韩国市场研究报告

《2026成分营销行业白皮书》由巨量引擎联合凯度发布，聚焦护肤行业从成分内卷向生活场景营销的范式迁移。白皮书指出，消费者已不再为新奇成分名词盲目买单，护肤决策从迷恋品牌、追逐功效，回归到满足自身真实生活情境。凯度定量调研与抖音平台数据显示，2026年Q3护肤生活场景话题累计播放量集中于五大方向：抗老抗衰525亿+、夜间护肤485亿+、敏感肌护肤234亿+、户外防晒193亿+、日常轻妆157亿+；相较2025年同期，户外防晒搜索同比增206%、日常轻妆增188%、抗老增104%、敏感肌增66%、夜间护肤增36%，与日常作息和户外环境绑定的诉求快速上扬。 白皮书提炼出五种高频生活场景及对应肌肤诉求：轻妆下的强维稳（近三个月高频经历带妆维稳者占82%）、岁月间的轻抗老（91%）、把夜晚还给自己（夜间修护85%）、阳光下的底气（户外防护65%）、敏感肌肤专属照料（90%）。品牌营销由此转向围绕真实场景重构内容叙事，通过抖音IP以可感知、可共鸣的优质内容连接用户，从场景洞察打通至经营增长。趋势上，护肤不再追求极致猛效，而是谋求肌肤与生活、彩妆共存的平衡，原料甄选、植萃配方与五感体验、情绪价值共同构成长期核心竞争力。 展望看，成分光环褪去后，品牌建设的终局在于被用户长期记住——把心态放平、与消费者平等对话，在真实生活场景里用科学与功能性构建信任资产。对护肤品牌而言，扎根国人生活境遇、以场景化内容沉淀平台信任，将是穿越周期的关键。不确定性在于消费情绪与流量波动可能影响场景话题的持续性。

《2026年8月全国二手车市场深度分析》由中国汽车流通协会发布，基于全国二手车交易市场数据与经销商调研，对2026年8月及1至8月累计的二手车市场交易规模、细分结构、区域分布、价格与车龄特征及新能源二手车表现进行了系统梳理。 市场总量方面，2026年8月全国二手车市场交易量为151.63万辆，环比下降2.90%，同比下降11.19%，交易金额969.72亿元；1至8月累计交易量1279.11万辆，同比下降1.14%（减少14.73万辆），累计交易金额8399.72亿元，市场整体延续回调、承压运行态势。各级别轿车中，A级轿车仍最热销，占比49.7%（环比升1.1个百分点），B级占23.7%，A0级占11.9%，C级占9.1%，A00级占3.4%，D级占2.3%，中低端车型需求相对坚挺。 细分结构上，8月基本型乘用车交易80.85万辆（环比降3.06%、同比降15.16%），SUV 19.78万辆（同比降12.07%），MPV 10.80万辆（同比降5.05%），交叉型乘用车3.72万辆；商用车中客车9.05万辆、货车12.88万辆。1至8月乘用车累计978.94万辆（同比降3.97%），其中MPV逆势增长6.87%；商用车累计184.96万辆（同比增长1.24%），货车、客车表现分化。 价格与车龄方面，8月二手车均价6.40万元（较7月降0.29万元、较去年同期增0.16万元）；3万元以下车型占比最高，达26.6%（环比升2.1个百分点），3至5万占24.3%，5至8万占21.5%，低价位段占比抬升。车龄3至6年占比45.7%为主力，3年内车型占比31.9%（同比升6.0个百分点），呈现年轻化趋势。区域上六大区多数环比下行，华东43.11万辆（环比降1.47%）、中南41.97万辆（降3.75%）、华北23.15万辆（降5.73%）、西南20.73万辆（微增0.62%）、东北13.54万辆（降5.94%）、西北9.14万辆（降1.26%）。 新能源二手车8月交易14.05万辆（环比降2.4%、同比降5.3%），1至8月累计112.31万辆（同比增长14.9%），增速显著优于整体市场。报告反映二手车流通需求仍偏弱，但新能源细分与部分商用车板块展现结构性亮点，去库存与提升流通效率仍是行业主线。

本报告聚焦国机精工，梳理其由轴研所与三磨所两家国家级科研机构整合而来的“轴承+超硬材料”双主业格局。三磨所曾成功合成我国第一颗人造金刚石，公司由此具备从精密轴承到超硬材料的深厚技术积淀，控股股东为国机集团，央企赋能与科研专家型治理并重。经营端，公司持续出清低毛利贸易业务，提升高附加值产品占比，综合毛利率维持高位，研发投入强度逐年走高，2026年第二季度单季环比扭亏，2026年第三季度预计实现归属于上市公司股东的净利润约7,500万至9,500万元。 轴承与超硬材料构成基本盘。轴承行业低端产能过剩、高端依赖进口，公司航天特种轴承重点产品配套率较高，国内主流卫星、火箭制造公司基本均为其客户，商业航天高频发射打开增量空间；风电大兆瓦主轴轴承技术领先、产能陆续落地，机器人精密轴承进入小批量生产。超硬材料方面，国机金刚石平台整合完成，划片刀、减薄砂轮、陶瓷载盘等半导体关键耗材已批量供货，主要对标国际跨国企业，受益于国产替代与行业扩容。 AI算力散热成为第二增长曲线。AI芯片功耗快速跃升使铜铝传统材料逼近物理极限，金刚石兼具极高热导率与良好热匹配性，成为高端算力芯片散热的迭代方向。公司具备MPCVD装备自主研制能力，大单晶金刚石产能规模与技术实力居国内第一梯队，已形成单晶、多晶及金刚石铜复合材料的完整散热产品矩阵，CVD金刚石产品进入头部客户验证阶段，金刚石铜向重点客户送样。报告预计公司2026至2028年分别实现营业收入约34.39、40.49、48.86亿元，业务规模稳步扩张。 展望方面，产能投放节奏与下游需求兑现是关键变量，半导体耗材国产替代与AI散热商业化渗透为公司提供中长期成长空间。

本报告为长江证券关于通信设备企业 Marvell 的深度研究，梳理其由传统数通、存储芯片向 AI 数据基础设施转型的脉络。Marvell 通过收购 Cavium、Inphi 等补强计算、网络与光互联能力，并剥离车载以太网业务，经营重心转向 AI 数据中心。 核心结论：AI 数据中心已成为 Marvell 主要收入来源。公司 FY2026 收入 81.95 亿美元，同比增长 42%；FY2027 上半财年收入 51.57 亿美元，其中第二财季数据中心收入占当季总收入 79%。定制计算方面，公司依托计算 IP、高速 SerDes 与先进封装参与客户 XPU 开发，并以 XPU attach 提供网络接口、内存扩展、近存计算与推理卸载等配套，随云厂商 XPU 放量而扩张；其与 Google 的定制半导体合作覆盖推理加速器及网络、存储、内存相关芯片。高速互联方面，1.6T 光 DSP 已批量交付，51.2Tbps 交换芯片量产并在向 102.4Tbps 升级，PCIe/CXL 分别对应加速器连接与机架级内存池化；收购 Celestial AI 补强光互联。 成长空间：2026 年投资者日将 FY2028 收入目标由 180 亿美元上调至约 200 亿美元；公司预计 CY2030 数据中心可服务市场约 3,850 亿美元，其中定制计算约 2,350 亿美元、交换与存储约 850 亿美元、互联约 650 亿美元，CY2025—CY2030 复合增速分别约 55%、40% 和 65%。 财务质量方面，公司盈利随 AI 需求改善。FY2026 GAAP 净利润 26.70 亿美元，实现扭亏（FY2025 亏损约 8.85 亿美元）；Non-GAAP 净利润 24.66 亿美元，同比增长约 79%。FY2027Q1 数据中心收入 18.33 亿美元，Non-GAAP 净利润 7.18 亿美元，同比增长约 33%，经营活动现金流 6.39 亿美元，同比增长 91.9%，反映 AI 数据中心业务的现金转化能力增强。 同业格局上，博通在定制芯片、光 DSP 及交换领域与 Marvell 竞争，NVIDIA 通过交换芯片、SuperNIC 与系统提供网络平台；Marvell 以多年积累的 IP 与开放生态扩大单客户覆盖。 不确定性主要来自 AI 数据中心资本开支节奏、定制芯片量产与采购、技术迭代及并购整合兑现风险。

阿里云发布《汽车行业场景化安全解决方案》，系统梳理智能网联汽车时代的安全挑战与应对路径。随着车联网从集中式向分布式演进，已进入以主动服务为特征的2.0时代，采用5G与6G蜂窝通信及分布式云架构，安全成为车企最基本要求，数据安全更是重中之重。目前阿里云已服务约70%的车企客户、400多家汽车产业链上下游公司。 行业背景方面，法规与政策是汽车网络安全、数据安全的核心驱动力。国际强制性法规UN/WP.29 R155实施，国内《网络安全法》《数据安全法》《个人信息保护法》及一系列车联网国家标准相继落地，涵盖整车、车机系统、充电系统、远程服务等环节，数据出境亦需申报安全评估。车企面临云管端多重隐患：终端种类多、车载终端存在漏洞；网络协议多、通信数据安全受威胁；使用场景多、各板块安全衔接较弱。汽车软件系统迭代周期已远短于机械与电子系统，安全漏洞风险随之上升。 解决方案层面，阿里云提出云-网-端一体安全全景，涵盖智能网联汽车上云基础安全、混合多云架构统一安全管控、车企系统安全运营、云上数据安全治理平台、企业风控决策、大型集团办公安全等场景化方案，并依托全球领先的云基础设施、齐全的安全合规资质与高效分布式组网，提供面向高阶智能网联车的分布式车联网底座。 展望：在合规监管与企业刚需双重推动下，车联网安全产业前景广阔，云网端协同的安全体系将成为车企智能化、网联化与出海进程的关键支撑。

美国已建成全球规模最大、层级最完整的生物防御体系，但其“庞大”与“整合”之间存在持续张力。本报告基于白宫、国防部、卫生与公众服务部、国土安全部、政府问责局、国会研究处、国家情报总监办公室等一手官方文件与智库评估，对该体系作出六项基本判断。第一，政策主线清晰但战略重心多次漂移：从一九六九年尼克松放弃进攻性生物武器、二〇〇一年炭疽邮件事件（致五人死亡、二十二人患病）催生现代体系，到二〇一八年首份《国家生物防御战略》与二〇二二年更新版确立“全政府”框架，二〇二三年更被纳入大国竞争轨道；但二〇二五年以来功能增益研究限制、退出世界卫生组织等政策摆动带来显著不确定性。第二，组织架构呈“全政府、多轨道”格局，职能横跨十五个以上联邦部门与九个独立机构，民事轨道与军事轨道双轨并行，协调成本高昂，政府问责局审计显示二〇一八年以来十八项建议仅九项落实。第三，能力模块厚薄不均：战略国家储备货值从二〇一九年约八十亿美元增至二〇二四年约一百三十亿美元、库存数量增长逾百分之四百，但生物监测空气系统自二〇〇三年运行从未检出生物恐怖事件、三代系统采办失败、十二至三十六小时检测周期难以支撑快速决策，威慑被视为最薄弱环节。第四，预算呈“威胁上升、投入摆动”剪刀差，总统预算将公共卫生准备经费从七十三点八亿削减至五十点二亿美元，而卫生与公众服务部五年需求高达六百六十九亿美元。第五，对华生物技术竞争成新主线，生物安全法案已签署成法。第六，治理虚置是突出结构性风险，白宫相关办公室人员流失、疾控中心和对外援助机构收缩使体系中枢同时萎缩。报告另设第十一章专题评估生物技术两用风险。

赛维时代是一家面向海外消费者的品牌化跨境电商企业，以B2C商品销售为主（收入占比92.1%），辅以B2B及跨境物流服务，核心品牌包括Ekouaer、Coofandy等。公司依托数字化与柔性供应链支撑多品牌服饰增长，2026年上半年家居服、男装及女装销售收入合计占服饰配饰收入的74.3%，增速分别达23.61%、20.20%、56.91%，运动服饰同比增长61.65%，女装及运动服饰成为新增长动力。 公司商业模式为全链路品牌运营平台，涵盖产品开发、供应链管理、仓储物流与数字化投放，研发与履约效率构成竞争壁垒。2024至2025年营业总收入分别为102.75亿、118.17亿元，2026至2028年预期收入140.25亿、166.01亿、193.95亿元，增长稳健。股权结构集中，核心管理团队兼具技术与跨境运营经验，支撑多品牌持续复制。 行业层面，2025年北美女装、男装零售规模分别为1890.26亿、1246.33亿美元，西欧分别为1595.49亿、938.87亿美元，市场大而分散；同期我国对美国、欧盟服装出口额分别为318.6亿、285.9亿美元，跨境电商出口占比33.42%。公司在亚马逊等多个品牌排名靠前，供应链、履约与数字技术具备优势，市占率仍有较大提升空间。渠道方面，亚马逊贡献2026年上半年营收的82.71%，公司已推进与Walmart、Target等大型零售商合作，部分品牌取得试点订单，线下渠道拓展有望打开新空间。 经营层面，非服饰业务库存净值由2024年高点8.25亿元降至2026年上半年末的2.74亿元，经营拖累逐步减轻，盈利有望修复。展望来看，女装及运动服饰扩张、线下头部零售渠道突破与非服饰库存出清有望共同推动收入增长，但仍需关注海外服饰消费需求、第三方平台依赖、线下渠道拓展及国际贸易政策与汇率等不确定性。

全球卫星发射规模持续扩张，2024年全球卫星及航天器发射量2874颗，2025年增至4515颗，2026年上半年达2365颗。SpaceX凭借自有火箭部署Starlink，亚马逊Amazon Leo、Telesat Lightspeed及OneWeb主要采购外部发射服务，跨年度组网订单持续支撑中大型火箭需求。与此同时，新一代卫星单星质量明显增重，Starlink V3估算约2吨，AST SpaceMobile的BlueBird 6约6.1吨，卫星大型化进一步收窄可选火箭范围，推动新增需求向中大型火箭集中。 SpaceX承担全球约半数轨道发射，但运力扩张重心转向星舰（Starship），且需部署手机直连与在轨AI算力卫星，自用需求持续吸收发射资源。2025年Falcon执行165次，内部任务增至122次（增加33次），外部客户任务降至43次（减少2次）；2026年上半年自用占比进一步升至约78%，对外商业供给增长受限。其他发射商推进提频与型号接续：Arianespace提高Ariane 6频次，ULA以Vulcan接续Atlas V，蓝色起源推进New Glenn复飞，Rocket Lab计划2027年首飞Neutron拓展中型星座市场。 2027年海外商业航天大运力火箭供需缺口显著。亚马逊与OneWeb已披露需求至少32次（Amazon Leo计划超过30次、OneWeb安排1次Ariane 64任务），而猎鹰系列对外商业余量约19次、Ariane 6约5至6次，合计约24至25次，按需求下限仍有约7至8次缺口待其他适配型号补充，且尚未计入Lightspeed、BlueBird等全年任务。Vulcan、New Glenn能否稳定交付将直接影响运营商部署目标，中大型火箭供应商值得重点关注。 地面供电约束推动太空算力探索。云厂商算力需求超出可用供给，部分企业探索在轨太阳能供电，Google计划2027年开展双星光链路试验，Starcloud推进在轨GPU与存储，SpaceX规划大型AI卫星。模型显示发射价格降至200美元/公斤时，在轨电源年化发射费用可进入地面数据中心年电费区间，大型平台对太阳翼、散热器及运载火箭提出更高要求，有望带动卫星电源、热控和激光通信等环节需求。整体看，星座扩容、卫星大型化与太空算力三条主线将共同支撑商业航天产业链中期景气，但组网进度、火箭交付与技术验证仍存在不确定性。

本报告由中国国际问题研究院与中国信息通信研究院联合撰写，系统梳理中国人工智能治理的价值理念、制度架构、重点方向与实践经验，并分析其世界意义。中国遵循“以人为本、智能向善”的价值导向，坚持发展与安全并重，自2017年发布《新一代人工智能发展规划》以来，治理实践从零散走向系统、从被动应对走向主动构建。 全球层面，人工智能治理已成为政策焦点：联合国自2017年AI for Good峰会起持续推动，2023年成立秘书长人工智能高级别咨询机构，2024年通过《未来契约》及其附件《全球数字契约》，2025年设立国际人工智能科学小组和全球人工智能治理对话，2026年7月首届对话在日内瓦举行；经合组织2019年通过并2024年更新《人工智能建议书》，G20于2019年确立AI原则，欧盟2024年通过全球首部综合性《人工智能法》（风险分级监管），欧洲委员会相关公约截至2026年4月已有19个签署国。 中国治理重点包括六大方向：推动AI伦理原则落地、开展模型治理确保安全可控、推进数据治理、开展AIGC治理、实施场景化治理、探索多样化主体治理。在全球合作上，中国成立世界数据组织、举办世界人工智能大会、筹建世界人工智能合作组织，并将帮助全球南方国家加强能力建设、弥合数智鸿沟作为重点。 报告强调，人工智能治理并非限制创新，而是在鼓励发展与防范风险之间保持动态平衡，通过法律法规、政策制度、应用规范与伦理准则的协同，构建兼顾活力与安全的产业环境。中国治理实践彰显确定性、积累治理经验，并秉持开放性推动国际合作，为全球人工智能治理贡献理念与方案。

磷石膏与赤泥分别是磷化工、氧化铝生产伴生的两大工业固废，长期面临堆存污染与资源浪费双重压力。中节能生态产品发展研究中心发布的行业研究报告系统梳理了两类固废的界定、供需、市场格局与资源化路径。磷石膏为湿法磷酸副产物，每产一吨磷酸副产四点五至五点五吨，呈酸性且含磷、氟及重金属杂质，酸碱值介于一点五至四点五之间；赤泥为氧化铝副产物，产率零点八至一点八吨每吨，属强碱性固废但富含铁、铝、钛及稀土等有价元素，兼具“固废污染风险”与“资源价值”双重属性。 供需层面，磷石膏年产生超九千万吨、历史堆存超八亿吨，二〇二五年利用率达百分之六十四、利用量五千七百二十四万吨，应用以水泥缓凝剂（百分之三十三点七）与石膏建材（百分之三十点一）为主，产能集中于云贵川鄂皖；赤泥年产生约一点二八亿吨、历史堆存约十五亿吨（占全球近三分之一），二〇二五年利用率达百分之十四、利用量一千八百一十九万吨，较二〇二一年跨越式增长，选铁占比约百分之六十六，主要集中在山东、山西、广西、河南、贵州。市场方面，磷石膏二〇二四年市场规模二百一十八点九六亿元（同比增百分之十二点三七），运营端收入占比百分之五十九点零八，资源化单吨产值约一百元；赤泥市场一百一十二点八四亿元（同比增百分之二十三点四五），增速领跑，资源化加权产值约一百八十元每吨。 行业正从依赖工程建设向长期运营服务转型，从“环境负担”向“城市矿产”转变。竞争主体呈现央企环保平台、磷铝化工头部企业与专业资源化企业并立格局，重点企业沿建材化、高值化与有价金属回收三条路径布局。展望看，政策推动与技术突破将持续释放高值化、精细化利用潜力，稀有金属回收与绿色建材将成为新的价值增长点，但赤泥利用率基数仍低，全量资源化、跨区域协同处置与标准体系完善仍是“十四五”后产业落地的关键课题。

2026年上半年，海外短剧市场进入规模扩张与结构重构的新阶段。基于1569款短剧应用（覆盖App Store与Google Play双端）的样本统计，半年度下载量达16.67亿次，环比增长25.34%；IAP净收入达10.43亿美元，环比微降0.86%，行业从“增量狂奔”转向“精耕细作”。相较2024年下半年，下载量增至约5.6倍、IAP收入增至约1.7倍，但收入增速明显放缓，市场重心从“应用内购转化”转向“用户规模与多模式变现”。 区域格局上，印尼、印度、巴西、菲律宾、墨西哥为下载量前五国家，合计贡献64.74%，其中印度与印尼合计占41.76%。收入端呈双头格局，DramaBox与ReelShort合计占34.6%，第三至五名处于9000万至1.2亿美元量级，第六名急降至4000万美元，断层明显。投放端素材消耗同比大幅增长有余，头部及准头部大幅加码买量；变现端加速向IAA广告迁移，新上线应用近八成以免费模式切入。 更深层的变革来自AI对产业价值链的重塑：AI仿真人短剧成本可降至真人实拍的约百分之一，译制剧低至约千分之一，并深度参与剧本生成、分镜、译配分发与广告投放全链路，供给端迎来爆发。以亚马逊云科技为代表的云计算与AI服务（AI-CPL）已成产业基础设施。行业同时面临内容低质化与监管、本土复合型人才缺口、获客成本居高等挑战。 在变现模式上，IAA广告与IAP内购并行发展，免费短剧应用快速起量，行业整体从单一付费走向混合变现。短剧出海也从欧美成熟市场向拉美、东南亚、日韩等新兴区域纵深拓展，本地化译制与AI配音显著降低跨文化门槛。未来，随着生成式AI在剧本创意与角色生成上的成熟，供给端产能有望进一步释放，而监管合规与内容质量的平衡将成为平台长期竞争力的分水岭。

无布是高速铜互联升级的关键一步。中信建投电子行业动态报告指出，无布并非去除整块PCB玻纤布，而是依性能与可靠性约束在特定介质层实施少布或无布，以突破玻纤效应带来的介电均匀性、损耗与信号完整性瓶颈。随着AI机柜互联速率持续提升，传统有布结构渐趋极限，去除局部玻纤布可降低介电损耗，并支持更薄介质、激光微孔与精细线路；无布化的材料形态可划分为无布CCL、无布PP/树脂膜与RCC，分别用于芯板、层间绝缘粘结与芯板外积层。 应用分为算力PCB与光模块两大场景，共同目标为降低损耗、提升信号完整性。算力PCB采用无布CCL/PP由信号层向芯板深入，面向高层数大尺寸交换板；预计Rubin Ultra（VR300）NVL576交换板最有望率先规模导入，形成PTFE/碳氢无布CCL分别搭配M9 Q布PP/碳氢无布PP四种组合，全无布方案兼顾高频性能与材料经济性、有望优先落地，含Q布方案则作为加工或供应可靠性不足时的备选。光模块则采用RCC/无布树脂膜聚焦芯板外积层，以薄介质与mSAP实现微孔细线路，1.6T已现mSAP及载体铜箔应用，部分厂商800G RCC板量产、1.6T样品获终端认证。 市场空间测算显示，在NVL576机柜出货拉动下，无布PCB、CCL/PP与上游材料有望自2028年起放量，测算2027E/2028E/2029E无布PCB市场分别约105.54、1124.56、1600亿元，无布CCL分别约12.36、116.26、210亿元，配套PP在2027E/2028E分别为10.86、131.15亿元，上游碳氢树脂2028年约27.41亿元、占上游价值约47%。 产业链价值向CCL/PP制造环节集中，头部企业与PCB加工及树脂、球硅等上游材料均迎来增量机会；Core层对传输性能影响约60%、PP约30%至40%，故优先升级Core再推动PP无布化。但全无布方案量产仍受加工与供应可靠性约束，需持续关注材料认证与产业化进度。

《跨境物流数智化变革白皮书》由亚马逊云科技联合研究机构发布，聚焦跨境电商物流从资源驱动向价值协同的演进。报告核心判断：跨境物流的竞争重心正从获取运输资源，上移至组织稳定、可复用的履约结果；物流企业的价值空间不再局限于运力，而体现在跨企业、跨系统、跨节点的协同能力。 需求侧，全球跨境电商物流市场持续扩张。The Business Research Company 估算其规模将从2025年约1,025.5亿美元增至2026年约1,211.3亿美元（同比增长18.1%），到2030年约2,384.2亿美元。2024年中国跨境电商进出口额达2.63万亿元人民币，同比增长10.8%；中国企业建设的海外仓已超2,500个、总面积超3,000万平方米，目的地履约成为出海重要组成。 成本侧，运输之外的交接与协同正成为隐性成本黑洞。麦肯锡估计美国中段及末端物流低效交接可能对应13%—19%的物流成本，每年最高约950亿美元损失。报告据此提出“Cost to Serve”四类活动视角，指出资源越多协同成本未必越低、专业能力依赖关键人员、系统增加但人工衔接仍是瓶颈。 破局之道是用 AI（尤其是 Agentic 智能体）重构协同。白皮书提出 GNC（目标—能力—检查）方法，主张让 SaaS Agent 与 Human 各司其职，从一个场景启动并用经营结果持续改进。实践案例包括亚马逊 AI 履约体系、StraightShip 跨区域协同、万邑通（WINIT）海外仓智能履约、WallTech CargoWareX AI 报价。展望上，报告建议从被动合规走向主动治理、从人工询价走向自主运营、从被动客服走向主动服务。 不确定性方面，跨境物流数智化仍受全球合规差异、数据互通标准缺失与组织变革阻力制约，Agentic 协同的规模化落地有待更多场景验证。

本报告由人力资源智享会发布，聚焦数字化技术如何重塑企业外包管理，基于面向企业人力资源从业者的调研，系统呈现多元化用工现状、外包服务格局以及数字化工具的应用程度。研究发现，当前企业外包已形成四类主要模式：多元化用工（岗位外包、劳务派遣、灵活用工等）、基础人事事务外包（社保公积金代办、薪酬福利外包等）、人力资源数字化相关业务外包（HR系统搭建与运维）以及HR专业模块深度外包（如RPO），企业实际采用率分别为46.53%、15.84%、23.76%和38.61%。 多元化用工渗透全面提升，用工人员量与岗位覆盖面进一步扩展。调研显示，近两年来企业多元化用工人员量“大幅增加”与“略微增加”合计达53.19%，岗位数量增加合计达48.94%；已采用形式中，劳务派遣占比78.72%、兼职或临时工或小时工64.41%、实习生63.83%、岗位外包42.37%。在计划采用或加大投入的方向上，多元化用工以45.54%居首，反映企业持续借助外部用工提升组织弹性。 企业人力资源数字化成熟度越高，多元化用工的数字化管理实现率越高：处于1.0信息化阶段的企业仅27.27%已使用数字化手段，2.0数字化阶段半数已落地，3.0智能化阶段达83.33%。83.87%的企业优先复用内部已有的eHR、考勤、绩效等HR核心系统管理多元化用工，而全流程一体化的专业外包SaaS平台渗透率仅为29.03%，全链路专业方案尚未成为主流。在系统集成方面，84.21%的参调企业对接人事核心系统、68.42%对接招聘或人才库系统，但对接数据中台或BI（42.11%）、财务系统（36.84%）与业务系统的比例偏低，数字化价值尚未充分释放到跨部门协同与业务支撑层面。 展望未来，随着多元化用工规模扩大与合规要求提升，企业外包管理正从单纯“用工”向“赋能”演进，统一人员主数据、打通HR与业务系统、构建一体化外包管理平台将成为关键方向，但当前多数企业仍处在以复用核心HR系统为主的初级阶段，专业外包SaaS与业务协同的渗透仍有较大提升空间。

《非洲风能发展状况报告2026》由全球风能理事会（GWEC）发布，系统评估了非洲大陆风电资源禀赋、开发现状、关键成功因素与未来投资机遇。报告核心判断是：非洲是一块风能资源极其丰富但开发程度极低的大陆，限制因素从来不是风资源本身，而是将风能转化为电能、再转化为工业与民生用电的制度、合同、电网与资金链条。 在资源与装机方面，非洲拥有约58,400吉瓦的技术性陆上风电潜力（按风速大于6米/秒估算），但目前开发规模极小，已建装机仅占全球微不足道份额。资源富集地区容量因子达35%—42%，显著高于欧洲陆上风电场约25%的平均水平。已安装风电装机约10吉瓦级别，其中南非（4.2吉瓦）、埃及（3.2吉瓦）和摩洛哥（2.2吉瓦）三国合计占非洲总量85%以上；而资源最丰富的阿尔及利亚、利比亚、苏丹合计装机不足200兆瓦，呈现明显的资源与体制错配。 在市场机制上，过去三年最重要的结构创新是企业自购电力协议（captive corporate PPA）。南非2022年监管调整将免许可发电门槛提高到100兆瓦并随后取消，不到三十个月内释放超过33吉瓦的企业-PPA风电，远超REIPPPP十五年交付的12吉瓦。该模式以跨国矿业或工业对手方资产负债表替代日益稀缺的主权担保，为前沿市场提供平行于电力改革的路径。2025年非洲新增风电1.53吉瓦创历史新高，主要由埃及推动，预计2026、2027年装机均超1吉瓦。 趋势上，风电与太阳能呈不同轨迹：2025年太阳能新增约4.5吉瓦（近半来自屋顶与商业系统），约为风电三倍，但公用事业规模差距较小；随着日间太阳能增多，风能在日照外时段延长清洁供电的价值凸显。混合风电储能模式（如赞比亚First Quantum 430兆瓦项目）日益普及，预计2030年前超100兆瓦的新项目将更多采用混合模式。计划中的1.86吉瓦管道项目覆盖259个工程，地理分布远超现有运营装机，从宣布到开工的转化率将成为决定非洲风电至2030年轨迹的关键变量，政策杠杆与投资机遇章节为此提供了国家准备度评分卡与产业机会评估。

《2026对外投资合作国别（地区）指南：南非》由商务部国际贸易经济合作研究院编制，是中资企业赴南非开展投资合作的综合性参考。指南覆盖南非政治、经济、社会文化环境，对外经贸法律法规，以及投资合作注意事项与对政府、居民、媒体、执法部门的沟通要点。 政治与国情：南非位于非洲最南端，国土 121.9 万平方公里，海岸线逾 3,000 公里，扼两大洋交通要冲，是世界唯一拥有三个首都的国家。2025 年中期人口约 6,310 万，黑人占 82%。南非矿产资源极其丰富，已探明并开采矿物 50 余种，总价值约 2.5 万亿美元，为世界五大矿产资源国之一。2024 年 5 月大选后，非国大结束 30 年独立执政，与民主联盟等组建民族团结政府。 双边经贸：中南关系于 2024 年提升为“新时代全方位战略合作伙伴关系”。中国连续 17 年稳居南非第一大贸易伙伴，南非连续 16 年为中国在非洲最大贸易伙伴。2025 年中南贸易额 536 亿美元，约占中国对非贸易总额 15.4%；2026 年 1—4 月双边贸易额 190.5 亿美元。2026 年 5 月 1 日起，中国对包括南非在内所有非洲建交国全面实施零关税；南非柑橘、红酒分别享受 12%、14%—20% 关税减免。截至 2025 年底，中国对南非直接投资存量 82.68 亿美元，涵盖电力能源、基础设施、矿业、通信、制造、金融、交通物流等领域，南非是中资企业非洲区域总部首选地。 展望：在共建“一带一路”深入推进与零关税举措落地背景下，中南在矿业、能源、制造业、数字经济与基础设施领域合作空间扩大。企业需关注南非劳工、黑人经济赋权（BEE）、本地化与合规要求，以及电力短缺、物流效率等运营挑战。

天元重工前身成立于2002年，专注于高性能、高可靠性桥梁受力部件及桥梁钢结构的研发、设计、制造与安装，是国内主要的桥梁受力产品整体解决方案提供商之一，产品广泛应用于跨江跨海通道、公铁两用桥梁、山区峡谷悬索桥等重大工程。公司已参建花江峡谷大桥、深中通道伶仃洋大桥、张靖皋长江大桥、莫桑比克马普托大桥等国内外标志性项目，并获鲁班奖、詹天佑奖等荣誉，具备完整的产品制造体系与丰富的项目经验。 公司经营保持稳健增长。2026年上半年实现营业收入23,209.84万元，同比增长21.92%，归母净利润同比增长263.18%；毛利率27.7%，净利率12.88%，期间费用率14.32%。核心技术方面，公司较早开展悬索桥核心受力部件制造工艺研发，自主掌握索鞍整体摩擦板窄深空间焊接成型技术，并成功应用于多项重大工程，技术壁垒与客户黏性构成其竞争优势。 桥梁受力部件行业具备较高准入门槛，下游需求受交通强国战略、国家综合立体交通网建设以及跨江跨海通道、山区峡谷桥梁和存量危旧桥改造等因素支撑。公司产品已应用于全国170余座悬索桥，中国最长前十名悬索桥中有9座采用其产品，在细分领域处于第一梯队；客户以中国中铁、中国铁建、中国交建等大型央企及四川发展、成都建工等地方国企为主，覆盖公路、铁路及城市道路跨江跨海桥梁建设。 公司募集资金主要投向桥梁核心受力部件数字化工厂项目，旨在突破现有场地与产能瓶颈，新建高标准机加、铆焊、后处理车间及研发、数据中心、检测中心，引入智能焊接、智能打磨、智能喷涂与物流单元，打通ERP、MES、OA、PDM等系统，建设期30个月，达产后将显著提升核心受力部件产能与交付能力。整体看，在基建投资持续与重大桥梁工程加快建设的背景下，具备自主技术与项目经验的企业有望保持竞争力，但仍需关注产业政策变化、客户集中及经营业绩季节性波动等风险。

第一创业是一家以固定收益机构业务起家的证券公司，逐步形成证券母公司与专业子公司协同发展的经营体系，控股创金合信基金、参股银华基金，资管业务构成差异化竞争基础。北京国管成为第一大股东后，公司与北京国资体系联系加深，区域债券承销、公募REITs等业务已有项目落地。 经营表现方面，2025年公司营业总收入达36.7亿元，创上市以来新高；2026年上半年归母净利润同比增长41.7%。资管与公募平台利润贡献突出，2026年上半年资管手续费净收入5.07亿元，同比增长15.2%，收入占比明显高于行业；创金合信公募管理规模增至1737.17亿元，银华基金非货规模较年初增长11.4%，两平台合计贡献约两成归母净利润。固收扩表与客需业务共同发展，2026年上半年固定收益业务收入3.71亿元，同比增长56.8%，债券持仓179.11亿元，较年初增长40.4%；银行间市场做市交易量1.07万亿元，地方政府债销售规模190.18亿元，同比增长135.1%。 业务拓展方面，经纪业务受益于交投活跃，2026年上半年手续费净收入3.82亿元，同比增长68.9%，财富管理转型持续推进；投行业务中北京区域国企债券承销96.39亿元，占比49.1%，行业排名居前，并取得银行间非金融企业债务融资工具一般主承销资格。整体呈现资管固收筑特色、京域协同拓空间的发展格局。监管指标方面，公司资本实力与风险控制总体稳健，资本与流动性较为充裕，较低杠杆与充裕资本为后续业务发展留有空间。 展望：公司面临市场交易量回落、资本市场创新不及预期、资管规模及费率下降等不确定性，但在北京区域资源协同与盈利改善推动下，综合金融服务空间有望进一步拓展。

趋境科技成立于2023年12月，定位“高品质 AI Token 生产服务商”，是 AI Infra（推理基础设施）赛道头部企业之一。本商业计划书为其 B 轮融资推介材料（2026年10月），发布于公司宣布完成 B 轮融资、金额超过13亿元人民币之际——本轮由浙财资本、萧山资本、工银投资、中关村科学城、星连资本、钱江世纪城六家机构联合领投，商汤科技、网宿科技等产业方及多地国资跟投，老股东尚势资本追投，使公司2026年年内累计募资达到24亿元（节奏为5月Pre-A、7月A轮、10月B轮，平均两月一轮）。这一资本密集进场构成整份BP的核心叙事底色：地方国资与产业资本正以“产能共建方”身份入场，围绕万卡级 AI Token 工厂展开布局。 公司主张“少模型、深优化、高品质”，把算力重构为可按 SLA 交付的生产级 Token，而非单纯卖卡或卖 API；其 ATaaS 平台将地方国资、算力中心与云厂商的存量/新建算力组织成专属 Token 产能。商业模式分三条曲线——直营 Token、与地方联合运营、软硬一体私有化部署，并已用真实生产负载证明“跨过成本线”。截至2026年10月，公司已服务智谱 GLM、月之暗面 Kimi 等头部客户，日均处理近万亿 Token。团队由清华系统系师门（院士郑纬民任首席科学顾问、武永卫任首席科学家）叠加深信服出身的产业化老兵与前港大金融背景的 CFO 组成。在硅基流动、无问芯穹、九章云极等同侪仍普遍“增收不增利”的背景下，趋境试图以更高单位产出与更轻的联合运营模式，跨过盈利门槛，并卡位“生产级 SLA × 轻资产联合运营”的差异化空位。

恒锋工具是国内精密复杂刀具领域的代表性企业，深耕拉削刀具、齿轮刀具、花键量具等高端刀具的研发与制造，具备从材料、热处理到精加工的产业链技术积累，产品广泛应用于汽车、航空航天、工程机械、机器人等高端装备制造。2015年上市至2025年，公司营业收入由1.8亿元增至7.1亿元，年复合增速14.5%，归母净利润由0.7亿元增至1.7亿元，年复合增速9.6%，自2022年以来ROE水平稳定在10%附近，下游应用分散有效平滑周期波动。 我国刀具国产替代持续推进，但高端应用领域进口产品仍占主导。据中国机床工具工业协会数据，2025年涂层刀片进口均价约为出口的3.12倍，未涂层刀片为3.93倍，丝锥达7.43倍。恒锋工具在高端拉削刀具、齿轮刀具等关键品类实现突破，2020—2022年各年度拉削刀具销售收入均居国内行业第一，在拉削、冷挤压成型、齿轮、铣削等多个细分领域已基本完成进口替代，产品精度、寿命与稳定性达到国际水平。 需求层面，汽车零部件占公司产品应用50%—60%，为核稳下游；新能源汽车齿轮小型化、高精度化持续拉动高端刀具需求。增量方面，人形机器人产业化加速，精密减速器、行星滚柱丝杠等核心零部件对高精度齿轮与传动件加工需求激增，精密刀具作为关键耗材迎来增量空间。公司积极布局机器人相关刀具产品。 供给端，2022—2024年公司产能利用率持续超100%，通过可转债募投项目推进新增产线与智能化改造，为订单增长与新品放量提供产能保障。整体看，高端刀具国产替代与新兴产业扩张共同构筑长期需求基础。