塔公司助力能效改善，使欧洲在移动网络的绿色绩效方面具备全球标杆意义；与此同时，运营商在移动生态之外持续创造更广泛的社会影响，覆盖教育、医疗与中小企业数字化等普惠领域。就业与税收贡献之外，移动生态通过生产力溢出效应成为欧盟经济增长的重要引擎，但其潜力受限于投资不足与监管负担。关于频谱政策，报告认为数字网络法案中频谱相关提案总体有益，可提升频谱使用效率，但在其他领域的提案则有所不足，未能简化框架反而增加不确定性。总体来看，报告刻画了欧洲移动产业在投资缺口、安全韧性、主权人工智能与监管改革四重张力下的转型图景，为产业参与者与监管机构提供了平衡的权衡框架，也为审视全球移动通信竞争格局提供了欧洲样本。

本报告由加拿大美国商会（CABC）委托牛津经济研究院（Oxford Economics）撰写，对美加商业关系进行独立量化评估，并模拟美墨加协定（USMCA）三种潜在结果的经济后果。背景是美墨加协定于二零二六年七月一日到期且未获续签，美加关系面临重大压力，关税与反关税已扰乱长期商业联系，协定未来的不确定性给长期投资决策增加复杂性。二零二四年美加双边贸易总额达九千一百七十三亿美元，互为最重要的贸易伙伴，估计一百四十万个美国岗位和二百五十万个加拿大岗位依赖该双边贸易关系，四十多年的自由贸易一体化带来了巨大经济利益。报告设定三种情景：其一为现状维持，即在钢铁、铝、汽车及部分商品上维持永久性更高关税；其二为成功重谈，即协定正式延长、多数关税恢复至二零二五年前近零水平；其三为协定破裂，即协定终止、引发多数商品关税普遍升级。关键测算显示：现状下美国对加有效关税已升至百分之六点五、加对美为百分之五点九；若协定终止，美国对加有效关税将跃升至百分之十点五、加对美升至百分之五点九；成功重谈则双边关税接近二零二五年前约百分之一水平。经济影响方面，若协定完全破裂，美国将损失一点四万亿美元、加拿大损失五千二百三十亿加元；现状维持情景下，二零二六至二零三五年美国国内生产总值累计减少约一万亿美元、降幅约百分之零点四，加拿大减少约两千七百一十亿加元、降幅约百分之一，家庭收入亦受冲击；成功重谈则美国在同期国内生产总值累计增加约四千三百二十亿美元、增幅约百分之零点二，加拿大增加约两千五百三十亿加元、增幅约百分之零点九。受影响的美国州包括密歇根、印第安纳、华盛顿、亚利桑那等，加拿大为安大略、魁北克、马尼托巴等；承压行业集中于金属、机械、汽车、交通设备、木制品、化学品等。结论强调，永久性关税提高将造成严重的贸易中断、失业、投资减少与生产率增长放缓，损害边境两侧的可负担性，呼吁政府与私营部门以建设性对话维护北美经济韧性，确保政策决策增强而非削弱经济韧性。本报告为理解北美贸易格局与关税升级的宏观代价提供了严谨的情景化证据，对评估区域供应链重构、产业外迁与企业投资节奏具有重要参考价值。报告在方法论上基于全球贸易分析数据库与可计算一般均衡模型，对关税税率变化逐级传导至贸易量、产出、就业与家庭收入的路径作出量化，并区分短期冲击与十年累计效应，增强了结论的可信度与可比性。对跨国企业而言，关税升级意味着过去几十年构建的复杂跨境供应链面临重组成本与效率损失，汽车、金属与机械等深度一体化行业首当其冲，需重新评估近岸外包与库存策略；对政策制定者而言，现状维持情景虽较破裂温和，但仍造成双方国内生产总值与家庭收入的净损失，说明不延续协定本身即代价高昂。报告还特别提示，有效双边关税率在模型校准后至当年年中基本未变，但协定终止的政治决定使北美经济主体完全走上现状维持路径，凸显政策确定性的经济价值。整体而言，这是一份将贸易政策转化为宏观与产业后果的严谨情景研究，为北美经贸关系的走向提供了可量化的决策参考。