欧洲市场研究报告

本报告由华创证券发布，属于大物流时代系列研究第三十四篇，聚焦A股电商快递龙头企业圆通速递，在快递行业“反内卷”或成“新常态”的背景下，剖析其相对竞争优势的提升路径与三重发展机遇。核心数据方面，2025年10月以来快递行业件量增速均为个位数，2026年1至8月累计增速4.6%，而圆通保持约10%的增速；2024年以来圆通与中通市占率差距从最高落后4.6个百分点收窄至2026年二季度的3.5个百分点，对韵达的市占率优势从领先1.7个百分点提升至2026年二季度4个百分点。单票扣非快递净利方面，“反内卷”后圆通从2025年三季度的0.13元提升至2026年二季度的0.21元，提升幅度在主要快递企业中最为显著。横向对比看，同期中通由0.26元提升至0.29元，申通与韵达分别提升0.03元与0.05元，圆通提升的绝对金额最大，且与中通单票净利的差距收窄至0.08元。经营规模上，公司2025年营业总收入约752.77亿元，预计2026年达约804亿元；2026年上半年实现归母净利润17.97亿元、同比增长84.6%，资产负债率33.11%，资本结构保持稳健，全年业务量预计约344亿件、同比增长10.5%。成本端，数字化与AI赋能推动单票运输成本由2023至2025年的0.462元降至0.372元、累计下降19%，2026年上半年进一步降至0.36元；单票中心操作成本降至0.26元，人均效能提升超9%；客服人效同比提升超20%。网络端，公司通过信息化平台对加盟商进行业务量、虚假签收率、工单解决率等指标考核，深化全网数字化与标准化建设。末端环节依托智多星（YTO-GPT）等AI应用赋能网络末端，通过提高AI判责覆盖率与准确度，推动符合条件的秒赔工单占比超25%，客户重复进线率同比降幅超18%。国际化方面，圆通为通达系中最早系统性布局自有航空的企业，截至2026年上半年自有航空机队13架、累计开通170条货运航线，国际网络覆盖6大洲150多个国家和地区、已在48个口岸布局，嘉兴东方天地港正升级为航空网络母港。本报告适用于关注快递物流、供应链与国际业务、企业数字化降本及行业竞争演进的产业研究与战略分析读者。

国联民生证券发布的电子行业深度报告《玻璃基板：以透明之芯，拓工艺之界》，系统梳理AI算力需求驱动下先进封装升级的背景，以及玻璃基板作为下一代封装核心材料的应用场景、技术路线与产业化节奏。 报告背景指出，生成式AI与高性能计算快速发展，芯片集成度、互连密度与封装尺寸持续提升，传统有机载板与硅中介层在尺寸、热稳定性、高频信号传输方面逐渐面临瓶颈。玻璃基板凭借低热膨胀系数、高平整度、低介电损耗及支持大尺寸面板级制造等优势，有望成为突破先进封装瓶颈的重要方案。当前主要应用方向包括玻璃中介层、玻璃芯板、HBM临时载板以及CPO光电共封装平台，其中玻璃中介层与CPO光互连具备较高增长潜力。 产业链方面，玻璃基板覆盖玻璃材料、TGV通孔制造、RDL再布线、光学结构与检测设备等环节，其中玻璃原片、TGV/RDL工艺与AOI检测为产业化关键。AI芯片主要采用2.5D/3D先进封装与Chiplet异构集成，HBM堆叠数量提升推动中介层面积持续扩大，进一步拉升高性能封装材料需求。据Yole Group数据，全球先进封装市场规模2024年约460亿美元（同比+19%），预计2030年超794亿美元，年复合增速约9.5%；竞争格局中Intel先进封装收入约65亿美元（份额14%）居首，Amkor与ASE各约53亿美元（各12%），台积电约50亿美元（11%）。 海外龙头加速布局，国内企业积极推进技术突破。英特尔围绕EMIB与Foveros形成覆盖2.5D横向互连、3D垂直堆叠及3.5D组合集成的技术体系，其中EMIB 3.5D已应用于Intel Data Center GPU Max Series，集成超1000亿晶体管、47个主动式晶粒并采用5个制程节点；三星推出3D Cube-T与Cube-H方案推进垂直集成；康宁推出GlassBridge技术概念。国内企业围绕玻璃基封装载板、TGV加工及特种玻璃材料开展研发验证，部分已进入送样测试或小规模应用。 近期催化包括英特尔2026年展示整合EMIB的厚芯玻璃基板样品并与蓝思科技达成合作、台积电CoPoS面板级封装规格定为310×310毫米并计划2027年试产、2028年下半年量产、康宁在OFC 2026展示相关方案。报告同时指出三大良率卡点：玻璃原片配方壁垒、TGV/RDL全流程稳定性与AOI光学检测精度；考虑到良率、设备工艺与客户导入周期等挑战，产业规模化放量仍需持续观察。 从国内布局看，产业链参与者分布于加工、设备、材料与封测等环节：加工环节涵盖面板与光学企业，设备环节覆盖激光、电镀与半导体设备厂商，材料环节包括特种玻璃与电子化学品企业，封测环节由本土封测龙头积极推进。以台积电CoWoS为代表的2.5D封装通过中介层集成多颗SoC与HBM，是当前AI算力芯片的主流路径，玻璃中介层有望在中长期承接更大面积与更高互连密度的需求。 从落地路径看，玻璃基板正由传统封装载体向光电融合平台延伸，产业链沿材料、制造、设备及检测环节逐步释放价值，其中掌握玻璃配方、TGV通孔加工、RDL精细布线与面板级封装工艺的厂商具备核心能力。本报告适合关注先进封装材料、面板级封装与半导体设备领域的产业研究者与从业者参考。

本报告（共14页）由尼尔森IQ联合Yimian于2026年9月发布，专题分享中国个护美妆行业的“重塑中的增长新机”，副标题指向产品迭代中的消费者演进。报告首先对比中美市场体量：美国个护美业2025年销售额约15,109亿元，中国个护美业滚动年度（MAT2606）销售额约6,470亿元，相较美国仍具发展空间。从中国全渠道品类看，护肤4,331亿元（同比+5%）、彩妆1,060亿元（+16%）、护发901亿元（+1%）、香水178亿元（+19%），其中身体护肤+11.9%、面部护肤+7.9%、香水香氛+11.5%、美发护发+8.3%，个护美业整体由多品类引领增长。消费者端，调查显示81%的受访者重视产品安全与质量、77%看重便捷、74%关注健康、64%在意体验，美业产品正从满足基础保障走向高体验诉求与情绪价值提供；中国消费者平均每人有5个护肤品功效需求，45%希望成分更天然、43%希望原料更安全。在敏感肌这一热门赛道，报告给出关键数据：中国敏感肌人群约3.9至5.7亿人，占总人口28%‒41%；相比2010年，2025年敏感肌患病率扩大了约3倍；“天然”宣称市场规模同比增长42%，头部成分中植物提取物+11%、透明质酸+24%、透皮技术+31%，真人实测功效+19%。中国敏肌市场规模已达553亿元、同比+7.3%（滚动年度2603）。消费人群结构也在演变，从“被动应急”转向“主动规划”：精简护理敏肌党规模增速达+39%、母婴家庭敏肌党+14%、学生平价敏肌党+14%、职场压力熬夜敏肌党+25%，而换季敏感护理党-30%、功效护肤翻车急救党-29%。在选购偏好上，52%的消费者希望品牌具备专利技术或成分专家背书、械字号产品，43%希望针对自身肌肤问题实现精准分型（较2023年明显提升），品牌信任正从营销叙事转向成分实证与专业背书。报告核心结论认为，从基础保障到精准进阶，天然安全、成分复配与技术协同、实证量化效果、精准分型与复合功效正共同驱动市场规模提升，渠道端则由线下零售、综合电商、内容电商与百货商场多轨并行。本报告可为美妆品牌方、渠道商、研发与营销团队及行业投资者提供消费演进与品类机会的精准参考。

霞光智库于2026年9月发布《企业级AI服务研究及出海趋势报告》，提出以“4S”架构（IaaS基础设施层、PaaS/MaaS平台层、SaaS应用层、Service服务层）系统拆解企业级AI服务体系，并前瞻其出海路径。报告给出各层级市场规模：2025年全球AI IaaS市场823亿美元，2026—2036年CAGR 17.9%；PaaS segment 147亿美元，AIaaS整体2026—2034年CAGR 35.9%；2025年全球AI SaaS市场296亿美元，占AI Cloud整体23.6%。中国AI核心产业规模达1.2万亿元以上，AI企业超6200家。 基础设施层（IaaS）是算力底座，GPU算力为核心竞争资源，上游芯片由NVIDIA主导，华为昇腾、寒武纪、海光加速国产替代；中游云厂商格局头部集中，CR4达78%（阿里云22.5%、百度智能云19.2%、华为云18.5%、腾讯云17.8%，火山引擎8.5%）。平台层（PaaS/MaaS）中MaaS增速最快，Token计费成熟，智谱MaaS ARR约17亿元、过去12个月提升60倍，2025年收入7.24亿元（+131.9%）、毛利率41%。中国大模型市场通义17.7%、豆包14.1%、CR3超40%。应用层（SaaS）收入规模最大，智能客服71.9亿元（+55.3%）、智能办公、智能营销快速渗透；垂直大模型在金融、医疗（FDA批准127+ AI医疗器械）、制造（986.3亿元）、政务（612.8亿元）、法律、教育等场景差异化突围。 报告以典型案例说明竞争格局：阿里云AI云整体营收国内第一、份额22.5%，以通义千问+百炼平台形成“模型+平台”双引擎，政企客户覆盖广；华为云凭借昇腾芯片+Atlas服务器+ModelArts构建全栈国产算力，昇腾生态伙伴超2000家，政务云与国资云份额领先；火山引擎MaaS（Token调用）位居第一，以豆包大模型+方舟平台“先体验、再批发出售能力”的模式高速增长，并依托TikTok生态输出海外。智谱AI被称为“全球大模型第一股”，2025年收入7.24亿元、同比+131.9%，GLM系列迭代至5-Turbo，海外开发者社区活跃。百度文心在政务与教育市场领先，金融大模型中标数蝉联第一。 商业模式上，Token计费、订阅制、项目制与混合模式并存，B端订阅与运维毛利率较高。服务层贯穿咨询、实施、运维、数据标注、模型训练与安全合规，降低企业AI落地门槛。出海部分指出，阿里云、华为云、火山引擎、智谱、百度等依托东南亚、中东、欧洲布局与TikTok等生态输出AI能力，重点市场与模式路径清晰，同时面临合规、本地化与人才挑战。本报告适合云厂商、AI应用企业及关注企业服务出海的从业者参阅。

本报告由国海证券发布，系统梳理国内高性能GPU设计企业沐曦股份的业务布局、全栈GPU产品矩阵、互联集群与软件生态建设及公司核心优势。公司作为智算解决方案提供商，以自主研发的曦云C系列、曦思N系列、曦彩G系列、曦索X系列全栈GPU芯片为核心，配合自研MXMACA软件栈，面向云侧AI大模型训推、云端与端侧AI推理、图形渲染与科学智能等场景提供国产算力基座。截至2025年底，公司GPU产品累计销量超5.5万颗，批量部署于国家级智算平台、运营商智算平台及商业智算中心等10余个智算集群，覆盖金融、能源、教科研、医疗健康、大文娱等行业。产品方面，公司形成四大系列GPU：曦思N系列主攻智算推理，曦云C系列面向训推一体，曦彩G系列服务图形渲染，曦索X系列聚焦科学智能。曦云C500综合性能对标英伟达A100，已于2024年2月量产；曦云C600于2026年5月正式量产，搭载HBM3e显存，新增FP8 Tensor及Tensor转置指令，有望成为下一代主力产品；曦云C700预计2027年开启小批量量产。细分产品上，曦思N100/N260/N300覆盖从传统人工智能到云端与端侧AI推理；曦彩G100已完成GPU IP设计与验证；曦索X206/X302面向科学智能场景；曦云C500训推一体服务器提供8卡与16卡两类配置，支持国内外主流CPU。互联与生态方面，MetaXLink卡间高速互联协议，互连带宽达到与英伟达H200相当的水平，支持2卡至64卡多种互联拓扑，可支撑千亿参数以上大模型训练集群；2026年WAIC大会发布AI超节点曦景S600，采用OEX架构，单机柜64张GPU高速全互连，并可扩展至万卡级集群。软件侧MXMACA全栈工具链较好兼容CUDA生态，已支持超过6000个CUDA应用及2200余个高性能算子，注册与实际使用客户合计超15万人。经营层面，公司营收从2022年0.004亿元增至2025年16.44亿元，2026年上半年实现营收13.24亿元，同比增长44.67%；综合毛利率维持在较高水平，2023年至2025年分别为62.88%、53.43%、56.51%，2026年上半年为57.22%，同比提升1.14个百分点。报告适合关注国产GPU、智算基础设施与软件生态建设的产业研究者及行业从业者阅读。

本报告由中泰证券发布，聚焦国内精密运动控制组件领域国家级专精特新“小巨人”企业鼎智科技，系统梳理其以微特电机为核心的定制化精密运动控制解决方案业务布局与成长逻辑。公司产品涵盖线性执行器、混合式步进电机、音圈电机、直流电机及传动部件，第一大股东江苏雷利持股34.16%，通过境内外多家子公司构建多元化业务格局。公司在经历2022至2024年医疗行业需求低谷后持续回暖，并拓展工业自动化及机器人领域，2026年上半年实现营业收入1.96亿元，同比增长58.92%；2025年研发费用率达10.33%，核心技术涵盖丝杆滚压、螺纹一体注塑等工艺，建立四大研发平台，主营线性执行器性能逼近国际领先水平，并参与多项行业标准制定。 需求端方面，全球微特电机市场规模2024年约472亿美元，预计2030年达775亿美元，年均复合增速约8.60%；我国60岁及以上人口达3.23亿人（占比23.0%），医疗装备国产化由整机替代向核心零部件延伸；重点工业企业关键工序数控化率由2020年的52.1%提升至2024年的65.3%；全球工业机器人2024年新增安装量54.21万台，其中中国29.50万台占全球54.4%，中国机器人厂商国内市场份额由2023年的47%升至2024年的57%，中国制造业机器人密度由每万名员工246台累计增长130.5%至567台；2026年中国人形机器人市场规模约150亿元，2027年有望达240亿元以上，工信部提出到2027年产业加速实现规模化发展；半导体设备全球销售额由2023年1063亿美元增至2025年1351亿美元，2025年中国大陆设备销售额493亿美元位居全球第一，供应链本土化推进共同打开精密运动控制需求空间。 公司竞争优势突出：客户结构持续优化，前五大客户销售占比由2023年的41.48%降至2025年的23.78%，已进入迈瑞医疗、万孚生物、IDEXX等医疗客户及东菱智慧、三星等工业客户供应体系，抗风险能力增强；机器人相关产品由送样转向批量，空心杯电机、无框力矩电机及旋转关节模组实现批量出货，2026年上半年直流电机及组件中机器人相关收入达1529万元；以1.01亿元收购赛仑特51%股权补强精密齿轮及减速电机能力，并设置业绩承诺与分期支付机制；IPO募资净额3.65亿元，节余资金转向高精度丝杠制造，相关产品可应用于机器人与半导体设备等领域。本篇适合关注精密运动控制、微特电机国产化及机器人核心零部件的产业链研究者与从业者参阅。

西南证券研究院汽车研究团队于2026年9月发布汽车行业四季度研究，聚焦内销承压背景下的出口与新能源高端化重点方向。报告核心判断：在汽车以旧换新政策补贴由定额改为按车价比例计提并设置封顶、新能源汽车购置税优惠退坡的双重影响下，2026年上半年乘用车内需明显走弱。据乘联分会数据，2026H1乘用车批发销量1254.5万辆，同比下降5.7%；零售口径870.1万辆，同比下降20.2%；6月单月批发236.1万辆、零售160.4万辆，同比分别下降5.6%和23.1%。价格带结构分化显著：40万元以上车型销量同比+18.8%、30—40万元-20.4%、20—30万元-8.9%、10—20万元-23.4%、10万元以下-24.8%；其中新能源乘用车在40万元以上价格带同比+45.9%，高端化趋势明确。出口成为增长引擎，2026H1乘用车出口443.2万辆，同比增长71.7%。 客车板块内销承压、出口与新能源共驱稳增：2025年大中客销量12.6万辆（+5.6%），2026年1—7月累计6.1万辆（+1%），其中内销2.7万辆（-7.9%）、出口3.5万辆（+14.4%），预计2026年全年大中客12.8万辆（+1.6%），由非洲中东燃油客车与欧洲新能源客车需求共同支撑。重卡板块报废更新政策稳内销，出口成核心增量：预计2026年重卡销量126.0万辆（+10.1%），其中内销81.6万辆（+1.7%）、出口44.3万辆（+30%），东南亚与非洲为基本盘，拉美澳新中亚增量明显，电动重卡出口有望突破。 AI液冷部分指出，算力扩容、PUE政策约束与TCO经济性三重共振，推动数据中心液冷由“可选”走向“必选”，冷板式液冷成为主流方案。CDU循环泵环节电子屏蔽泵凭借无机械轴封设计在可靠场景占优，下半年迎来替换节点；CDU板式换热器当前由阿法拉伐、丹佛斯等海外供应商主导，国内供应商有望凭借价格与响应速度实现国产替代。报告同时从金属价格分化与人民币汇率升值角度提示成本端变化，并列出政策波动、需求及出口不及预期、电动化转型不及预期、原材料涨价与汇兑等风险。报告同时从金属价格分化与人民币汇率升值角度提示成本端变化：铜价宽幅波动、天然橡胶与浮法玻璃价格走势分化，美元兑人民币中间价明显升值，对相关企业毛利形成差异化影响。风险方面，报告列出行业政策波动、汽车终端需求及出口不及预期、车企电动化转型不及预期、原材料价格上涨与汇兑波动等若干不确定因素，提示产业链各环节需关注内外需节奏与供给格局演变。整体来看，四季度汽车板块的结构性机会集中于出口放量、新能源高端化与AI液冷渗透三条重点方向。

本报告由亿欧智库联合云羽科技发布，聚焦2026年8月中国新能源产业在东南亚的出海动态，提出从“出口跳板”向“本地价值平台”转型的核心判断。报告指出，在欧美关税壁垒背景下，东盟正成为“新三样”（电动汽车、锂电池、光伏）出口的核心增量市场：2025年中国对东盟新三样出口额已达约219亿美元，其中电动汽车82亿美元、锂电池90亿美元、光伏47亿美元；2026年1—4月对东盟出口同比大幅增长50%，增量集中在电动汽车与锂电领域，光伏受双反影响增速最低，其与欧美关税壁垒形成的外部约束，正倒逼企业重新评估出海路径与本地化节奏。 从国别看，越南2026年上半年电动汽车销量同比增长71%、渗透率35.3%（约11.6万辆），六维评分520为三国最高，但市场高度由本土VinFast驱动，外来车企宜切入供应链而非整车正面竞争；越南8月新增4条政策，重点方向是让绿电“用得起”——充电站技术法规首次将储能与智能电网整合写入技术要求，DPPA门槛由20万降至2万kWh/月，并明确2030年前部署储能10—16GW。泰国政策由“补贴引进来”转向“绑产量逼本地化”；印尼则凭借镍资源主权倒逼“镍—材料—电池”一体化密集落地，2026年RKAB镍矿配额确认不增、较2025年实际降约30%。 贸易救济方面，美国双反已封死东南亚转口跳板：2025年下半年起对柬、马、泰、越光伏陆续发税令，个别税率极高——天合泰国电池组件被终裁认定倾销111.45%、补贴263.74%；2026年9月11日终裁将印尼、老挝一并锁定（印尼反倾销94.36%、反补贴73.20%），转口链路全线封闭，救济战线外溢至非洲。双反转移效应显著：越南硅片出口2025年上半年同比下滑48.1%，印尼硅片、电池片则曾在2025年承接转移并实现大幅增长（硅片+900%、电池片+400%），但终裁后窗口实质关闭。 在园区布局与产业链完整度方面，报告评估各国产业园区承接能力与上下游配套，并对泰国储能市场作聚焦分析，其BESS部署目标与本地化要求在区域中具有代表性。在东南亚机会洞察上，报告认为越南优势在获客与组装、适合轻资产快周转切入，泰国重在产能绑定与本地化配套，印尼则凭资源与一体化空间承接电池环节；下期监测清单将跟踪三国政策微调、双反后续裁定与重大项目落地节奏。泰国储能市场的聚焦分析显示，其储能部署目标与本地化要求正使储能成为外资切入区域能源结构的优先场景，而产业链完整度评估提示，园区承接能力取决于上下游配套与电力消纳，单一环节扎堆难以形成可持续竞争力。资本流向显示，2026年投资进入密集落地期，资金扎堆印尼电池环节，反映资源主权下的产业链内迁趋势。报告建议企业从“哪国最好”转向“哪条环节与哪国制度最匹配”，并在产品设计期即评估原产地与转口路径风险。六维评分涵盖获客、组装、资源、政策、市场与产业链等维度，用于横向比较三国产业吸引力。本报告适合关注新能源出海、东南亚产业链布局与贸易合规的从业者与研究者参考。

本报告为华福证券于2026年4月23日发布的汽车行业动态跟踪报告，评价维持“强于大市”，重点梳理中国新能源汽车出海提速背景下的产业态势与全球竞争格局。2026年一季度，中国乘用车出口表现亮眼，出口销量达192万辆，同比增长64%；其中新能源出口91万辆，同比大增128%，呈现供需两旺的快速扩张趋势。基于一季度的超预期表现，报告预计全年乘用车出口销量约750万辆，同比增长24.2%；新能源出口约350万辆，同比增长47.9%，新能源出口占比提升至46.7%，出口结构持续优化。从2022至2026年的演进看，乘用车出口由253万辆增至750万辆，新能源出口由49万辆增至350万辆，五年间规模大幅跃升，新能源出口占比由19.4%提升至46.7%，增长曲线持续陡峭。 从全球格局看，2025年中系车企海外乘用车上险市占率为6%，而海外新能源乘用车市占率则高达15%，在新能源赛道上比较优势显著放大。当前海外新能源乘用车渗透率约12%，整体仍处于较低水平，后续伴随各国对能源安全重视程度提升以及全球新能源渗透率稳步上行，中系车企凭借产品力与先发优势，远期海外销量空间有望达到900万辆以上，长期成长余地广阔。这一渗透率提升空间与产品力优势共振，构成中系车企出海的核心底气。 区域布局方面，自主品牌出海已全面铺开，欧洲、东南亚、中西亚、南美为重点市场。2025年中系乘用车海外上险区域结构中，东欧占比26%、西欧19%、东南亚15%、中西亚14%、南美13%、大洋洲5%；新能源领域西欧占比32%、东南亚25%、中西亚11%、南美12%、北欧4%，欧洲稳居第一大出口市场并主打高端化布局，东南亚与中东受益能源替代需求快速起量，南美市场协同发力，海外市场结构愈发均衡。分地区份额观察，新能源赛道中系优势突出：南美洲份额达83%、非洲58%、东南亚55%、中西亚50%，西欧亦提升至11%，而东亚、北美受地缘因素尚未实现份额突破。 在整车企业层面，比亚迪、吉利汽车凭借成熟的电动化平台与海外渠道先发优势持续领跑，零跑汽车通过技术授权与渠道合作加速渗透，长城汽车、奇瑞汽车依托差异化产品矩阵切入中东、南美等新兴市场。自主品牌正由单一的贸易出口转向本地化生产、研发与服务体系共建，从单纯产品出海迈向全球化深耕，各市场动力结构出现分化，产业长期成长空间广阔。报告核心观点认为，我国乘用车产品力提升叠加新能源革命，为自主品牌出海带来“关键窗口期”，海外市场份额高于燃油车，全球化经营能力持续增强。综合来看，新能源汽车出海已成为自主品牌全球化的重要支点，出口高增与结构优化同步推进，海外市场从单点突破走向多区域均衡布局。在能源安全诉求与全球电动化趋势共振下，中系车企有望持续扩大海外新能源份额，构建更具韧性的全球经营网络。本报告适合关注汽车产业全球化、新能源汽车出口链及海外市场份额变化的行业研究者、企业战略部门与相关政策制定者参阅。

本报告由方正证券互联网传媒团队发布，是一份聚焦人工智能产业演进的研究框架型深度报告，副标题以"AI开始撞墙"形象概括大模型向真实生产与业务流程深入时所面临的新约束。报告明确指出，所谓"撞墙"是指模型在任务可靠性、业务情境理解、系统接入、权限与责任、完整任务成本等方面遇到瓶颈，并不意味模型能力触顶或产业发展停滞；不同约束分别由模型、数据、工程与组织条件解决，其解决主体与成本变化将重塑产业分工格局，进而带来产业位置与价值分布的变化。报告强调，产业研究不仅需要持续跟踪已有标的，也需要从产业变化中发现新的研究对象，把原本普通的资源重新纳入观察视野，追问哪些公司具备解决新约束的条件。 围绕如何发现并验证产业机会，报告构建了"三层框架+AB面对照+XYZ轴"的研究方法。三层框架组织基础模型、AI原生业务以及利用AI重塑自身生产与供应的企业，并持续开展跟踪；AB面对照比较同一资源在原有环境与AI环境中的角色变化，XYZ轴则从内容类型、产业观察、逻辑线与标的映射三个维度组织新证据，由此形成逻辑线并寻找具备承接条件的公司，经初步筛选进入动态标的池后再纳入持续跟踪，形成从持续跟踪到发现、推演、筛选和验证的动态闭环。其中XYZ轴细分为内容类型、产业观察与逻辑线-标的映射三个坐标，帮助研究者在纷繁信号中提炼可验证的逻辑线。 在验证环节，报告以FDE现场交付贯穿发现与验证，并以Jev与Muse作为方法应用案例，从可用能力、客户付费、交付成本、收益归属等角度判断变化，进一步从任务经济性出发分析收入质量、利润、现金流与资本回报，强调不宜将产业逻辑、公司承接条件与当期价格直接等同。报告还以虚构企业的转型测算说明增量现金流的形成过程：转型前每年企业自由现金流约750万元，转型第1至第3年分别为负487.5万元、负25万元与正1037.5万元，第三年现金流转正，用以展示研究方法而非预设任何资源或商业模式必然迎来价值再认识。 在风险层面，报告提示AI技术发展及产业投入变化、产业竞争加剧及价值传导不畅、相关公司业务落地与经营业绩波动等不确定性，强调研究判断需随验证结果动态修正。同时，报告配套底稿保留来源、口径与公式，公开披露假设演算以说明研究过程，体现了方法透明的研究取向。 整体来看，本报告提供了一套从持续跟踪、逻辑推演到标的筛选与经营验证的研究框架，既提示了真实业务落地中的约束，也给出可复算的现金流测算思路，并指出经营与财务验证结果应反馈至逻辑线与动态标的池以持续修正判断。报告强调研究方法的中立性，适合关注AI产业落地、企业智能化转型及传媒科技融合的研究者与从业者参考。

本报告为国信证券于2026年10月9日发布的产业研究报告，系统梳理脑机接口产业发展的现状、难点与前景。脑机接口是多学科交叉的颠覆性技术，实现人脑与外部设备直接信息互通，正处在从实验室走向商业化的关键变化节点。全球形成中美双核心、欧洲主导标准制定的格局，技术路线分为侵入、半侵入、非侵入三类并行发展，产业链逐步成型；短期医疗康复是商业化主战场，中长期消费电子、工业等场景带来增量。中国将脑机接口纳入“十五五”未来产业重点布局领域，政策持续扶持。 全球超50个国家布局相关技术研发与产业落地，全球前五大厂商合计占据约45%的市场份额，头部效应逐步凸显。美国在侵入式技术上占据优势，NeuroPace、Emotiv、Neuralink等龙头企业掌握核心专利，率先完成多例人体植入临床试验；欧洲、日韩聚焦非侵入式技术与医疗康复。雅培、美敦力以DBS神经调控产品实现商业化。中国产业起步晚但增速快，暂无侵入式整机获批上市公司，优势集中在非侵入康复设备与上游植入零部件，形成科研院所、初创企业、科技巨头协同的生态。 产业链呈现清晰的三层结构：上游为高精度电极、芯片、生物材料等核心元器件，是技术壁垒最高、研发投入最重的环节；中游为整机系统集成商，承担信号采集、解码算法与临床转化，是产业核心载体；下游覆盖医疗康复、消费电子、工业与特种应用等多元化市场。医疗健康赛道当前市场占比最高，消费级赛道是长期最大增量，特种应用具备高附加值。 硬件迭代围绕高通道、低功耗、柔性长效化推进，柔性生物材料、高通道电极是侵入式突破重点，超声、光遗传等非电信号技术并行布局；软件层面大模型重塑神经解码范式，显著提升解码准确率。产业盈利呈现分层特征：上游元器件毛利最高但研发投入巨大，中游康复设备商业化落地最快，下游临床服务净利率偏低；行业整体盈利改善预计伴随半侵入产品规模化放量。 行业仍面临三类痛点：技术短板显著（植入稳定性、生物相容、信号衰减与核心元器件海外垄断）、临床安全与伦理监管不完善（长期风险未明、全球缺统一规范、神经隐私数据泄露风险高）、商业化落地困难（成本高、场景单一、认知不足）。报告判断，脑机接口将持续推进技术融合迭代，保持“医疗先行、消费后发”的落地节奏，国内加速补齐上游短板、完善监管伦理标准，资本向头部集中，行业走向规范化发展。本报告适合产业研究者、医疗器械从业者及科技投资人阅读参考。

本报告由金元证券发布，聚焦国内智能底盘核心Tier1企业伯特利，系统梳理其从传统机械制动零部件供应商成长为具备多系统供给能力的平台型企业的路径。公司已完成制动、转向、悬架XYZ三轴线控底盘业务布局：制动端WCBS One-Box线控制动实现大规模量产，全球率先实现全干式EMB小批量交付并取得ASIL-D功能安全认证；转向端通过控股豫北转向补齐全谱系EPS产品，推进线控转向验证；悬架端电控减振器、空气悬架总成临近量产。依托底盘领域电机、丝杠、运动控制的同源技术积累，公司前瞻布局人形机器人关节核心零部件，打造汽车主业之外的潜在第二成长曲线。全球化方面，墨西哥工厂持续爬坡实现北美本地化配套，摩洛哥基地规划落地面向欧洲市场提前布局，逐步构建全球制造供应网络。 行业层面，新能源汽车渗透率持续提升，国内L3及以上高阶自动驾驶政策与强制性国标加速落地，L3车型对制动、转向系统提出冗余、电信号解耦的硬性安全要求，线控底盘作为高阶智驾的底层执行硬件迎来明确的增量需求窗口。底盘零部件赛道技术研发、整车验证、客户认证构筑较高壁垒，竞争格局相对集中。伯特利WCBS冗余版本、EMB产品均可满足L3及以上自动驾驶的功能安全要求，叠加定点储备与客户响应能力，受益于国产替代及L3产业化带来的单车价值量提升。在制动系统领域，公司EPB产品具备先发规模壁垒，One-Box线控制动在技术领先与市场份额上居前，EMB卡位下一代技术制高点；轻量化业务由Tier2升级至Tier1，海外产能与订单持续释放。 经营指标方面，公司2026至2028年营业收入预计分别为151.92、190.23、233.93亿元，同比增长26.5%、25.2%、23.0%；归母净利润预计分别为14.75、18.80、23.69亿元，同比增长12.7%、27.4%、26.0%，高附加值业务收入占比提升带动整体毛利率与盈利水平修复。2026年上半年公司毛利率约19.45%，净利率约10.12%，净资产收益率约7.81%。本篇适合关注线控底盘、智能驾驶执行层国产化及汽车电子产业链的研究者与从业者参阅。

本报告由三菱日联银行（中国）有限公司企业战略部撰写，系统梳理日本碳中和目标下的产业政策框架与转型金融制度建设，为理解日本绿色转型路径及对我国相关领域的借鉴提供参照。 日本以2050年碳中和为长期目标，并配套提出两大实现路径。其一是“绿色增长战略”，以产业与技术创新驱动低碳转型；其二是“转型金融”制度，通过金融手段支持高碳行业有序减排。在具体落地上，转型金融通过设定行业减排路线图、统一转型活动目录与信息披露框架，将高碳企业的减排努力转化为可融资的信用资产，弥补了传统绿色金融工具难以覆盖棕色资产的短板，与绿色金融体系相互衔接，重点服务于钢铁、电力、化工等难以减排行业的低碳改造，引导信贷与资本有序流向转型活动。 在能源结构层面，日本2011年东日本大地震后核电占比大幅缩减，发电企业着力控制燃煤火电机组规模、强化可再生能源装机能力。面向2040年，日本规划大幅提升核电及可再生能源发电装机容量，推动电力供需趋向平衡。据其经济产业省资源能源厅数据，2023年日本发电量约9854亿kWh，其中光伏965.7亿kWh（占比9.8%）、水力748.9亿kWh（7.6%）、风力108.4亿kWh（1.1%）、生物质404.0亿kWh（4.1%）、地热29.6亿kWh（0.3%）；预计到2040年发电量提升至约11500亿kWh，其中光伏发电增至2990亿kWh（占比26%）、水力1035亿kWh（9%）、风力690亿kWh（6%）、生物质633亿kWh（5.5%）、地热173亿kWh（1.5%），可再生发电占比将超过半数，光伏接近三成。 在新兴能源技术上，日本积极推进氢能发电与氨混烧发电。测算显示，按氢供给30万吨、发热量142MJ/kg、发电效率57%计，氢能发电量约67亿kWh；按氨供给300万吨、发热量22.5MJ/kg、发电效率43.5%计，氨混烧发电量约82亿kWh。不过，受核电重启进度缓慢影响，日本整体用电成本偏高，居民用电价格约为中国的2.8倍，未来重启核电后相关成本有望下降。 报告还总结了日本碳中和实践对我国相关领域发展的启示，指出我国可借鉴其以产业政策与金融工具协同推进碳中和的经验，在完善碳市场定价、发展转型债券、强化可再生能源与氢能氨能供应链、推动能源结构低碳化等方面深化布局，在政策协同方面，日本将碳中和目标嵌入产业政策与金融制度的全链条，既以绿色增长战略明确技术主攻方向，又以转型金融提供资金保障，形成目标、路径与工具相互支撑的闭环体系。这种产业与金融双轮驱动的模式，为后发经济体平衡减排压力与产业竞争力提供了参照样本，同时注重金融机构在转型过程中的风险管理与标准对接，并附录介绍了三菱日联银行（MUFG）在推动碳中和目标方面的具体举措，包括绿色信贷、转型债券与ESG投融资实践。这套制度设计对我国统筹减排节奏与产业安全的实践具有现实参考价值。本报告适合关注碳中和政策、绿色转型金融、能源结构演进的研究机构、金融机构及产业政策制定者参阅。

本篇由长江证券发布，系统梳理了国城矿业从传统铅锌采选向多金属资源平台转型的布局与逻辑。公司作为在手资源均在国内的高度自主可控资源矿企，已打开“钼矿夯实盈利、锂矿释放变动幅度、金铜接续成长、综合利用增厚收益”的多元发展前景。公司前身于1997年上市，2013年通过重组注入东升庙矿业，逐步积累矿山开发与多金属综合回收经验；2018年国城集团入主后持续以较低对价获取资源，通过债务重整、矿权完善和项目建设培育资产再择机注入，迅速成长为布局锂、钼、铜、金、铅锌等国内优质资源的多元矿企。锂矿方面，公司2022年通过收购国城常青取得金鑫矿业48%股权，布局四川党坝锂辉石矿，金鑫矿业已取得100万吨/年采矿许可证，5000吨/日选矿厂改扩建项目进入试生产，2026年上半年实现收入12.81亿元、净利润7.6亿元，前期资源布局进入实质落地阶段。公司推进采矿规模扩至500万吨/年的审批及配套建设，远景量增变动幅度超4倍、位居行业前列。根据2024年资源储量评审备案，党坝锂矿累计查明矿石量8425.5万吨、Li2O资源量112.07万吨，折LCE约277万吨，平均品位1.33%，较2022年口径矿石量增加约71%。收购时单吨LCE估值约892元，明显低于同期可比锂矿交易，成本优势突出；集团体内约25%金鑫矿业股权具备后续注入可能。钼矿方面，核心资产大苏计钼矿位于内蒙古乌兰察布市卓资县，属国内超大型钼矿床，资源品质居全国前三、产能居全国第四。公司2025年12月完成国城实业60%股权交割，2026年8月收购剩余40%实现全资控股，目前持有500万吨/年采矿许可证，推进扩至800万吨/年。截至2025年末矿石资源量11124.60万吨、金属资源量128564.52吨、平均品位0.116%。露天开采设计回采率97%，自采单位成本58.11元/吨原矿，显著低于地下采矿的143.64元/吨；公司自2025年起逐步开展露天自采，计划2027年转为全面自采，并建设胶带输送系统节能降耗，成本优势支撑稳定现金流。多金属资源中，铅锌提供成熟运营基础，硫铁钛循环业务经营状况明显改善，金铜作为重点方向培育中长期增量，中都金矿已由勘探转入建设，植云铜业扩充铜资源储备。2025全年党坝锂矿原矿开采量达57.7万吨，通过将原矿下山转为精矿下山进一步降低运费成本。经营指标上，报告预计公司2026至2028年归母净利润分别为26.51亿、31.51亿与40.13亿元。整体来看，公司依托国内资源自主可控优势，在产能扩张与资源价值落地中实现跨周期成长，适合关注有色金属、锂钼资源开发及多金属平台的读者参考。

本报告由红餐产业研究院发布，基于红餐大数据及桌面研究、调研与专家意见，系统梳理了拌饭这一餐饮细分品类的发展现状、竞争格局与未来趋势。报告首先将其置于米饭快餐大盘中观察：我国米饭快餐市场规模由2020年的2122亿元增长至2025年的3160亿元，2026年预计达3320亿元，同比增速在经历阶段性冲高后回归稳健区间；截至2026年8月，全国米饭快餐门店达84.3万家，连锁化率由2023年的19.7%升至2025年的26.3%，2026年预计进一步升至29.1%。 在此背景下，拌饭已从小众吃法发展为独立餐饮品类并进入持续分化阶段。截至2026年8月，全国拌饭门店数达3.2万家，较2025年10月增长6.4%；抖音、小红书、快手等平台相关话题累计播放量均达亿级。品类已分化出石锅拌饭、烤肉拌饭等主力细分赛道，中式风味拌饭、其他拌饭等方向亦逐步形成，多品牌、多方向并存的格局日益清晰。 门店分布呈现区域集中与下沉并存特征：从线级看，三线城市门店占比24.3%居首，一线城市仅占4.8%，但一线、四线、五线及以下城市增速强劲（一线9.2%、四线8.6%、五线8.5%）；从区域看，华东门店占比33.2%领跑，华北、东北、华中均超10%，而华南、西北、西南增速亮眼（分别15.5%、13.2%、11.6%）。城市维度，北方城市占据拌饭门店TOP10多数席位，北京以2.03%占比居首；省级行政区中山东以10.4%居首，河北、江苏、辽宁、黑龙江等紧随其后。 品牌竞争已形成清晰梯队，不同细分赛道均有品牌布局。在“品招时代”背景下，拌饭赛道规模拓展与经营提质协同推进：产品端丰富风味与消费场景，门店端由轻量化快餐向多元店型拓展，运营端由开店复制向全周期赋能升级，品牌传播端由流量获取向内容与用户运营深化，供应链向上游延伸并强化核心环节管控，推动品类整体经营能力持续提升。 从细分赛道看，石锅拌饭与烤肉拌饭占据主要市场份额，凭借强标准化与高辨识度成为品牌扩张主力；中式风味拌饭、其他拌饭等细分方向亦逐步形成，推动品类口味谱系持续丰富。米饭快餐大盘的稳健增长为拌饭提供了广阔底座：2020—2026年市场规模同比变化在0.8%至13.8%之间波动，连锁化率由2023年的19.7%升至2026年预计的29.1%，品牌化、规范化进程为拌饭品类的标准化复制与跨区域扩张创造了条件。下沉市场构成拌饭门店布局的基本盘，三线城市以24.3%的门店占比居各线级首位，而一线、四线及五线以下城市均保持8%以上的较高增速；门店TOP10城市中北方城市占据多数席位，北京、天津、哈尔滨、沈阳、长春等环渤海与东北城市领跑，反映拌饭品类的区域口味根基。未来三大趋势：一是产品更加注重食材品质、营养搭配与质价比；二是风味创新深化，地域特色与中式风味持续丰富产品体系；三是经营边界拓展，从传统快餐向聚餐、轻正餐及正餐延伸，并通过多元门店与渠道实现全场景覆盖。本报告适合餐饮从业者、品牌方与行业研究者参考。

本白皮书由上海人工智能研究院、联合国工业发展组织全球工业人工智能联盟卓越中心与西门子共同组织编写，聚焦中国制造企业智能化与绿色低碳转型两大方向，以制造企业实际转型需求为出发点，系统回答人工智能能够在哪些业务场景创造价值、企业需要具备哪些基础条件、如何从单点试点走向规模化应用三个关键问题。报告依托国家层面围绕智能制造和智能工厂梯度培育形成的政策支持体系，将智能化升级与绿色低碳发展有机融合，围绕制造企业降本增效、提质保供、韧性运营、合规降碳的核心诉求展开研究。 在产业位势方面，报告给出多项关键数据：我国制造业增加值已连续16年居世界首位，拥有全门类工业体系；2024年我国工业机器人新安装量达29.5万台，位居全球首位，全球占比达54%，同比增长7%。与此同时，规模优势并不等同于技术自主，研发设计类软件（CAD/CAE）国产化率不足10%，中高端传感器进口依赖度约为67%，专用基础模型发展水平与美国仍存在差距，我国在国际制造业智能化标准体系中的话语权亦相对有限。 在支撑体系上，报告提出“价值牵引-场景闭环-能力复用”的完整范式，涵盖基础支撑与能力集成两大层面，强调现场低时延运行、数据治理平台、数字孪生仿真验证、安全可信架构与人机协同机制对工业级部署的支撑作用。在应用场景上，报告围绕研发设计（多模态图纸解析与生成式工程）、生产制造（自主作业、过程调控与智能检测）、质量管控（在线预测与异常处置）、运维服务（设备维护与协同运营）以及绿色低碳转型中的能效优化展开，并配套收录西门子Eigen工程智能体、案芯智能、灵境智源、元始智能、华沿机器人、易智唯思、玉贲智能、箴羲科技、盛原成科技等多家企业实践案例，形成可量化、可验证的落地参考。 报告强调，制造业人工智能并非单一模型或产品问题，而是产业知识、数字基础、业务场景与组织协同共同支撑的长期工程，其价值释放离不开工业工艺知识、软硬件技术体系与生态伙伴能力的深度聚合。西门子Xcelerator作为开放数字商业平台，既沉淀西门子先进的工业技术资产，也汇聚本土及全球生态伙伴的创新能力，致力于降低不同体量制造企业的转型门槛。本白皮书适合制造企业管理者、工业软件与自动化供应商、产业园区及政策研究者参考，用以规划从场景识别到规模应用的实施路径，在确保安全可信前提下深化开放协同，推动中国制造业迈向高质量发展新阶段。

“场景翻译机”由久谦中台发布，是场景化开品系列报告，核心是把场景与微场景数据翻译为六个开品决策。报告主分析单元为25个二级场景及其下的微场景，以每案四页的标准开品卡展开六个案例，并构建一级场景层×18、二级场景层×25、微场景层（触发×状态×动作）以及配置层（场景×品类63格、场景×功效91格、场景×剂型55格）的四级颗粒度数据结构。报告指出，一级场景层结论在立项会上没有信息差，二级场景层开始出现分化，微场景层则出现可直接写进商品标题的具体时刻，是信息差最大的一层。基线卡（2025）显示全品类复购率21.9%、差评率14.6%、用户主动分享占比9.0%、两年存活率59.8%，一切场景数字均与基线比较。 电商大盘数据显示品牌集中度“两头失血、中间得利”：CR2合计由7.99%降至6.93%，CR11-20由11.83%升至14.01%，CR50以外由45.44%降至42.67%，市场同步“去头部化”与“去长尾化”；腰部品牌2.18%的增量主要来自分散场景，场景词成为本轮位次变化的武器，长尾两年-2.77%的份额出清释放了已被教育过的品类用户，可用平价入门款加场景词承接，获客成本低于拉新。场景地图（销售额×场景）显示2025年送礼65.0亿、熬夜40.7亿、湿敷24.7亿位列前三；医美后销售额两年提升52.3%、旅行43.6%、换季28.8%，涨的场景均属用户能自行验证承诺的场景，而熬夜-15.0%、睡眠-29.8%、抗初老-39.3%属缩量场景，处方各异，需用“规模×变化”双指标自查场景组合。 场景×需求质量维度，换季复购32.2%、差评0.8%需求优质而承接平庸；医美后复购28.7%、用户主动分享11.4%为全能场景；妆前高复购（27.0%）与高差评（16.1%）属待修体验的产品问题，复购高说明需求刚性、差评高说明体验翻车多（搓泥、卡粉），属产品问题而非场景问题，修好体验后最接近提价。报告以三指标横评得到四类组合：三高型直接放大、双优型缺价不缺量、待修复型先补体验、预警型与存活率互证且词在失效。复购高于基线的五个场景（换季、医美后、湿敷、妆前、熬夜）是会员与订阅制的天然土壤，差评高于基线的睡眠与妆前则要先修体验再放量。小场景按入口价值估值而非销售额：军训入口实现14.8倍、孕产实现87.1倍；约会社交供给接近零，是护肤内无人验证的跨品类空白假设。报告以六级开品卡与场景动向矩阵，为品牌商提供从场景识别到开品落地的决策框架，适用于护肤品牌产品、营销与电商运营负责人。

本报告基于IT桔子数据，系统梳理中国东北（东三省）一级市场创投活动的演进历程与最新态势。整体来看，东北创投过去二十五年经历了明显的周期性波动，并自2024年起进入由国资主导的新阶段。 第一阶段为2014—2018年的“双创潮”：东北创投事件数从每年43笔进一步跃升，2016年达到75笔，仅用两年便大幅增长至上一个台阶，2018年更攀升至91笔的高点。这主要受益于“大众创业、万众创新”带动的全国双创潮流，以及O2O、消费互联网风口，东北亦分润到部分资金，尽管整体规模仍偏小，属于全国热度的尾部外溢。 第二阶段为2019—2023年的“退潮期”：事件数从91笔一路阴跌至2022年的73笔，出手机构数量在2023年出现断崖式下降，反映东北创投整体“体温”下行并经历新一轮调整。值得注意的是，退潮期融资金额反而走高，2020年高达444亿元，主要由大连恒力系重组、国企混改等大宗并购拉动，金额代表的是规模体量，主要由头部重大事件支撑。2024年金额高点则由单笔600亿元的“大连新达盟”交易贡献，单笔大额交易显著拉高了年度金额水位。 第三阶段为2024年起的“国资拉动期”：出手事件数2024年137笔、2025年147笔，2026年前8个月已达103笔，相当于2025年全年的70%；按当前节奏，2026年全年大概率刷新东北创投二十五年来的单年纪录。从年度合计出手次数看，2021至2026年前8个月分别为141、161、133、203、191、155次，2024年达到阶段峰值，国资成为支撑区域创投温度的核心力量。 细分阵营看，本地国资出手次数由2021年的10次持续攀升至2025年的63次，成为东北创投最稳定的出资力量；外地国资与央企维持在24至31次区间，承担跨区域产业导入职能；一线市场化VC/PE在2022年达39次峰值后回落至16次，显示纯市场化资本对东北的偏好趋于谨慎；产业CVC波动于3至10次，外资机构自2025年起彻底退出东北一级市场。从机构行为看，超过75%的机构仅出手1次，连续出手4次以上者仅60家、占比6%，多数机构属于“一过性”试探，区域创投生态的均衡性与可持续性仍需时间培育。 从更长周期观察，东北创投的波动折射出区域经济结构转型的深层逻辑：双创潮依托全国风口外溢，退潮期受宏观环境与本地产业基础双重约束，而国资拉动期则体现了地方以资本招商撬动产业升级的主动作为。未来东北创投能否走出依赖单一重大事件的局面，取决于本地产业土壤、市场化资本信心与退出通道的同步改善。与长三角、珠三角等市场化创投活跃区域相比，东北创投呈现出鲜明的国资主导与事件驱动特征，市场化资本的持续性与产业资本的根植性相对偏弱。若要培育更具活力的区域创投生态，除资本招商之外，更需在产业基础、人才储备与退出机制等底层条件上系统发力，方能形成资本与产业相互成就的正向循环。本报告适合关注区域创投、国资招商与东北产业投资的机构及研究者参阅。

本报告（共71页）围绕低空经济全景图，沿政策脉络、产业生态、应用场景与标准化建设四大维度，基于全球视野与中国路径对低空经济进行了系统解析。报告首先界定低空经济内涵，明确其核心要素包括空域资源、飞行器（无人机、电动垂直起降飞行器eVTOL、直升机、传统通用航空飞机等）以及基础设施（起降场、低空通信导航监视系统、低空智联网、能源补给设施、数据平台等）。在应用场景方面，重点覆盖城市空中交通（eVTOL用于城市或城际客运“打飞的”）、低空物流配送、低空文旅、应急救援、电力油气巡检、测绘与农林植保等多元领域。报告梳理了全球低空经济发展历程，指出其先后经历早期应用探索、规范化发展和普及应用三个阶段；我国则自2009年首次提出概念，历经概念提出、初步发展，于2021年起进入快速发展阶段。政策层面，2023年我国低空经济规模已超5000亿元；2024年“低空经济”首次写入国务院政府工作报告，成为新增长引擎，并于同年12月底由国家发展改革委正式设立低空经济发展司（低空司）挂牌运行，负责拟订发展战略与中长期规划。四部门联合印发的《通用航空装备创新应用实施方案（2024—2030年）》提出，到2027年无人化、电动化、智能化新型通航装备在城市空运、物流配送、应急救援等领域实现商用，到2030年形成通用航空产业万亿级市场规模，低空经济预计在2035年左右形成万亿级市场。报告还指出，全国约有30个省（市、自治区）将低空经济写入政府工作计划，北京、深圳、广州、合肥、无锡、湖南、四川、武汉、珠海、杭州、南京、苏州等地已推出专项支持措施与行动方案。在挑战方面，报告归纳了空域管理精细化与效率、安全风险、基础设施不足、法规标准滞后、社会接受度以及成本与商业化等六方面制约因素。发展趋势上，低空经济将走向智能化、电动化与绿色化、网联化、融合化以及规模化商业化应用，并在全球化竞争中加强国际合作。整体来看，低空经济作为新质生产力的代表领域，正处于政策红利与基础设施建设的双轮驱动期，未来产业生态有望加速成熟，本报告可为政府部门、产业园区、通用航空与无人机企业及相关研究机构提供系统性的产业参考。

《越南税务白皮书（2026年版）》由越南财政部税务局编制出版，德勤越南经授权翻译，2026年6月于河内首发中文版，是呈现越南税收政策、税收征管工作及税务体系改革与现代化进程的整体性官方出版物。 在全球与区域经济持续变动的背景下，越南坚定追求宏观经济稳定、促进增长、提升国家竞争力及推动可持续发展。近年来，越南税务体系在体制、政策、组织模式、征管方式及服务质量等方面持续创新改革，大力推进行政审批制度改革，应用数字化转型与大数据，逐步构建以纳税人和企业为核心的透明、专业、高效的税收征管体系。 白皮书系统披露多项核心内容：2017至2025年税务组织机构改革进程，以及自2025年7月1日起的税务机构组织模式；2021至2025年税务机关管理的国家预算收入规模，并按收入类别与税种刻画2021年与2025年收入结构，覆盖企业所得税、增值税、个人所得税、消费税、环境保护税、资源税等，同时单列电子商务及其他数字经济收入，并分地区、分经济区域展示收入结构。 在征管与服务方面，白皮书列示2021至2025年纳税申报指标、电子税务注册与缴纳结果、增值税退税结果、税务稽查与检查结果、强制执行与欠税追缴指标及申诉处理；并给出2025年税收征管流程效率指标、税制改革战略实施结果、纳税人支持与满意度（含全系统7要素满意度与纳税人满意度指标）。 风险合规部分涵盖常见风险与违规行为类别、数据系统与风险分析技术、转让定价与关联交易稽查、增值税退税事后审核及移送起诉案卷结果。信息技术部分展示越南税务信息技术总体架构、电子发票数据及实施模式、收银机开具电子发票模式、历年电子发票累计规模与核心数据库互联合作伙伴。 面向2030年，白皮书提出战略目标与2025年现状对比、税收政策完善方向、征管改革与信息技术应用指标，以及税务登记、申报、缴纳、免税减税退税、检查工作、欠税管理与强制执行的改革提升方案，并明确国际接轨与竞争力提升方向。该报告对在越投资企业经营、跨境税务合规及国际税收研究具有重要参考价值。