英国市场研究报告

智己汽车整车研发中心热管理部在这份2026压缩机技术论坛报告中提出，压缩机已从单一空调部件升级为整车热管理的“心脏”，其排量、转速、能效与低温能力须按整车全场景热负荷定义。报告将新能源整车热管理演进划分为四个阶段：PTC电加热、冷暖一体的热泵空调、多通阀一体式方案，再到2026年起冷媒封闭于机舱小模块的集成模块与双间接架构。设计目标为：单一压缩机平台覆盖-30℃至50℃全工况，-20℃高压比制热COP≥1.8、35℃制冷COP≥2，全工况平均能效提升40%。 平台层面，智己形成ITMS3.0纯电一体式与ITMS4.0增程热管理双平台，共用整车级通用软件架构，支持部件OTA升级与压缩机作为统一执行器纳入域控协同。实测显示，ITMS3.0覆盖38℃至50℃环境，车内10分钟达到舒适温度；增程ITMS4.0在海拉尔-20℃环境下完成舱内与电池预热验证，低温快充效率大幅增长。报告从压缩机视角归纳：全工况性能背后是600–12000rpm宽转速、大压比能力与全工况能效特性的支撑，快充工况电池冷却功率需求不低于6kW，电池从-20℃升温至10℃约需18分钟。 冷媒与架构方面，报告对比R134a（GWP约1430）、R1234yf（GWP约4）、R454C等混合工质（GWP 1–146）、R744二氧化碳（跨临界压力14–16MPa）与R290丙烷（GWP约3、A3易燃）的技术参数，判断《基加利修正案》下R134a将加速淘汰，过渡期可采用R1234yf或混合工质，长期以自然工质为深度脱碳方向。双间接系统将压缩机、冷凝器与板式换热器封闭集成于机舱小模块，充注量低至120g，水侧间接循环可消解约1–2℃管路温度损失；一体机方案下R454C充注量300g、冷媒成本约60元，明显低于R1234yf的1000g充注与超200元成本。 技术要求上，报告提出六项指标：-20℃制热COP≥1.8、35℃制冷COP≥2、全工况平均能效提升40%；800V平台SiC控制器效率≥98%；运行噪声≤52dB；低充注120g、年泄漏低于1g；电控集成与封闭模组总成交付；工况预判、健康监测与策略OTA迭代。学术验证方面，报告援引西安交大2026年数据：R290回热-补气耦合在-30℃下COP达1.86，补气压力每升高0.1MPa制热量增加3.2%；智己台架测试显示-30℃下R290补气增焓制热量最大提升38%。报告最后展望AI预测式热管理：以整车算力与云数据预判工况，提前调度压缩机预启动、渐进升速并避开高负荷点，使压缩机从执行器升级为智能协同节点。

软件改进组（SIG）发布的《AI成熟度指南2026》是2024年首版的更新版，面向董事会、CTO、CISO与GRC（治理、风险与合规）四类角色，提出20项可操作的实操步骤，旨在弥合企业AI雄心与落地现实之间的差距。报告援引麦肯锡研究指出，约88%的组织已在至少一个业务职能应用人工智能，但多数仍处于实验或试点阶段；SIG自身研究也显示，在所有投入生产的系统中仅约1.5%被归类为AI系统，说明AI已广泛渗透，而成熟且受治理、能持续创造价值的应用仍然罕见。 指南将AI进入企业的路径归纳为两类：一类是AI在商业和IT系统中的应用，包括嵌入产品与服务、支持内部决策与运营、IT运维监控与自动化；另一类是AI在软件开发中的应用，涵盖AI辅助与自主开发、测试、文档编写与重构。两类场景的治理重点不同：前者关注系统对业务的关键性与安全保障，后者关注代码质量、安全、技术债务与问责制。20项步骤按角色组织，包括董事会10项基础步骤、CTO推动AI发展的44步、CISO的35步与GRC的18步，并建议以RACI模型明确权责，将AI治理嵌入现有软件、风险与安全管理体系，而非另建平行的AI组织。 报告强调，AI成熟不是有终点线的项目，而是随时间持续演进的进程。随着欧盟围绕AI安全与公平使用构建风险监管体系、美国侧重大幅放开创新，全球监管版图日益分化，EY全球调查中57%的受访者将“不符合AI法规”列为首要AI风险；合规不再是项目收尾时的检查清单，必须融入AI赋能软件的设计、构建、部署与监控全流程。指南还以一个虚构但典型的组织案例，演示了盘点AI资产、组建AI委员会、修订信息安全政策与供应商管理指南的完整落地路径。

大公国际于2026年10月19日发布文化行业前瞻分析报告，以2025年全年和2026年上半年为观察窗口，对文化行业的行业属性、景气周期与信用风险进行系统研究。报告认为，文化行业是以消费为底色、投资与出口叠加的混合驱动结构，供给端为创意劳动与技术密集的混合体，产业链利润向分发渠道集中，整体呈弱周期偏防御特征，但内部强分化。 景气层面，宏观需求修复信号明确。2025年全国居民人均教育文化娱乐消费支出3489元，同比增长9.4%，占人均消费支出比重升至11.8%。分板块看，游戏板块景气度最优，2025年市场实际销售收入3507.89亿元、同比增长7.68%，2026年上半年收入1884.5亿元、同比增长12.17%，全年发放版号1771个创2018年以来新高，但增长向头部集中，部分中部游戏企业收入同比下降、景气传导滞后；演出行业温和扩张，2025年票房616.55亿元、同比增长6.39%，2026年上半年场次、票房、观众人次三线齐升，大型演出贡献主要增量；电影行业尚处探底后的复苏前夜，2026年上半年票房明显回落，暑期档观影人次同比回升5.86%，全年计划投放不少于12亿元观影补贴，平均票价降至39.5元、创五年新低。 风险层面，报告判断未来半年行业信用风险呈“总量收敛、尾部扩散、中部承压”的错位格局，系统性风险可控，风险主要集中于影视放映、转型中的影视制作企业以及中小游戏研发商。微观数据显示中部企业压力已经显现：三七互娱2025年末短期借款39.64亿元、同比增长49.37%，流动负债占总负债98.88%；华策影视短期借款由2024年末7.42亿元升至2026年6月末14.87亿元，资产负债率同期由28.02%升至42.75%；横店影视2026年上半年经营现金流净额由5.88亿元降至0.11亿元、由盈转亏。 报告提出，行业信用实质性改善有赖两个关键节点：一是2027年春节档验证电影需求上行趋势，二是中部企业依托新品周期或业务转型实现经营现金流的系统性修复。

财通证券2026年10月21日发布国泰航空公司深度研究报告，围绕客货运一体化布局、枢纽优势、股东回报等维度，梳理这家植根中国香港八十余年的航空集团经营态势。国泰集团成立于1946年，截至2026年上半年末运营235架飞机（客机201架、货机34架），并已订购105架新飞机；其客运机队占中国香港本土机队约84%，自香港机场出发航线数量占比约40%，在中国香港国际航空枢纽具有主导地位。 经营数据显示，2025年公司营业收入1168亿港元，同比增长12%，2006-2025年复合增速约3.5%；归母净利润约108亿港元，归母净利率约9.3%，约为2019年的6.4倍，仅次于2010年的历史高点。2025年对比2019年，营业收入增长9%，营业开支下降1%，营业利润由33亿港元增至141亿港元，营业利润率从3%提升至12%。收入结构上，2025年客运收入788亿港元、占比68%，货运收入276亿港元、占比24%；2025年客座率85.2%、乘客收益率较2019年增长13%，欧美、东南亚及大洋洲收益率增长超20%；2026年上半年营业收入681亿港元，同比增长25%，归母净利润约62亿港元。 货运被定位为利润稳定器。中国香港机场多年蝉联全球航空货运吞吐量榜首，公司货站设计产能260万吨、占香港机场的39%，2026年上半年国泰货运供给、需求同比分别增长4%和5%，货运收益率同比增长18%；中国香港出口额中主要电子产品份额从2024年的44%提升至2026年的57%，跨境电商与电子产品转口带动枢纽贸易繁荣。低成本品牌香港快运2026年上半年销售收入44亿港元，同比增长38%，经营亏损0.7亿港元，接近盈亏平衡。股东结构上，太古集团与国航通过一致行动协议合计持股约75%；2025年公司现金分红比例48%，对应股息率约6.8%，并明确以除税后溢利约50%作为股息；2026年2月以约69.7亿港元回购卡塔尔航空所持9.6%股份并注销。 报告预计2026-2028年营业收入1393、1420、1461亿港元，归母净利润122、111、123亿港元，并列出需求不及预期、全球贸易政策、油价上涨等风险提示。

高岩科技（高岩餐饮研究院）发布的《中式餐饮市场冻品蓝皮书2026（秋季版）》按即配、即烹、即食三阶段将餐饮冻品划分为11个大类，聚焦即烹型冻品；调研采用分层抽样，样本覆盖19,451个餐饮门店与125个城市，结合餐观大数据推算整体市场。报告显示，2026年上半年中式餐饮即烹型冻品采购规模达1,413亿元，同比增长13.1%；五大一级品类中，冷冻米面制品约425.8亿元、以30.1%的份额居首，同比增长9.5%；预加工半成品约381.4亿元；冷冻预制菜品约279.7亿元；火锅烧烤制品约169.2亿元、同比增长16.9%领跑一级品类；冷冻休闲小吃约157.0亿元。二级品类中串类约197.6亿元、禽畜类菜肴约198.0亿元位居前列，店均用量则以火锅烧烤制品的17,601元领先。 品牌与品类结构上，行业头部集中程度偏低，前十大品牌（CR10）合计市场份额仅7.0%，安井食品以3.5%的份额稳居第一；白牌/贴牌占比达64.3%，较2025年白皮书显示的49.5%进一步提高，定制与代工仍是主流供给形态。品类表现呈现「总量增长、店均回落」特征：卷类采购额增长71.8%、店均用量增长20.7%，与包子馒头同为三项同增类目；冷冻烤肠类采购额增长78.8%但店均回落3.0%，调理肉制品增长69.1%而店均回落10.1%；饺子馄饨、馅料制品金额与店均双降，丸类、炸鸡类三项均回落。 增长驱动力方面，报告归纳客单下行、外卖补贴、猪价走低与快餐化连锁化四股力量：2025年全国餐饮收入57,982亿元、同比增长3.2%，门店需在人工与损耗上寻找降本空间；白条猪批发价从11.76元/斤跌至6.18元/斤，降幅约47%，肉类冻品「买得起、工厂愿意做」；快餐小吃店占全国餐饮经营主体46.4%，中式快餐占样本门店26%却贡献冻品采购45%，其中简餐米饭26H1卖进量达481亿元、同比增长36.7%但店均回落10.5%，呈「广铺货、浅做深」特征，冻品渗透提升更多来自餐饮经营成本结构的变化。

东吴证券电子团队发布光模块散热专题报告，梳理高速光模块迭代下的热管理材料升级机遇。报告指出，光模块正由800G向1.6T及3.2T持续演进，功耗不断攀升，而800G与1.6T产品仍可沿用OSFP标准封装、横截面尺寸基本不变，内部单位空间热负荷显著提升；光芯片对温度高度敏感，典型DFB激光器温度每升高1摄氏度，发射波长约漂移0.1纳米，热管理已直接影响传输稳定性与使用寿命。从内部功耗构成看，DSP约占整模块70%功耗，是主要热源，激光器、调制器等光电器件次之。 报告将光模块散热归纳为三级体系：光芯片封装级以陶瓷基板导热配合TEC半导体制冷实现精准温控，TIM1材料填充接触界面微观空隙，陶瓷基板材料由氧化铝（导热系数约20至30瓦每米开）向氮化铝（150至240瓦每米开）演进；模块内部以导热凝胶、导热垫片等TIM2材料配合VC均热板扩散局部热点，随速率升级，凝胶导热率要求由6至10瓦每米开提升至12至14.5瓦每米开，氮化硼、液态金属等高导热填料的产业化正在推进；模块外部以交换机Cage为接口，由风冷鳍片向液冷冷板升级，产品由传统结构件升级为一体化液冷散热模组，单端口配套价值量有望提升。 技术演进带来新变量：硅光方案在800G及1.6T光模块中渗透加快，据Lumentum管理层判断，800G中EML方案约占70%至80%，1.6T成熟后或降至40%至50%，热源趋于集中；同规格800G下EML与硅光模块最大功耗分别为16瓦与14瓦，整体差异有限。NPO推动光引擎向ASIC附近迁移，硅光内置光源、外置光源与VCSEL阵列等路线尚未统一，Scale-up场景有望带来板级TIM、高导热封装材料及液冷冷板等新增散热需求，传统可插拔市场仍将延续速率升级。 产业催化方面，2026年8月光模块龙头中际旭创拟以55.70元每股、合计17.47亿元受让散热材料企业中石科技10.47%股份，反映散热环节在产业链中的重视程度提升。报告同时提示，高端散热材料长期由海外企业在配方、可靠性与客户认证上占据先发地位，伴随国内光模块需求规模扩大与自主可控需求提升，具备技术积累、认证与规模交付能力的国内厂商有望在国产替代中率先突破。

本报告由中国海油集团能源经济研究院与壳牌（中国）有限公司联合研究团队基于公开资料、第三方信息与行业观察编制，系统研判全球与中国绿色液体燃料产业的周期与前景。报告将绿色燃料定义为来源于可再生资源或经低碳工艺生产的液体燃料，主要包括生物燃料和合成燃料两类，其中第一代生物燃料以粮食作物为原料、技术成熟但受“与粮争地”约束，第二代以非粮生物质为原料、处于商业化加速阶段。报告回顾了产业三次发展浪潮：20世纪70年代石油危机催生巴西国家乙醇计划等替代燃料项目，80年代油价回落后大多搁置；21世纪初生物燃料快速扩张，2008年金融危机后再度调整；2010年代中期以氢能和电制燃料为核心，2022至2023年高利率环境下大量项目延期或取消。 报告核心论点是，本轮发展与前三次浪潮存在本质区别：气候外部性正通过政策机制被系统性内部化，需求逻辑从愿景驱动转向合规驱动，标准与认证成为市场准入的前置条件。欧盟碳边境调节机制（CBAM）将碳成本扩展至贸易边界，EU ETS将航运纳入碳交易体系且配额缴纳比例逐年提升，ReFuelEU Aviation以法律形式规定SAF强制掺混比例，美国以税收抵免机制将单位减排量转化为可量化收益。与之相应，供给端从“有产能”转向“有合规产能”，项目价值判断依据转向资源获取、低碳认证、物流交付与终端承购能否形成完整链条。 研究框架上，报告分为三部分：第一部分分析合规驱动的产业重塑与竞争格局，覆盖全球市场规模与展望、区域市场比较、驱动因素与技术发展，指出欧洲凭借强制性法规成为全球规则源头、北美形成可融资模式范例、亚洲占据供应链核心位置；第二部分聚焦中国从示范推广到规模化发展的关键跃迁，梳理国际与国内标准体系、生物质资源与低成本绿电等优势条件、绿色甲醇与绿氨及SAF的商业化经济性，以及政策侧重供给、原料供应、电氢化工耦合、物流设施四方面产业化瓶颈；第三部分从政策牵引到商业闭环提出方向性思考。报告判断，中国绿色液体燃料产业已从概念验证进入早期商业化阶段，产能布局先于需求形成，短期仍处商业模式验证期，行业竞争正从产能竞争转向资源、认证、长协和系统集成竞争，政策窗口期约10至15年。

本报告为浙商证券研究所2026年10月21日发布的机器人行业周报，围绕世界模型与物理AI的产业进展展开。核心观点认为，通用基座能力跃升正推动物理AI加速进入动作执行阶段：GPT-6 Astra在三维空间理解、复杂长程任务逻辑推理及机器人接口工具使用三方面能力大幅提升，在RoboDojo覆盖42项任务的仿真评测中整体成绩超过当时榜单上的40个公开策略，且无需针对任务微调；在Robocurve方块入碗测试中完成19/20次，但精密拼图插入仅2/20次，精细控制能力仍有差距。 ASPIRE框架测试显示，同一机器人编程系统中Opus 4.6、GPT-6 Astra与Opus 5.5在10项仿真任务的成功率分别为55.6%、94.4%和99.2%，Claude Opus系列从4.6到5.5的成功率由55.6%升至99.2%。报告援引李飞飞等2026年6月文章，将世界模型归纳为渲染器、模拟器与规划器三类功能，指出规划能力已进入动作层，通用模型与世界模型功能加速融合；AMD于2026年9月28日宣布拟以约82亿美元全股票收购World Labs，李飞飞拟出任AMD执行副总裁兼首席科学家。数据层面，真实交互数据采集受设备、人员与场地约束，场景重建、合成数据与交互仿真成为扩充训练覆盖的重要路径。 厂商进展方面，OpenAI的GPT-6 Astra已用于机械臂操作、人形机器人任务组织及空间重建，并开始覆盖执行器等硬件岗位；Anthropic以MHS统一接口连接实验仪器与工业设备，Genentech、Universal Robots等已有应用案例；特斯拉在Fremont工厂安装首代Optimus产线，首批机器人用于数据采集与功能开发，Cortex 2算力规模超过115MW；阿里发布Qwen-Robot Suite三款可调用模型，字节跳动以Seed3D 2.0与Seedance推进仿真资产与合成视频生成。报告列举的产业方向包括通用基座模型厂商、机器人本体及整机、机器人大脑及训练平台、边缘计算及行业应用等环节，并提示模型能力提升不及预期、高质量数据获取及仿真向真机迁移效果不及预期等风险。

中泰证券传媒互联网团队发布深度报告，从模型成本、调用规模、企业采购与个人付费四个维度，梳理Agent升级背景下AI应用的商业化进展。报告核心判断是：模型能力提升与任务成本下降正使AI承接更多实际工作，Agent通过多轮执行与持续跟进提高模型使用深度，模型厂商与应用产品的商业价值更多体现为能够完成哪些任务、为客户创造多少价值。 报告指出，前沿模型能力与单任务成本同步改善。Artificial Analysis评测显示，GPT-6.1 Sol与GPT-6 Astra智能指数分别为52和53，单任务平均API费用分别为0.72美元和3.26美元，前者以低约78%的成本实现相近综合表现；Anthropic Opus 5.5较上代将输入、输出Token报价下调20%、缓存读取报价下调60%，典型负载下整体使用费用预计降低40%；DeepSeek V4.1 Flash、MiniMax-M3.1 Flash等单任务平均成本已降至0.2至0.3美元区间。模型与执行框架的组合也显著影响任务经济性，外部成本控制机制TokenEconomizer在277项SWE-Bench任务测试中，将平均每任务费用降低18.4%至30.9%。 调用结构上，OpenRouter样本显示，Agent Token周用量在2026年9月已达人工交互类别约7倍，且接近90%属于缓存输入；缓存读取价格仅为全新输入的十分之一左右，使连续执行的有效成本大幅低于名义单价。企业侧，2026年第二季度69%的标普500公司提及已上线AI部署，29%提供量化结果；Microsoft 365 Copilot付费席位超过3000万，ServiceNow AI年度合同价值超过10亿美元。收费方式从按Token、按席位延伸到按执行动作与约定结果，Salesforce Agentforce标准动作折合约0.10美元每次，Fin外接客服按解决结果每次0.99美元。 个人付费方面，消费额最高的1%用户贡献了全部可观测消费者AI支出的19.5%，月均信用卡支出约903美元且过去18个月累计增长80%；美国家庭AI订阅渗透率约2.2%，付费家庭月均支出两年增长约四成；ChatGPT、Gemini、Claude月访问量分别约62.1亿、27.6亿、10.5亿次。报告认为，记忆、主动跟进与权限管理使个人助手走向长期协作，Agent正将单次模型调用延伸为持续任务服务，为办公与生活场景的付费转化提供路径。

华福证券于2026年10月21日发布商贸零售行业专题报告，基于DataEye等第三方数据梳理AI漫剧生态格局与趋势。报告认为，AI漫剧已接棒真人短剧成为行业核心增量：2026年1—5月国内AI漫剧市场规模约220亿元，全年有望突破400亿元、同比增长138%；微短剧与AI漫剧合计规模预计突破1,210亿元，其中免费微短剧约573亿元、同比增长8%，进入平稳增长期，AI漫剧是带动行业扩容的核心引擎。 供给端，视频大模型沿降本、能力、效率三条主线迭代，推动内容工业化生产。2026年上半年抖音平台新增AI剧及漫剧22.19万部，8月单月新上线AI短剧达74,313部，较2025年8月的655部增长超110倍；AI漫剧单部制作成本由真人短剧的50—80万元压缩至5—24万元，降幅达60%—90%，轻量模型已把单秒生成成本压至0.54元左右。需求端，短剧行业去重用户规模达8.51亿，占中国移动互联网活跃用户总数的66.7%；红果MAU达3.56亿、DAU达1.68亿，超过爱优腾芒四大传统长视频平台日活总和。AI漫剧用户男性占比62%、18—34岁年轻用户超六成，与真人短剧付费用户重合度仅38%，可带来62%的增量付费用户，属于用户破圈而非替代。 价值链层面，字节生态以“IP—模型—平台”闭环形成一超多强格局，红果份额约42%，番茄与阅文提供网文IP、Seedance系列模型降低生成成本、红果以免费加广告分账承接分发，产业链价值向平台集中，内容制作方话语权偏弱。细分方向上，海外微短剧2026年规模预计达60亿美元、同比增长约50%，AI剧与漫剧占比接近七成，上半年中国短剧出海应用双端内购收入约12.7亿美元；互动影游需求已被连续验证，市场规模预计由2025年约15亿元增至2026年18亿元，AI有望推动其由爆款驱动走向平台化供给。报告同时提示内容供给过剩、平台依赖及分账政策调整、主题供给与需求错配、AI技术迭代及降本不及预期等风险。

长城证券于2026年10月23日发布公司深度报告，解析滨化股份以“绿电+化工”耦合推进低碳转型的路径与空间。公司历经五十余年发展，从氯碱化工起步成长为综合型化工企业，拥有从原盐生产到高端电子化学品的完整产业链。截至2025年，公司烧碱产能61万吨/年居山东前列，其中粒碱产能20万吨/年为国内最大粒碱生产商，片碱产能20万吨/年在山东省处于龙头地位，沾化基地原盐年产能50万吨可满足约50%的烧碱原料自给；环氧丙烷产能51万吨/年居国内前列，丙烯产能60万吨/年、MTBE产能74.2万吨/年、聚醚产能8万吨/年。2025年公司烧碱产量78.80万吨、环氧丙烷产量56.60万吨，产能利用率分别达129.20%和110.90%。2025年公司实现营收148.36亿元、同比增长45.06%，归母净利润2.25亿元、同比增长2.75%；2026年上半年归母净利润3.44亿元、同比增长208.25%，呈现“烧碱稳健领跑、环氧丙烷规模领先、新材料蓄势待发”的多元增长格局。 业务层面，公司阴极离子膜烧碱装置为全球首套工业化运行装置，节能量超30%；行业端烧碱新增产能释放趋缓、双碳政策持续提高准入门槛，下游氧化铝2026年计划新增产能约1300万吨，需求中枢有望上移。公司依托北海基地建成碳三碳四一体化产业链，拥有33.2万立方米低温储罐及管道输送体系，PO/MTBE联产工艺显著降低能耗物耗，并规划向EPDM、PIB、MMA等高附加值产品延伸。高端湿电子化学品方面，公司电子级氢氟酸（semi G5）产能6000吨/年、金属离子含量≤3ppt，国内市占率居前五，2025年首次实现满产满销，2026年7月宣布6N级高纯氟化氢气体投产，阳信基地设计产能1.7万吨/年，向蚀刻液、剥离液等功能性化学品升级。 “北鲲计划”是公司从传统氯碱向绿色低碳转型的标志性工程，以异丁烯产业链为核心支点，依托滨州盐碱滩涂地与风光资源建设港工船贸一体化零碳园区。核心项目260MW源网荷储一体化总投资14.21亿元，建成后年自发自用4.24亿千瓦时绿电，北海基地绿电占比超60%；按山东省电网平均碳排放因子约0.65千克CO₂/千瓦时计算，可年替代燃煤电力碳排放约27.56万吨，基地碳排放强度预计下降60%以上。2025年公司节能技改年减排二氧化碳11.82万吨。全球化方面，公司计划在埃及建设6万吨/年离子交换膜烧碱装置，预计2026年三季度启动建设、2027年底前进入试运行；2026年7月完成中国香港联交所主板挂牌，全球发售3.52亿股、每股发行价3.48港元，募集资金12.25亿港元，搭建境内外双资本平台。

2026年第三季度，成都房地产各物业类型表现分化。优质办公楼市场迎来位于天府CBP的甲级楼宇广汇雪莲天府T3交付，新增办公面积约8.4万平方米；但需求修复偏弱，叠加央国企回迁自有楼宇、科技企业集中退租，季内净吸纳量由正转负，录得约-1.3万平方米。交易类型上，搬迁主导新增交易，占比扩大至69%，新设立与扩租分别仅22%和8%。至季末，优质办公楼空置率环比上升0.7个百分点至30.3%，甲级楼空置率上升0.9个百分点至39%；优质办公楼平均租金面价环比下跌3.2%至每月每平方米59.8元，甲级楼环比下跌2.8%至70.1元。需求结构上，芯片/半导体类企业扩张占比34%，首次领跑科技类企业；能源及公共事业受国际能源价格高位、国内新能源扩容及雅江水电总部落地带动，需求持续释放；AI赋能趋势下，文体娱乐行业首次跻身需求前五。面对存量去化压力，“办改酒”与“二房东整租”集中释放，二房东整租6笔、合计约21.2万平方米创历史新高。 零售物业市场季内无新增供应，华润于大源板块落定其成都第三座重资产商业项目；净吸纳量约5.1万平方米，环比大幅上升153.4%，空置率环比下降0.5个百分点至8.7%；购物中心首层平均租金报价环比下跌0.8%至331.1元/平方米/月。核心商圈深度重塑定位，引入户外运动、设计师品牌、潮流品牌等多元品类，季内共8座购物中心落地或启动主题化改造；非标商业新开4个项目，头部运营商加速布局。 仓储物流市场新增供应约8.5万平方米，净吸纳量约7.1万平方米，高标库空置率环比微升至10%，租金环比下跌1.5%至每月每平方米17.7元；食品饮料及酒水跃居需求首位，占比38.9%。物业投资市场录得4笔交易、总成交金额约10.5亿元，投资型交易占比75%，零售与物流两大业态托底市场活跃度。展望四季度，办公楼与仓储供应端主动收缩，市场进入存量调整阶段。

本报告由落基山研究所于2026年10月发布，系统跟踪中国企业绿色电力消费与采购市场的年度进展，并对“十五五”时期趋势进行展望。报告显示，2025年全国绿电交易电量达3,285亿千瓦时、同比增长38.3%，绿证单独交易量6.8亿个、占当年绿证交易量约73%；截至2025年底，全国风电、光伏装机分别达6.4亿千瓦和12亿千瓦，合计约为2020年底的3.4倍，历史性超过火电装机、占电力总装机47%，风光发电量合计约2.3万亿千瓦时、占全社会用电量22%。 政策层面，“十五五”目标包括到2030年非化石能源消费占比达25%、风电和太阳能发电总装机28亿千瓦以上、可再生能源发电总装机约35亿千瓦且年发电量约6万亿千瓦时。2026年起实施的可再生能源消费最低比重目标制度首次明确奖惩机制；电解铝已纳入强制考核，钢铁、多晶硅、水泥及国家枢纽节点新建数据中心纳入监测，后者绿电消费比例要求已达80%。海外规则方面，CBAM收费期正式启动，RE100无条件认可中国绿证，《温室气体核算体系范围二指南》修订中的小时级匹配与可传输性要求仍存较大争议。 报告判断，在强制性考核、海外碳约束与供应链链主要求共同驱动下，到2030年我国绿色电力消费规模将增至2025年的2.5—3.5倍、达2.8万亿—3.9万亿千瓦时，约占全社会用电量21%—30%；绿电溢价长期或稳定在2—3分/千瓦时，区域差异明显，江苏、浙江2026年年度交易中绿电价格较常规电能量高出超过50元/兆瓦时，广东、四川多在20元/兆瓦时以内。 采购机制上，绿电交易、非捆绑绿证、场内分布式光伏与绿电直连四类方式在成本、灵活性与物理溯源上各有侧重：绿证仍将是最主流方式，绿电直连更适用于用电规模大、负荷稳定且具备长期运营需求的企业。B端需求加速释放但绿色成本向下游传导空间有限，C端仍处培育阶段。

中信建投于2026年10月23日发布医药行业深度报告，更新AI制药领域的技术演进、产业链影响与商业化进展。报告指出，传统药物研发具有“高淘汰率、高投入”特征：早期通常需筛选5,000—10,000个化合物，约250个进入临床前研究，最终仅约1个药物获批上市；III期至上市阶段单分子成本约1.9亿美元，计入失败项目后单个获批药物现金支出约8.73亿美元、资本化成本约17.78亿美元，传统研发方式的收益水平（ROI）仅1%—3%，高效研发工具的市场增量潜力巨大。 技术侧，AI已在结构预测、靶点筛选、虚拟筛选、分子生成及多参数优化等早期环节体现效率价值。CADD经机器学习与深度学习拓展后，由规则驱动转向数据驱动：小分子发现形成DMTA（设计-合成-测试-分析）闭环，大分子走向DBTL（设计-构建-测试-学习）闭环；AlphaFold系列从单链蛋白结构预测走向生物分子相互作用预测，AlphaFold 3在蛋白-配体、抗体-抗原等互作上准确率提升最高约50%，2026年2月发布的IsoDDE进一步拓展至结合亲和力预测与抗体建模。行业历经基础研究期、初步拓展期、技术提升期，2020年起进入快速扩张期，正由模型能力验证转向临床价值与商业价值验证，Rentosertib、GB-0895等代表性管线已进入临床中后期，商业模式分化为平台及软件授权、AI研发服务、自研管线及资产授权三类。 产业链层面，报告认为高质量实验数据与高通量验证能力正成为关键约束，湿实验环节率先受益：基因合成、蛋白表达是受益弹性最大、兑现速度最快的环节；临床前安评与CDMO为确定受益环节，主要受管线数量增加与转化成功率提升带动；临床CRO与SMO短期以降本增效为主。相关梳理覆盖湿实验服务商、海外技术企业与AI制药企业三类主体，报告同时提示投融资、行业政策、研发、审批、销售及市场竞争等方面的不确定性。

银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场季度报告（2026年三季度）》显示，2026年三季度银行理财行业平稳健康发展，有效支持实体经济发展和人民群众财富保值增值。截至三季度末，全市场共存续理财产品5.43万只，存续规模35.37万亿元，同比增加10.08%；其中理财公司存续产品4.24万只，存续规模32.92万亿元，同比增加12.43%，占全市场比例达93.07%；银行机构存续规模2.45万亿元，同比下降14.04%，行业集中度进一步提升。三季度内，90家银行机构和32家理财公司累计新发理财产品1.03万只，累计募集资金119.09万亿元。 产品结构上，固定收益类产品存续规模34.17万亿元，占全部存续规模的96.61%，较去年同期减少0.53个百分点；混合类产品1.07万亿元，占比3.03%，提高0.45个百分点；权益类与商品及金融衍生品类规模较小，分别为0.11万亿元和0.03万亿元。按运作模式，开放式产品存续27.01万亿元，占比76.36%，较去年同期下降4.22个百分点；封闭式产品8.36万亿元，占比23.64%。资产端，理财产品投资资产合计37.50万亿元，同比增长9.23%，杠杆率105.88%，较去年同期下降0.77个百分点；债券、现金及银行存款、同业存单余额分别为15.37万亿元、10.58万亿元、3.48万亿元，占总投资资产的41.0%、28.2%、9.3%。 服务实体经济方面，截至三季度末，理财产品通过投资债券、非标准化债权、权益类资产等支持实体经济资金规模约21万亿元；三季度累计发行ESG主题理财产品101只，募集资金超320亿元，三季度末存续规模超3000亿元；专精特新、乡村振兴、大湾区、绿色低碳等主题理财产品存续超210只，规模近1000亿元。 投资者与收益方面，三季度末持有理财产品的投资者数量达1.55亿个，同比增长11.51%；三季度理财产品累计为投资者创造收益1417亿元，其中理财公司贡献1252亿元。渠道方面，2026年9月全市场710家机构跨行代销理财公司发行的理财产品，较去年同期增加127家，31家理财公司已打通母行以外的代销渠道。

东吴证券于2026年10月23日发布铂科新材研究报告。公司成立于2009年，2019年12月在深交所创业板上市，主营金属软磁粉末、金属软磁粉芯与芯片电感等磁元件的研发、生产与销售，是全球领先的合金软磁粉芯生产商。2025年公司实现营业收入18.02亿元、归母净利润4.18亿元；按2025年分业务收入计，公司在全球合金软磁粉芯市场以27.1%的市占率排名第一，在全球AI芯片电感市场以7.6%的份额位居第五。2026年上半年营业收入11.83亿元、同比增长37.5%，归母净利润2.26亿元、同比增长18.0%。 业务结构上，公司构建“粉芯为主杆、电感与粉末为分支”的“梧桐树”业务架构，实现从材料到元件的一体化协同。2018-2022年合金软磁粉芯收入占比超95%，2023-2025年电感元件收入占比由9%升至25%，成为第二增长曲线；电感元件毛利率由2021年的19.8%提升至2025年的48.5%，2025年金属软磁粉末、电感元件、合金软磁粉芯毛利率分别为51.0%、48.5%、39.6%。公司AI芯片电感产量由2024年的9883万件增至2025年的1.05亿件，平均售价由2023年的3423元/千件升至2026年一季度的4120元/千件。 行业空间方面，报告引用灼识咨询数据：全球AI芯片电感市场规模由2020年的11亿元增至2025年的58亿元，预计2030年达269亿元，2025-2030年复合增长率36.0%；全球AI服务器市场规模2025年约1.7万亿元，预计2030年增至7.5万亿元。合金软磁粉芯方面，2025年中国产能占全球90%以上，市场规模2025-2030年复合增长率15.5%，其中AI算力领域需求增速最快、接近40%。竞争格局上，全球AI芯片电感前五大供应商合计份额72.5%，公司位列第五；合金软磁粉芯中国企业位居前二。 客户与产能方面，公司客户覆盖3家全球五大被动元件制造商、3家全球五大模拟芯片公司、2家全球五大光伏逆变器制造商及4家全球五大空调品牌，前五大客户收入占比稳定在四成上下；公司为全球首创高压成型结合铜铁共烧技术的企业之一。2026年公司启动H股发行并申请香港联交所主板上市，并推进泰国生产基地等海外产能布局。报告预测2026-2028年公司营业收入分别为26.28/38.58/70.76亿元，同比增速45.82%/46.79%/83.41%；归母净利润分别为6.19/9.69/19.07亿元，同比增速48.12%/56.38%/96.85%。

国元证券2026年10月23日发布的新消费行业深度报告聚焦服务消费赛道，梳理其扩容逻辑与细分方向。报告指出，2025年中国居民人均服务性消费支出达13602元，2020—2025年复合增速8.5%，高于同期人均消费支出年均6.8%的增速；服务性消费支出占比由2020年的42.6%升至2025年的46.1%，但与美国接近70%、英国和韩国约60%相比仍有差距，2025年我国人均GDP达1.4万美元，处于消费结构转换的重要阶段。2025年服务零售额同比增长5.5%，高于商品零售额1.7个百分点；2026年1—8月服务零售额累计增长4.9%，增速差扩大至3.9个百分点，服务消费已成为扩内需、稳增长的重要抓手。 报告从四大因素解析成长逻辑：人口结构方面，2025年底我国60岁及以上人口3.23亿、占比23.0%，预计2035年将突破4亿并进入重度老龄化阶段，平均家庭户人口由2015年的3.10人降至2025年的2.52人，家庭小型化推动服务需求向社会化、市场化转移；消费理念方面，2025年调研显示56.3%的年轻人愿意为情绪价值与兴趣买单，较2024年提升16.2个百分点，演出、赛事、AI陪伴、IP衍生品、特色餐饮等业态快速成长；供给端科技赋能与服务出海亦是重要驱动，2025年我国服务进出口总额80823.1亿元、同比增长7.4%，出口增长14.2%，知识密集型服务出口占比超过一半，个人文化和娱乐服务出口增速达66%。报告将服务消费划分为基础型、改善型与新型三类，并梳理了IP消费、文化娱乐、酒店、旅游、餐茶饮等细分赛道。政策层面，2025年以来国家密集出台促进服务消费举措，包括设立5000亿元服务消费与养老再贷款、服务消费提质惠民行动48项任务、扩大服务消费19条措施等，并提出到2030年建成1万个一刻钟便民生活圈。报告同时提示宏观环境、消费需求复苏、行业竞争与出海进展等风险。

2026年第三季度深圳房地产市场呈筑底修复特征。优质办公楼市场录得两个甲级项目共计9.8万平方米新增供应；随着头部企业集中退租潮于二季度接近尾声，腾退空置压力促使业主显著让价，叠加遗留装修对租户的吸引，市场需求由负转正，甲乙级办公楼当季吸纳量共31.1万平方米，带动全市空置率环比下降1.3个百分点至22.9%。租金方面，以价换量仍为业主主流策略，全市平均租金环比下跌2.0%至每月每平方米130.2元，跌幅环比收窄1.4个百分点。需求结构上，科技互联网占比18.9%稳居第一，需求增量集中于系统解决方案、人工智能与芯片/半导体三大高成长赛道；机器人需求升温带动工业品制造业跃居第二。搬迁需求占比超八成，其中升级搬迁占比超四成；西丽、清水河等非核心区域新交付项目去化快速，前海保持全市去化量第二，高新园在租金显著调整后蹿升至第三。 零售物业市场无新增供应入市，存量项目表现稳定，全市空置率环比改善0.2个百分点至4.1%的低位，单季净吸纳量2.7万平方米。餐饮以40.6%的成交占比连续第四个季度位居购物中心需求首位，领先第二大业态零售4.1个百分点；体验类业态占比升至22.0%，创2020年以来新高，新鲜零食类品牌热度显著攀升。全市首层平均租金环比下跌0.3%至每天每平方米17.5元。 仓储物流市场，深圳高标仓无新增供应，当季净吸纳量12.9万平方米，同比、环比分别增长逾9倍和3倍，空置率环比改善3.1个百分点至22.0%；进口高景气并未等量转化为保税仓储需求，新增需求全部落位非保税仓，全市平均租金环比下跌11.2%至每月每平方米39.7元。东莞录得两个项目约19.4万平方米交付，净吸纳量18.6万平方米，空置率环比改善至15.1%，租金环比下跌18.8%至33.5元；惠州净吸纳量20.9万平方米，租金环比下跌19.7%至23.2元，周边城市以价换量竞争激烈。

本报告为长城证券2026年10月20日发布的通信行业周报。市场表现方面，10月12日至16日当周通信（申万）指数下跌11.63%，沪深300指数下跌3.24%，行业跑输大盘8.39个百分点；通信板块市盈率TTM为26.16倍，居TMT各子行业第三位，同期电子、计算机、传媒板块市盈率TTM分别为43.60倍、37.93倍和25.32倍。报告同时提示市场竞争加剧、关键技术突破不及预期、下游需求不及预期、原材料价格波动等风险。 本周专题聚焦三条主线。一是2026年OCP全球峰会10月12日至15日在美国圣何塞举行，主题为“为人工智能时代扩展创新”，OCP社区在其15年历史中始终聚焦大规模计算；英伟达宣布开放Vera Rubin机架与计算托架设计，并与Cisco、Google、Meta、Microsoft等发布多项AI基础设施开放标准，第三代MGX 1.2规范延伸至机架级盲插液冷、可互操作互连与5000A液冷母线槽，支持最高250kW机架部署；AMD发布面向智能体AI的Helion开放机架参考设计，计划2026年11月提供系统；Meta推出首款液冷网络机架IcePack与102.4T交换机，Cisco与英伟达公布支持400G每通道的USFP可插拔形态。 二是模型侧，Meta发布Muse Wonder系列，API输入4美元、输出20美元每百万Token，在吉瓦级Prometheus数据中心完成训练，AA评测十项指数均好于六周前的Spark 1.3；Anthropic发布Claude Haiku 5.5，运行成本较Haiku 4.5平均低约75%，OSWorld 2.1测试Max档准确率72.4%、单次调用成本0.61美元，Sonnet 5.5缓存读取量减半使代理工作价格便宜约20%。三是特斯拉10月15日在美国得克萨斯州发布第二代Roadster，展示冷气推进、全电作动与主动气动等技术，其中火箭版为邀约制、未获准在公共道路行驶。报告认为，开放机架与高速互联协同演进有望带动计算、网络、供电与散热环节产品升级，智能体能力提升与轻量模型降本有望拓展AI应用场景，汽车电子与整车控制系统持续升级。

《AI驱动源至付采购软件终极购买指南》由GEP发布，面向采购负责人梳理人工智能驱动的源到付款（S2P）软件评估框架。报告同时指出，采购旅程的起点同样关键，人工智能赋能的摄入管理与编排可确保需求被准确捕获、由政策指导，并与下游采购、合同和应付无缝连接，从第一天起推动采用和可衡量的影响。报告援引高德纳、福雷斯特及学术研究指出，到2027年，50%的采购团队将使用人工智能进行合同风险分析与谈判；提供统一S2P能力与采购特定人工智能的平台将定义下一代运营卓越，现在采用这些平台的企业可提高21.7%的采购生产力，并增强对供应中断、监管变化与通货膨胀波动的抗风险能力。 报告测算，合适的解决方案可自动化60%–80%的手动任务，将采购到付款周期缩短40%，降低30%的风险敞口，并借助预测分析发现10%–15%的成本节约；自然语言处理与对话式人工智能可减少50%的培训时间，人工智能辅助购买与聊天机器人能解决70%的用户查询而无需升级处理。指南同时强调，真正的AI驱动S2P软件应在从供应商发现到付款执行的每个触点原生嵌入智能，选型优先事项涵盖端到端原生人工智能集成、采购特定模型、可解释性与合规性、动态工作流自动化、云原生架构、自助式体验、集成能力与无缝编排八个方面。 在供应商评估部分，报告从分析师认可、功能专业性、企业部署、行业相关性、客户口碑、创新路线图与所有权模型等维度给出详细评估表；并按寻源、合同、采购、发票与应付、分析、供应商管理等S2P模块列出功能检查清单，覆盖AI条款分析、合同风险评分、OCR发票捕获、欺诈检测、支出预测、供应商风险监控等具体能力，为采购数字化选型提供结构化参考。