拉丁美洲市场研究报告

本报告聚焦新兴AI算力租赁云厂商（Neocloud）的融资模式、债务结构与项目经营回报的敏感性测算，以CoreWeave、Nebius、IREN等为代表企业，剖析其以合同撬动杠杆、以杠杆撬动规模的扩张逻辑。Neocloud并非依靠成熟经营现金流滚动扩张，本质上是产业链信用传导载体，核心融资工具为GPU项目债（凭大客户照付不议合同与GPU设备抵押举债），并辅以可转债、股权融资与客户预付款（通常占合同总额15%至25%）。CoreWeave 26年二季度末综合债务成本约8.3%，当前负债率高达93%，自由现金流持续为负。 在项目经营回报方面，测算显示Neocloud对交付节奏与设备使用寿命最为敏感，算力价格与基准利率影响相对较小。以CoreWeave为例，假设建设进度延期一个季度或GPU使用寿命低于五年，项目内部收益率将低于资本成本，需不断融资支撑。大客户长约锁定量与价、现金流稳定但基础收益偏低，五年期合同项目现金内部收益率约12%；散单单价高但逐年快速衰减，价格每年下降约15%时项目现金内部收益率约20%，第五年经营利润转负。 报告进行四大敏感性测试：现货算力价格下行超15%散单项目收益率低于资本成本、超40%公司项目收益率低于资本成本；基准利率上行对公司现有项目收益率影响较小但抬升再融资成本；GPU经济寿命低于五年则收益率极易转负；交付延期超一个季度即触发收益率低于资本成本。相较之下，微软、亚马逊、谷歌等大型云厂商资本结构更优，项目收益率约15%至20%，流动性安全垫更厚。整体看，Neocloud能否穿越周期取决于经营回报能否持续高于资本成本并形成现金流闭环。

Meta于2026年9月8日推出个人Agent产品Muse，标志AI应用从单次问答向持续执行任务的范式升级。Muse以独立云端电脑为运行基础，通过连接器获取邮箱、日历及业务软件信息，借助浏览器操作与终端代码执行，在用户授权下完成购物、旅行规划、日程管理与小企业经营等任务，并将成果以文档、PDF或网页形式交付，核心价值在于围绕用户长期目标持续跟进事务、减少重复沟通。 报告对比了三类主流Agent的产品组织差异：Muse侧重围绕个人长期目标持续处理生活与工作事务；Grok Bot将工作分给多个有名字、有明确职责的Bot，以角色分工连接团队知识，适合分工固定、需长期积累专业资料的团队；ChatGPT dot则让用户主要与统一助手沟通，由它协调研究、办公与开发等任务。三者均强调长期记忆、工具调用与后台持续执行能力。个人Agent与Codex、Claude Code、WorkBuddy等开发类Agent形成能力交集，产品边界逐渐模糊，竞争重点转向任务执行稳定性、跨应用协作效率及长期服务能力。 在安全设计上，Muse为每位用户配置独立云端安全虚拟机（Secure VM），由Sentinel检查连接器操作与对外发送数据是否符合授权，账号凭据由权限受限服务保管，购买、发信等操作设有明确批准步骤。商业模式方面，Muse提供免费用量并设更高用量付费订阅，生活场景侧重减少遗漏，经营场景的营销、费用核查、邮件与计划管理更易成为定期处理工作，长期收入空间取决于持续使用与付费转化。Meta还计划将Muse部署至眼镜等随身设备，并通过Wonder模型与更多连接器扩展能力。2026年9月29日Muse for Small Business进一步扩大可接入应用范围，支持Shopify、QuickBooks、Canva及Facebook广告等，帮助小企业经营者打通销售、营销与财务数据，把分散在各系统的信息整合为可执行的经营动作。

近年来，大模型能力正从数字世界向物理世界扩散，物理AI（具身智能）成为科技产业的重要演进方向。资本层面，AMD宣布拟以约82亿美元收购空间智能企业World Labs，验证世界模型的战略价值；2026年全球世界模型融资热度显著上升，AMI Labs、World Labs、Odyssey等海外企业密集完成大额融资，国内VAST与极佳视界亦连续获得资金支持，一级市场对空间生成与具身模型能力的定价持续上移。 模型厂商加速布局：OpenAI明确人形机器人研发方向，其发布的GPT-6 Astra在ARC-AGI-3交互式环境评测中取得99.9%成绩；Google形成从视觉、动作到世界模型与端侧部署的跨层技术体系，RT系列与Gemini Robotics持续迭代；Anthropic则以能力研究与外部接触补充机器人储备。NVIDIA持续完善Physical AI工具链，通过Isaac、Cosmos、Omniverse与Jetson连接采集、训练、仿真与部署环节，降低开发门槛。 产业进展方面，通用模型已能在未针对特定本体大规模微调的情况下，根据语言指令与摄像头画面完成空间定位与动作规划；Robocurve测试中GPT-6 Astra在积木入碗任务完成19/20次，但精细接触仍是短板。AA-Robotics推出统一八类桌面任务评测，使具身能力具备可量化、可横向比较的验证方式，标志行业由企业演示走向标准化评测。Figure Helix的S0、S1、S2分层架构则厘清了底层控制、动作策略与高层规划的分工，真实交互数据、低延迟控制与硬件适配的重要性进一步提升。 从产业落地节奏看，短期催化集中在技术与产品发布，中期验证重点在于模型能力能否转化为任务改善、客户导入与实际收入。随着评测体系完善，具身智能的技术能见度与基本面可验证性有望提升，仿真合成数据质量、真实场景交互积累与行业交付能力，将成为第三方软件及工具厂商构建差异化竞争力的关键环节。

随着全球AI应用扩张，AIDC（AI资料中心）建设需求快速成长，能源系统能否跟上成为AI下一阶段发展的关键约束。白皮书以20国政策比较、五个研究模型、八种能源设计与三个案例为基础，指出AI使资料中心用电偏离过去推估：2023年IT设备用电高于2020年研究推估逾六成，2025年总用电已接近500 TWh。 研究以AI晶片出货为起点建立自下而上模型，推估2030年全球AI资料中心用电约746 TWh（情境范围611至877 TWh），约为2025年的十倍；IEA估计2030年前规划容量约五分之一可能因电网限制延后。电力容量正从“取得即可保留”的权利，转为须持续证明用电可管理的附带条件资源，各地以接电规则、备援规范、能效门槛与低碳电力要求设下条件。 能源系统改革发生在供给、并网制度、资料中心设施、能源运营与算力调度五个层次。在接电与选址上，欧洲运转弹性平均4.50分、承接弹性仅2.50分，亚洲两项同为2.89分，开发时程取决于基地瓶颈而非国家平均；BESS（电池储能系统）规范完整程度最高，BBU（备用电池单元）在三个地区皆为强制。台湾、日本、德国与中国已对新案订出1.2至1.3的PUE门槛；亚洲年度绿电匹配与长期PPA容易度相差约21.8分，台湾模型年度碳成本由2026年约35.8万美元增至2035年约215.5万美元。储能安全须涵盖电池、变流器、容器、电网介面与消防防爆五个层级。 竞争力来自能源设计的组合。案例显示，以现场太阳能与二次电池可在不到四个月内部署12MW/63MWh微电网，使算力分阶段上线；地下水冷源可使冷却用电下降66.7%、全场用电下降9.84%。报告为开发商、政府与能源业者三类参与者提出行动路径，主张让用电成为可被预测、调度与验证的对象，更早确定取得电力的专案将取得市场先机。

预制食品（预制菜）是城市化推进、家庭小型化、外卖与团餐扩张催生的社会性必然产物。据艾媒咨询与食品伙伴网数据，截至2025年中国预制菜市场规模达6173亿元，较2019年的2445亿元增长3728亿元，年均增幅21.78%。团餐市场规模同期突破2.5万亿元，餐饮外卖企业数量增至123.76万家，在线餐饮外卖规模达1.75万亿元、占餐饮业比重约24.5%。引入预制菜后，餐饮门店经营利润率可达27%，较传统门店高出7个百分点，人力和能源成本分别缩减45%和40%，是其快速渗透的核心动因。 B端渗透率仍处10%至15%区间，头部连锁餐饮使用比例已超85%；C端零售额由2020年的450亿元增至2025年的1973亿元，年均增速56.41%，一人食、节假日家庭消费成为核心增长极，华东、华南为核心消费市场、销量占比合计超60%，春节预制菜销售额突破200亿元、同比增超50%。竞争格局高度分散，截至2025年全国预制菜加工企业约7.3万家，前十名企业市占率仅14.23%，远低于日本等成熟市场60%以上水平；资本经历从过热到理性的完整周期（2021至2022年为高峰，味知香、千味央厨上市，2025年融资降至五年最低），行业正从分散走向集中。 国际对标显示，日本日冷集团、神户物产通过全产业链掌控与全球化采购建立壁垒：日冷2021年收入与利润分别达322亿元和18.5亿元，神户物产在日本拥有927家超市、海外布局350处生产基地、收入204亿元、利润11亿元。中国企业在上游整合上出现重资产自繁自养、并购切入、源头直采等多元路径。政策端自2017年起持续出台食品工业现代化与绿色食品产业集群支持文件，行业盈利将向具备资产厚度、渠道议价权与细分市场响应能力的头部企业收敛，整体呈现“弱修复与强分化”特征。

《2026 AI合规100问：企业用好AI的法律必修课》由马清泉律师团队编写、犀塔数据出品，是一部面向模型研发、产品服务与应用部署三类企业的AI法律合规实务手册。全书以“业务过程”为主线，设十章100问并配套十四项操作工具（T01至T14），覆盖数据取得、模型训练、开源许可、成果保护、发布上线、商业交付、日常应用、内部治理与争议应对等完整生命周期，帮助企业在研发、业务、法务与技术团队之间建立“事实—规则—实施条件”的清晰联系。 编写团队以2026年9月《AI纠纷100问》为基础，结合最高人民法院《关于依法审理涉人工智能纠纷案件的意见》及相关规范修订而成。书中首先厘清开发者、提供者、部署者、使用者等不同角色的法律责任边界，区分法定义务、合同要求与管理建议；进而系统回应训练数据权利核验、公开信息抓取边界、敏感个人信息与未成年人信息使用、模型蒸馏与输出训练的技术来源审查、开源组件商业分发、内容标识与备案手续、自动化决策与个性化推送的个人权益保障、智能体越权操作与人工复核等高频风险点。 本书强调“以具体问题进入、以可核验记录落地”，提供角色识别、资料核验、供应商尽调、合同审查、事件响应等表单化工具，并设七个综合场景（如企业知识库越权检索、行业模型对外服务、智能体超越采购权限付款等）串联适用。对于AI研发、产品供给与实际应用企业，本书可作为共同参考，将复杂法律问题转化为可执行的核查清单与制度安排。

华大九天是国内产品线最为完备的电子设计自动化（EDA）厂商，自2009年成立以来始终聚焦EDA工具主业。2024年12月公司实际控制人变更为中国电子集团，形成约34.9%的一致行动表决权体系，在半导体产业链协同方面具备深厚背景。公司产品覆盖全定制设计、数字电路、晶圆制造、先进封装及3DIC等EDA工具系统，是国内少数能够提供模拟电路设计全流程EDA工具系统的企业，并在存储、射频、平板显示领域实现全流程覆盖。 在行业层面，AI技术正重塑芯片设计范式，大模型的涌现能力与多模态演进显著拉高工具需求，EDA在半导体产业链中具备强杠杆效应。全球市场长期由三家海外巨头高度垄断，主要厂商纷纷加速智能体化EDA布局；在美国频繁对EDA实施出口管制的背景下，国内政策持续扶持，国产EDA正从“点工具”走向“全流程”，进入攻坚深水区。公司依托AI、3DIC与系统级优化、生态建设三大战略增长极协同推进，相关系统级优化方案通过系统级设计推动芯片设计范式演进，有望在后摩尔时代提前卡位。 公司通过自研与投资并购补齐关键工具：投资思尔芯、参股苏州菲斯力芯补全数字EDA点工具短板，2026年引进电磁场仿真技术向仿真领域外延，2025年新推出11款EDA核心工具并率先突破2.5D/3D异构集成技术。财务方面，公司2025年营业收入13.25亿元，2026年上半年营收5.66亿元、同比增长12.95%，技术服务收入同比大增53.88%成为修复引擎；2025年研发费用8.59亿元、占营收64.8%，2026年上半年进一步提升至72.6%，高研发投入持续夯实产品竞争力。整体来看，公司正从模拟优势稳步扩展至数字与先进封装，致力于构建覆盖全流程、全领域的国产EDA产品体系。

人形机器人产业在迈过规模化量产节点后，发展重心正由硬件零部件向软件侧具身模型迁移。报告指出，当前具身智能模型仍处于“前GPT时代”，即多路线并行、尚未收敛的阶段，类比2017年Transformer提出后至2020年GPT-3推出前的大模型行业格局。Figure AI、特斯拉、智元机器人、宇树科技等多数厂商已提出或实现26年量产超万台的目标，但决定产业从1到100发展速度的关键已从硬件制造转向软件模型能力。 报告系统梳理了具身模型收敛的两大先决条件：一是数据墙、表征墙、闭环墙三大底层要素尚需突破，具身模型缺乏海量标准化训练数据，缺少类似“预测下一个词”的统一任务目标，且物理试错成本高、行业缺乏统一评价标尺；二是尚未出现类似Scaling Law的“方向指路牌”，导致路线正确性无从验证，产业只能多线分散试错。 当前主流技术路线分为三类：大小脑分层模型成熟度最高但泛化弱、适合特定场景快速落地；VLA模型重构动作表达与生成，是当前主流布局方向，但长时任务与分布外场景仍是短板；世界模型先想象后决策，最接近理解物理世界的远期形态，尚处初期。 国内外厂商多线布局：国内优必选迭代Thinker、Thinker-VLA、Thinker-WM世界模型及行者模型，宇树科技2026年7月推出UnifoLM-OminiA-0.3视频预测世界模型，银河通用三线同步推进；海外Physical Intelligence坚持VLA路线（π0.7），Figure AI聚焦VLA分层并在工业与消费场景部署，英伟达围绕GR00T系列与Cosmos世界模型绑定整机生态。报告认为具身模型能力将决定产业演进节奏，短期路线收敛仍需等待数据与评测体系成熟。

2026年以来，全球石油石化产业链在地缘扰动与物流约束下呈现复杂分化态势。原油供应方面，沙特在延布港遇袭后加大海湾码头装船并开展船对船过驳，9月原油出口量达613万桶/日，创4月以来新高；东西输油管道日均输送量一度从约300万桶/日增至700万桶/日，10月6日恢复至580万桶/日，供应部分恢复带动现货升水回落，即期布伦特现货升水降至8.19美元/桶，阿曼、穆尔班原油较迪拜升水分别为3.88、4.22美元/桶，而穆尔班较迪拜升水此前曾高达13.4美元/桶，但中东地缘稳定性仍待验证。 物流环节，中东战事推升超大型油轮（VLCC）运价，10月阿拉伯湾至新加坡航线运费升至21.3美元/桶，较1—2月均值2.2美元/桶大幅走高；10月19日中东湾至中国宁波、西非至中国宁波VLCC运价分别为256、278美元/吨，较此前高点回落11、21美元/吨，边际压力稍有缓和。炼厂运行则区域分化明显：俄罗斯部分解除柴油出口禁令、阶段性供应50万吨柴油，中东约450万桶/日产能受损、占区域总产能约40%，中国炼厂开工率呈“V”型波动（主营最低触66.8%、7月回升至71.6%，山东地炼55.7%，大型独立炼厂81.1%），美国炼厂产能利用率达93.5%高位，原油产量均值1375万桶/日、从中东海湾进口仅49万桶/日、占比7.9%。 需求与库存端，受炼厂加工量同比回落影响，2026年1—9月全球粗柴油出口量470万桶/日、同比下降10%，9月同比再减约70万桶/日；欧洲ARA柴油库存164万吨、美国馏分燃料油10261万桶、中国柴油社会库存68万吨，均处于过去五年同期低位。短期高油价使海外裂解价差自高位调整，但在油品低库存与柴油去库预期支撑下，后续裂解价差有望企稳向上，区域间油品供需紧平衡格局或将延续。

本报告由中国信通院联合人工智能大模型及软硬件评测工信部重点实验室、中国人工智能产业发展联盟发布，基于 2026 年 1 月至 8 月对国内外主流公有云大模型 Token（词元）服务的实测监测，围绕调用成功率、吞吐速度、首词时延、稳定性、价格与上下文窗口等维度，系统呈现大模型服务性能走势，为用户选型与产业优化提供参考。监测覆盖国内外原厂模型及 DeepSeek、Qwen、GLM、Kimi 四款开源模型在第三方平台的性能，采用流式输出与默认上下文，节点分布在北京、广州与海外等地。 核心观察显示，国内日均 Token 消耗量持续攀升，2026 年 6 月约 500 万亿，为 2025 年 12 月的近 4 倍。性能方面，8 月国内各模型平均 TPS 达 78.23 个/秒，较 2025 年均值 38.25 增至约两倍，但仍低于国外典型模型均值 112.82 个/秒；平均调用成功率 8 月达 99.18%，每月均值高于 99%。首词时延（TTFT）国内外同步上升，国内 8 月均值 1.26 秒（2025 年为 0.78 秒），国外达 2.08 秒，主要因模型参数量、上下文与调用量增加而非单纯性能退化。 价格方面，经历两年价格战后 2026 年明显回升：国内今年以来归一化均价 13.46 元，较 2025 下半年 6.8 元增长接近一倍；国外典型模型均价约 117.8 元。上下文长度向百万级扩展，达到 1M 的模型占比 47.8%，200K 及以上合计 95.7%，较 2025 年底提升超 76 个百分点。国产开源模型成为全球主流选择，DeepSeek、Qwen、GLM 在 22 个主流 MaaS 平台上线率达 100%，Kimi、MiniMax 分别达 95%、86%。 开源模型性能提升显著：DeepSeek-V4-Pro 的 TPS 达 DeepSeek-V3.2 的 2 倍，Qwen3.5-397B-A17B 8 月 TPS 突破 100 个/秒，多款模型 TTFT 回落至 1 秒以内。但同一模型跨平台波动较大，TPS 差距最大接近一倍，反映各平台推理加速与优化策略差异。报告建议用户结合场景需求综合评估成功率、时延与成本，并为产业界持续优化服务能力指明方向。

物理AI的核心技术路径VLA（视觉-语言-动作）模型与世界模型已基本成熟，推动人工智能从语言走向非语言、从计算走向非计算。VLA模型以OpenVLA为代表，通过接收图像与文本、逻辑推理、动作执行三步实现从理解环境到控制实体设备的闭环，并在跨物理实体上具备通用性；谷歌RT-2在未见任务上的平均成功率约60%，较前代RT-1的30%大幅提升，符号理解、逻辑推理等综合技能评估成功率亦接近60%。世界模型则能理解物理规律并预测物体状态，为端到端自动驾驶补齐长尾仿真数据。大模型迭代持续加速，前沿语言模型智能指数由2022年底个位数升至2026年下半年60分以上，国产GLM-5.0-Flash、DeepSeek V4 Pro、Qwen 3.0、MiniMax等智能指数大于40且单任务成本低于0.4美元，质价比优势显著。 智能驾驶落地最为成熟：国内L2级自动驾驶渗透率趋于饱和，20万元以上车型达80%—90%，0—10万元入门车型由2022年1.6%升至2026Q1的16.7%，高阶智驾向L2.5及以上拓展；弗若斯特沙利文预计中国自动驾驶出行服务市场规模将由2025年0.7亿美元增至2030年394亿美元、2035年1830亿美元。智能工厂凭借任务边界清晰的特点率先放量，机器人从R2.0向R3.0演进，2020年配备视觉传感器的智能协作机器人出货达1万台；智能医疗渗透率较低但蓄势待发，傅利叶智能已在三十多国部署康复外骨骼，直觉外科达芬奇系统年手术量超230万例。智能基座方面，国产头部软件厂商实现从算力、算法到训练平台的全栈自主可控，并形成B端+G端双收费制。 政策与资本同步升温。具身智能已纳入2025年政府工作报告与“十五五”规划，北京、上海、广东、杭州等地密集出台行动计划，杭州提出到2027年核心产业规模超500亿元、广东按项目总投资提供最高30%、不超过5000万元的支持。融资端，2025年中国具身智能融资约360起、超450亿元，2026H1已达322起、约934.7亿元，半年度融资额已超2025全年，国资与产业资本加速入场。

徐工机械是中国工程机械领域的老牌头部企业，据英国KHL集团《2026全球工程机械制造商50强》榜单位列全球第三、中国第一，旗下16类主机产品国内市场占有率居首。2022年公司通过发行股份吸收合并徐工有限，实现工程机械主业整体上市，将挖掘机械、混凝土机械、矿业机械等高毛利资产注入上市体系，业务结构由单一依赖起重机械转向多品类协同发展。 2025年公司营业收入回升至1008.23亿元，同比增长8.37%，归母净利润65.72亿元，同比增长8.96%；境内外营收结构持续优化，境外营收占比由2022年的29.67%快速提升至2025年的48.20%，2026年上半年进一步达到50.48%。公司海外布局覆盖50余家子公司、300余家经销商，2026年上半年海外营收309.17亿元，同比增长21.03%，海外毛利率升至24.76%，全球化已成为核心增长引擎。 在矿山机械领域，公司具备大型露天矿山成套装备供应能力，已实现百台纯电无人矿卡集群运营，并与福德士河签署150至200台240吨级纯电动矿卡供货合约，依托电动化、无人化技术积累加速全球拓展。从行业层面看，工程机械正由增量扩张转向存量出清，海外对冲与设备换新构成主要动能，2025年中国工程机械出口额602亿美元、同比增长13.9%，挖掘机出口增速达30.4%，新兴市场基建需求旺盛，为公司全球化布局提供广阔空间。 从竞争格局看，2024年全球主要工程机械制造商市场份额中，国内头部企业全球份额仍仅个位数，对标卡特彼勒16.8%的水平存在较大提升空间，性价比优势驱动海外份额持续攀升。国内市场经历2006-2011年、2016-2020年两轮上行周期后，2024年起进入第三轮由存量换新与环保约束驱动的企稳向上阶段，起重、混凝土等非挖品类有望接力挖掘机实现业绩反转，行业增长的韧性与确定性显著增强。

本报告由益普索围绕“Agentic Commerce（智能体商务）”展开前瞻性探讨，系统梳理 AI 从“信息助手”升级为“购物代理”的演进逻辑与行业影响。报告将购物交互划分为 1.0 搜索浏览、2.0 生成式对话、3.0 购物助手到 4.0 购物 Agent 四个阶段，并指出 2025 年试点、2026 年加速落地的趋势：用户提出购物目标并设定预算、偏好与权限边界，Agent 拆解任务、调用商品与交易工具并在授权范围内完成选择与下单。 报告引用多项数据说明 AI 购物进入加速渗透期。以美国市场为例，Adobe 对 5000 名消费者的调查显示，2025 年 7 月生成式 AI 引荐流量同比增长达 4700%；约 38% 的受访者曾使用 AI 在线购物，52% 计划使用。在转化侧，Salesforce 数据显示 2025 年假日季采用品牌自有 AI Agent 的零售商平均销售额同比增长 6.2%，高于未采用者的 3.9%；亚马逊 Rufus 月度用户数同比增长 140%，互动量同比增长 210%，使用 Rufus 的消费者完成购买的可能性高出 60%。Shopify 数据进一步显示，2026 年一季度 AI 引荐访问量同比增长超 8 倍、订单量增长近 13 倍，且 AI 引荐客单价高出 14%、会话转化率高出近 50%。 在消费者与行业变化方面，报告认为 Agentic Commerce 重构了购物分工：消费者设定目标与边界并保留最终决策权，AI Agent 完成筛选、比较与授权内执行，电商商家保障供给与履约。高频低确认的标准化品类（如复购补货、家居与宠物用品）最易率先落地，而高客单价、受审美与情感影响较大的购买仍将以 AI 辅助研究为主。报告还讨论了出海企业影响与商品信息优化，强调机器可读的商品信号（属性、价格、库存、兼容性等结构化数据）将决定商品能否进入消费者考虑集——若商品信息无法被识别，可能在消费者看到之前就被排除，为品牌与平台应对智能体商务提供方向。

本报告为国防军工行业周报，聚焦第十六届中国国际航空航天博览会（珠海航展）召开在即带来的军贸主线关注，以及无人机相关物项出口管制优化调整的政策动向。第十六届中国航展展期延长至7天，创新采用“一展三区”布局，即航展中心主展区、莲洲无人装备展示区与新增的高栏海上装备展示区，主展区室内展览面积近13.5万平方米，已有来自近50个国家和地区的超1100家企业参展、装备超3000件，“首展”“首秀”占比约10%。航天科技、航天科工、中国航空工业集团、中国航发、中国电科、兵器工业集团等集中展示航空航天与国防科技自主创新成果，其中中国航空工业集团携370余项产品参展，较上届增幅超30%。 政策层面，商务部、海关总署、中央军委装备发展部于2026年10月19日公告优化调整无人机相关物项出口管制措施，相关措施将于11月18日起实施，涉及明显军民两用属性的无人机物项，旨在维护国家安全和利益、履行防扩散国际义务，同时依法依规支持企业在民用领域开展无人机国际贸易与合作。国际方面，雷神公司获7.29亿美元反无人机系统组件合同，卡塔尔、印度尼西亚、巴基斯坦和土耳其签署“巴德尔”多边谅解备忘录加强国防制造合作。 报告对“十五五”期间军工产业方向进行梳理，重点关注军贸产业链、军转民（红外传感、消费电子等牵引的新增长极）、“两机”产业链（军用航空发动机及商用发动机产业化）、商业航天（卫星与地面终端）、新域新质作战力量（水下攻防、无人智能、网络信息）以及精确制导武器产业链。板块市场表现方面，近十个交易日国防军工（中信）上涨2.09%，在30个一级行业中排第2位。整体来看，军贸景气与装备出海、无人机及反无人体系化发展成为行业重要看点，但需关注装备需求释放节奏与价格压力等风险。

思科《人工智能对广域网络的影响》报告基于其Crosswork Assurance真实流量分析、第三方行业数据及自有AI代理实验室测试，系统刻画了AI推理流量与传统非AI网络流量的差异，并探讨代理式AI流量对网络设计、容量规划与运行保障的启示。报告指出，尽管当前AI推理流量绝对值仍远低于视频流等主要类别，但增长极为迅猛：OpenRouter令牌消耗量在2024年12月至2025年12月同比增长近10倍，部分服务商八个月内观测到约4倍增长。按思科模型预测，到2035年AI推理流量将占整体网络流量的约25%。 在流量特征方面，AI推理流持续时间约为常规网络交易的两倍，中位流速却仅为后者的约十分之一，呈现更平稳、持续的吞吐量而非突发式传输；约9%的AI推理连接上游流量多于下游流量，而典型网页交易仅约0.5%，提示上下文增大使上行不对称加剧。代理式AI进一步放大网络使用，实证测试显示单任务可产生高达450%的额外总流量，其中约70%为AI推理。当前网络延迟约20—50毫秒，相对AI推理端到端延迟（数百毫秒至数秒）占比仍小，但随推理硬件提速，网络延迟对体验的影响将上升。 报告认为，AI推理路径正成为战略性网络资产，需具备更高韧性、可观测性与差异化处理（如服务质量与路径安全）。传统以突发性、下行主导、人类交互为核心的规划假设须适应AI流量新现实。报告建议持续监测AI专属关键绩效指标并自适应调整网络架构，并展望2026—2035年代理式AI企业应用与消费者自主AI对网络的长期影响，标志该项年度研究的开端。

固体氧化物燃料电池（SOFC）是一种以固体陶瓷电解质为核心的高温燃料电池，通过电化学反应将燃料化学能直接转化为电能，不受卡诺循环约束，发电效率达50%—60%，热电联产综合效率最高约90%，碳排放较传统天然气机组低逾30%，兼具近零氮氧化物与硫氧化物排放、零水耗等特性。在AI算力爆发与高密度数据中心集群建设推升用电需求的背景下，北美电网老化扩容缓慢、风光储波动难稳、燃机产能不足，SOFC因最快90天建设周期、较低平准化度电成本与模块化部署优势，成为数据中心现场主电源的重要选项。按美国能源部测算，百兆瓦级氢燃料SOFC平准化度电成本约125美元/兆瓦时（无投资税收抵免），在40%抵免情景下可降至约100美元/兆瓦时，低于简单循环燃气轮机；IRA框架下最高抵免额度可达50%，目标2030年前系统成本降至900美元/千瓦以下。 从商业化落地看，全球SOFC呈美国企业主导、中日韩欧加速追赶格局，头部企业占全球份额约75%至85%，2026年上半年收入18.16亿美元、同比增长149.76%，毛利率创新高、净利率转正。北美多家数据中心运营商已签订合计数吉瓦级供货框架。测算显示，中性假设下2030年SOFC出货量约8.5吉瓦、市场规模约178亿美元。国内产业链沿材料、电堆、系统三层分工，上游电解质与连接体涂层、中游电堆组装、下游系统集成（BOP）各环节均有相关企业布局，支撑结构正由电解质支撑向金属支撑演进，远期凭低温低成本优势成为主流方向。扩产瓶颈集中在箱式炉工艺效率、氧化钪等关键材料供给与良率提升，亟待连续式烧结炉等设备突破。

本白皮书由弯弓研究院编撰，系统呈现2026年中国GEO（生成式引擎优化）行业的现状、趋势、市场格局与落地实战方法。在AI大模型逐步取代传统搜索引擎成为信息入口的背景下，品牌能否被AI正确理解与引用成为新的生存命题。Gartner预测到2028年50%的搜索流量将迁移至AI，知乎研究院2025年数据显示83%的用户已通过AI获取消费信息，决策周期从3.2天缩短到2.1小时。中国GEO市场快速增长，2025年市场规模约15.37亿元，2026年预测值21亿元、增速约37%，参与企业从2023年不到40家增至超过100家，中国占全球约35%份额。 投融资方面，2023年以来17家公司累计融资17笔、披露总额约29亿元，美国平台Profound完成9600万美元C轮融资成为赛道首个独角兽，国内清蓝、钛镁AI、智推时代等先后获投，中国项目活跃度占全球近三成。全球来看，2024年市场约3.7亿美元、2025年约12亿美元，年复合增速在34%至40.6%之间。市场格局上，服务商可分为AI技术派、SEO转型派、内容营销派、平台资源型、SaaS工具派五大门派，微信AI助手全量放开将催生面向私域生态的新派别。甲方乙方存在明显认知温差：服务商强调技术而品牌方认为内容策略才是核心，转化效果难以衡量、预算尚未独立设置。 白皮书给出从选型到落地的操作框架，提出可信GEO的构建流程与评判原则，并梳理品牌四大发展阶段的效果衡量侧重点、常见误区与避坑指南。研究发现，品牌方期望内容资产被系统性构建与管理的需求明确，语义资产构建成为GEO真正的战略价值所在。整体看，GEO已从可选项升级为品牌战略必选项，在标准缺失、市场混乱的当下，选型与落地成为行业关键难题。

松发股份通过2025年5月重大资产重组置入恒力重工，主营业务转向船舶及高端装备制造，依托原STX大连资产形成大型船舶批量建造能力。2026年上半年公司实现营业收入235.0亿元，同比增长251.9%，归母净利润36.1亿元，同比增长457.7%，毛利率提升至23.7%；2025年营业收入216.4亿元，同比增长275.0%，归母净利润26.6亿元。经营现金流与合同负债同步改善，2026年上半年经营现金流净额85.1亿元，合同负债120.4亿元，较2025年末增长124.8%，反映船舶主业规模化履约后经营质量持续提升。 全球造船行业呈现长周期属性，本轮周期自2021年开启，由船舶更新替换、地缘冲突及环保政策共同催化。全球船队平均船龄由2013年18.2年升至2026年预计22.2年，活跃船厂数量由2008年1089家降至2026年505家，降幅53.6%。截至2026年10月初，全球在手订单静态保障约4.7年，供给端持续紧张。中国船企份额持续提升，新接订单全球份额2025年达69.0%、2026年前九月达81.7%（DWT口径），接单优势持续扩大。 公司2026年前九月新接订单905.5万CGT，位列行业第二，新接VLCC订单62艘，占全球份额36.0%，集装箱船与油轮占在手订单CGT的77.5%。前三季度交付船舶61艘，为2025年的3.6倍。公司拥有4座主力船坞，5号、6号在建，发动机总装年产能180台，订单排至2030年，双燃料产品拓展配套空间。依托大型船坞资源、恒力集团协同与资本运作，公司产能效率与交付能力持续提升，有望受益于造船行业长景气延续与新增产能释放。 2026年10月公司披露约8.5亿元员工持股计划草案，覆盖不超过5370人，相当于员工总数78.6%，进一步绑定员工与公司长期利益。公司2026年7月完成70.0亿元定增，发行价格146.02元/股，资本支持为后续产能扩张与码头配套建设提供保障。

本报告聚焦 OpenAI Codex 的产品演进及其从编程工具向通用 Work Agent（工作智能体）拓展的趋势，探讨 AI Agent 竞争从“模型能力”转向“真实场景的任务执行”。报告将 Work Agent 理解为面向知识工作的智能操作系统：以大模型为核心、以 Harness 为执行框架，连接文件、知识库、浏览器、办公软件与企业业务系统，将分散工具、数据与流程组织成可自主推进、协同交付的工作环境。 产品层面，Codex 自 2025 年 5 月推出云端 Agent、2026 年 2 月桌面端、3 月 Windows 版、5 月移动端与 Remote SSH、6 月插件与 Skills（接入 62 个应用、110 项技能）、7 月与 ChatGPT Work 打通，逐步从辅助开发工具走向企业级生产力平台。2026 年上半年 Codex 周活跃用户增长超 5 倍，8 月突破 1500 万。2026 年 8 月 OpenAI 开源配套 Harness，在 ARC-AGI-3 测试中引入保留推理与上下文压缩后，GPT-5.6 Sol 得分由 13.3% 提升至 38.3%，输出 Token 减至约六分之一，体现“构建执行系统”而非单纯调用模型的价值。 用户渗透方面，非开发者成为增长最快群体：截至 2026 年 6 月初，个人非开发者用户规模达 2025 年 8 月的 137 倍，企业与 OpenAI 内部非开发者分别增长 189 倍和 12 倍；知识工作者约占整体用户 20%，增速超过开发者 3 倍。场景由 Coding 延伸至研究、数据分析、合同理解、招聘等，2026 年 5 月抽样中 80.6% 的个人用户至少发起过一次相当于人类工作 30 分钟以上的请求。OpenAI 内部 2026 年 6 月普通律师与招聘人员输出 Token 中超 85% 来自 Codex；Skill 渗透率由 3 月 1 日的 5.4% 升至 6 月 11 日的 26.6%，企业更倾向定制化能力。 报告认为，Coding 之后更大的增量来自广泛知识工作场景，企业部署与垂直场景将成为主战场，商业模式有望从项目制或订阅制走向“软件+Agent+服务”、按结果付费。同时提示商业化落地、竞争格局与数据安全等需关注的风险。

益普索第十版全球趋势报告覆盖38个市场，基于可追溯到2013年的态度与价值观数据库，描绘一个不确定性仍是时代特征、但人类韧性与适应性持续创造新可能的动态世界。报告指出，宏观力量正推动更对抗、更动荡的环境：到2100年全球变暖趋势将达2.7°C、高于工业革命前水平；2025年全球活跃的国家间冲突达56起，为1946年有记录以来最高；2026年全球总和生育率约为2.23。 在悲观的宏观背景下，乐观情绪正变得越来越稀缺且更加个人化。38个市场平均仅25%受访者对未来一年世界持乐观态度，聚焦37个市场的对比显示该比例自去年28%降至24%；但对自身与家人持乐观者达55%，超过半数。乐观地理分布高度不均：沙特、印度、中国最乐观（法国仅5%、日本偏低），最乐观社会集中于亚洲、海湾与拉美部分地区，欧洲普遍偏低。 报告将塑造世界的宏观力量归纳为技术加速、经济不确定性、环境突发事件、政治分裂、健康革命、峰值人口、普适技术与中产阶级兴衰等类别。在积极信号方面，全球约15亿人已摆脱极端贫困，预计到2035年约75亿人可接入互联网、接近全民覆盖；医疗创新借助人工智能加速，临床实验周期有望缩短15%至30%。 报告以“趋势追踪”框架审计九大趋势，识别出加速、整合、转型与反转四种演化状态。气候关切从“预防”转向“适应”——公众虽仍担忧但紧迫感停滞，更期待实用韧性方案；健康、技术与互联领域进步持续，调查显示约70%的受访者认为自身已竭尽全力应对气候变化。核心结论是：公民正将不确定性转化为机遇，在自身中寻得希望与能动性。