韩国市场研究报告

森麒麟（002984）成立于2007年，是深耕高性能、大尺寸轮胎近二十年的全球化智能制造企业，产品覆盖半钢胎、全钢胎与航空胎，销往150余个国家。公司以青岛、泰国、摩洛哥三大基地构建全球产能“黄金三角”，现有设计产能约4000万条/年，其中摩洛哥工厂于2025年建成放量，远期推进“833Plus”战略以多基地调配对冲贸易风险。财务方面，公司2020—2025年营收复合增速约12.85%，2025年受美国232关税、泰国退税及成本汇率波动影响净利润承压，2026年上半年增速回升至7.3%。技术端，公司航空轮胎打破国际垄断，已进入相关飞机制造企业供应商名录并小批量供货；QirinEV新能源胎滚阻降低12%，三项性能达欧盟标签A级，路航品牌为Test World测评排名最高的中国品牌，并进入大众、奥迪、Stellantis等主流车企供应链。行业层面，全球轮胎市场平稳增长，2024年规模略高于1900亿美元，半钢/全钢胎销量分别同比增长6.3%/4.8%；米其林、普利司通、固特异三大巨头份额由2000年的57%降至2024年的35%，国内头部企业凭借性价比与海内外扩产持续抢占份额。供给端多家海外轮胎企业规划关停产能，叠加欧盟等多国关税围堵，倒逼国内企业加速海外基地布局。报告系统梳理了公司智能制造体系、全球化产能节奏、产品与客户结构，以及轮胎行业的供需、关税与成本周期特征。

奥维云网（AVC）联合京东发布《2026中国钛厨具行业消费洞察白皮书》，刻画钛厨具在健康消费升级与技术降本双重驱动下步入黄金发展期的产业图景。消费端，健康安全成为绝对核心购买因素，95.4%的钛锅消费者关注健康安全属性，31.9%因「无涂层、不担心涂层脱落误食」而选择钛锅，应用场景由户外露营延伸至日常烹饪、母婴辅食、办公饮水与社交礼赠。技术端，三代工艺迭代使物理抗粘技术实现免开锅养锅，海绵钛价格由2006年约20万元/吨降至2026年4.5万元/吨（降幅超77%），叠加我国占全球65%的产能规模，支撑钛厨具大众化普及。渠道端，钛厨具在三大电商平台渗透率均突破17%，京东增速领先且中高端占比表现突出。分品类看，钛锅为核心引擎：纯钛增速领跑、京东市占8.4%居首；有钛在300元以上高端价格带占比超50%；钛炒锅、钛煎锅处成熟爆发期，钛奶锅借母婴场景高速起量。品牌格局方面，苏泊尔、康巴赫、三禾、三头鹰等在传统与新兴品牌间展开分化竞争。白皮书为厨具行业高端化升级与品类结构重塑提供了数据支撑。

国金证券行业深度报告聚焦热界面材料（TIM）在AI算力散热升级中的关键作用。TIM填充芯片与散热器间的空气间隙以传导热量，按封装结构分TIM1、TIM2及无盖封装的TIM1.5；随英伟达单颗GPU功耗由A100的400W升至GB300平台的1400W，以及2.5D/3D先进封装大型化带来翘曲问题，传统高分子与金属基TIM在导热、柔软贴合与长期可靠之间难以兼顾。石墨烯TIM以高本征面内热导率（粉体约800-3500W/(m·K)）结合垂直取向或三维连续网络设计，将面内导热转化为厚度方向传热，量产型垂直取向垫片热导率达约130W/(m·K)、热阻低至0.04-0.06℃·cm²/W，并具备压缩回弹与长期热循环稳定性。全球TIM市场预计由2024年约20.12亿美元增至2031年约41.48亿美元，复合增速10.7%，应用由AI GPU向ASIC、服务器CPU、光模块及功率半导体拓展。传统市场由杜邦、陶氏、汉高等国际巨头主导，而石墨烯导热垫片作为新兴细分方向格局未定，鸿富诚已实现规模化批量供应并导入全球头部AI芯片客户，中石科技、思泉新材、飞荣达等国内厂商亦加速布局，碳基路线为国产厂商突围高端提供切入窗口。

本报告由红餐产业研究院发布，系统梳理2026年中国非遗美食的发展现状、商业化价值与未来趋势。非遗美食并非官方非遗分类，而是对饮食相关非遗传统技艺及其传承人的行业性概括，主要分布于传统技艺门类。据不完全统计，截至2026年8月，与非遗美食相关的国家级非遗传统技艺近170项、省级超3,200项，2026年全国非遗美食相关产业产值总额预计突破5,000亿元。 报告将非遗美食的消费价值释放归纳为三种分化形态：以兰州牛肉面、柳州螺蛳粉为代表的“高热度、高销量”正向循环；以贵州酸汤、剁椒鱼头为代表的“高热度、低销量”；以及大量区域属性强、以区域消费为主的品类。驱动产业增长的核心因素包括政策体系完善、年轻群体国潮文化认同增强、社交媒体精准传播降低触达成本并缩短转化路径，以及文旅市场复苏。 在商业价值层面，非遗美食兼具消费、传播、文化、权威四重属性，为餐饮企业带来产品创新、流量传播、品牌壁垒、文化传承与业务增量五大价值。报告指出，价值转化需具备技艺可标准化复制、生产可工业化、文化传播可专业化三项基础条件。未来产业将呈现三大趋势：品牌化与数字化加速、突破地域限制走向全国乃至国际市场、深化与文旅文创及新零售融合。报告为餐饮从业者、供应链企业及消费者提供了系统参考。

随着AI算力需求爆发，GPU功耗快速攀升，NVIDIA A100约400W、Blackwell约1000W、Vera Rubin已达约2300W，芯片局部热流密度高度集中，叠加2.5D/3D先进封装延长内部传热路径，传统铜、铝等材料在导热能力与热膨胀匹配方面逼近物理上限。单晶金刚石热导率达2000—2200W/(m·K)，约为铜的5倍以上，且具备低热膨胀与电绝缘特性，成为高热流密度芯片近端散热的理想材料。报告提出金刚石可沿芯片至系统级散热链路多层渗透，并梳理出六条技术路线：金刚石-铜复合材料产业化成熟度最高、成本仅为纯CVD金刚石的10%—20%，已在联想AI轻薄本、郑州超算等场景落地；CVD多晶热沉片易于大尺寸制备，是国内已实现4—8英寸量产并交付华为等客户的主流产线；CVD单晶性能最优但大尺寸生长仍待突破；金刚石-SiC复合液冷板（如Coherent Thermadite 800）向系统级延伸；GaN-on-Diamond强化器件级近结散热，主要覆盖射频与功率器件；金刚石微通道则面向极端热流密度场景，北大团队已实现10000W/cm²的超高热流密度散热验证，仍处前沿阶段。工艺壁垒集中于HPHT与CVD（以MPCVD为主流）双路线生长、切割抛光加工以及界面键合降低热阻。报告判断2026年有望成为金刚石散热商用化落地元年，全球供给高度集中，国内企业依托产业基础加速切入。

本白皮书由亚信科技、联通在线、清华大学智能产业研究院与VERYK GROUP联合编制，聚焦室内空间智能从数字感知迈向物理行动的核心命题。报告指出，在具身智能写入政府工作报告、智能家居以旧换新政策激活、跨品牌互联互通标准成熟的多重利好下，室内Physical AI正进入产业化窗口期，覆盖智慧家庭、机房数据中心、仓储物流与商业楼宇四大场景，呈现“行业侧放量、消费侧蓝海”的结构。报告核心判断，空间智能需求正从“看得见”升级为“看得懂、能行动、可信赖”，但现有方案仍停留在“有监控、无服务”阶段。规模化落地须跨越数据、认知、安全、成本四道关卡，且四者呈乘法制约关系——任一维度趋近于零，商业化即不成立。对此，报告提出三大核心能力主张（数据先行、分层认知与决策、安全内生）与两个横切机制（云边端架构、Agent编排），并贯穿在线任务闭环与离线数据闭环两套运行体系。报告还分析了世界模型、高保真仿真合成数据、视觉-语言-动作模型（VLA）三条技术曲线的历史性交汇，为空间智能后训练迁移奠定数据与模型基础。报告强调，家庭作为全球最大室内空间，其验证的室内理解、导航与判断能力可迁移至几乎所有室内场景，而约3.2亿老龄人口的居家看护构成确定性刚需，由此确立“家庭技术首发验证与机房商业造血并行→仓储放量→楼宇普惠→千行百业复制”的双轨演进路径，为产业界提供一条可工程化、可商业化的完整落地路径。

本报告首次系统梳理海光芯正（1191.HK）作为光电互连产品提供商的业务与技术布局。公司成立于2011年，是全球少数同时具备硅光子芯片设计能力与硅光子光模块研发、量产能力的企业之一，产品线覆盖400G至1.6T全系列硅光模块、有源光缆（AOC）、有源铜缆（AEC）及6.4T NPO光引擎，可满足AI数据中心机柜内、机柜间到集群间的各层级高速互联需求。受益于AI算力基础设施投入与传输速率升级，公司营收由2023年的1.75亿元增至2025年的12.21亿元，年均复合增速达164%；2026年上半年营收7.98亿元，400G与800G光模块合计收入占比升至82.9%，硅光产品收入占比达39.0%。报告分析公司“芯片设计—晶圆测试—模块制造”的端到端自研能力，自研WIMO封装平台依托12英寸晶圆使模块成本较竞品降低20%至30%；同时已锁定2027年约1000万颗DSP芯片订单，IPO募资约53.4%投向扩产。行业层面，全球及中国AI光模块市场预计2030年分别达3475亿元与990亿元，2026至2030年复合增速分别为30.6%与36.0%，下一代NPO/CPO市场由2025年的6亿元增长至2030年的2042亿元，硅光子凭借成本与功耗优势成为关键基础技术。报告亦提示技术迭代、行业竞争、供应链与海外拓展等风险。

天风证券首次系统梳理新和成（002001）作为精细化工龙头的国产化与创新突破路径。公司以浙江新昌、上虞、山东潍坊、黑龙江绥化四大基地为依托，构建“化工+”与“生物+”两大技术平台，产品覆盖营养品、香精香料、高分子材料与原料药，服务于全球百余国家和地区。营养品板块贡献六成以上收入与毛利，其盈利与维生素A、E及蛋氨酸价格周期高度相关。公司是国内首家产业化VE两大中间体（三甲基氢醌、异植物醇）的企业，通过异佛尔酮法与主环路线、异戊醛法工艺变更实现降本；并以柠檬醛为起点贯通维生素A全产业链，采用Roche法规模化生产。在维生素产品矩阵上，公司拓展虾青素、辅酶Q10、胡萝卜素等衍生品种，并通过非公开发行布局香精香料。新材料板块方面，公司是国内最大PPS生产商，产能达2.2万吨并实现满产，高温尼龙（PPA）完成中试，天津南港“己二腈-己二胺-尼龙66”全产业链一体化项目总投资约100亿元、一期预计2027年建成，HA项目同步推进。公司连续多年研发投入占营收超5%，在建尼龙66与蛋氨酸等项目有望打开中长期成长空间。

宁夏建材（600449）是中国建材集团旗下以水泥及水泥熟料为主业的西北建材龙头，近年来主动推进“基础建材+数字经济+新材料”多元转型。报告系统梳理了公司的发展阶段、业务结构与盈利表现：2021—2025年受下游需求疲软影响，营业收入由57.83亿元降至51.73亿元，综合毛利率经历触底后于2025年回升至13.56%；数字物流业务通过“我找车”平台深耕制造业大宗整车运输，主动精简低毛利业务规模，亏损持续收窄。2026年8月，公司与控股股东中国建材股份签署意向协议，拟受让中建材石墨100%股权，将主营业务拓展至石墨新材料的研发、生产及销售。报告分析了石墨行业的供需格局：人造石墨负极受动力电池与储能需求拉动，2025年出货量达267万吨、占负极材料总量九成以上，而天然石墨依托“柳毛”大鳞片矿山向球形石墨、负极材料及高端柔性石墨延伸。区域层面，宁夏水泥行业产能集中度高、错峰生产机制完善，盈利有望逐步筑底回稳。从财务视角，公司货币资金储备充裕，2025年末达33.28亿元，为转型与并购提供资金保障。报告提示了需求不及预期、错峰执行不及预期及石墨资产注入进展不及预期等风险。整体来看，水泥主业为业绩提供安全垫，石墨新材料有望成为公司中长期成长的第二曲线。

本报告为东证期货基于2026年9月7日至18日新疆棉花全产业链深度调研形成的调研报告，覆盖南北疆主要产区，通过企业座谈与田间考察，系统评估新季疆棉的产量、成本、收购、消费与库存形势。核心结论为：在政策调减植棉面积实际执行困难、单产仅小幅回落的背景下，2026年新疆棉花产量预计约720万吨，同比减产约30万吨（减幅约4%），为仅次于上年度的历史次高位。 分区域看，北疆受高温缺水影响单产两极分化，南疆喀什、和田等地面积不减反增，全疆实际种植面积减幅有限（约2%—3%）。采收时间因生育期加快同比提前约一周。成本端稳中有增，包地种植成本约3000元/亩以上，水肥投入增加推高物化成本。棉籽价格同比上涨0.4—0.5元/公斤，预售量远超去年同期。收购端，轧花厂风险意识显著增强，银行贷款监管加严、大型企业压缩包厂规模，普遍采取“贴着盘面收、边收边套”的稳健策略，抢收概率低；新花预售量仅30—40万吨，远少于去年。 下游纺织企业方面，新疆纺企利润空间受挤压、订单虽维持满开机但成品销售体感弱于上半年，客户提货周期拉长，经营压力同比增加，且明年新增产能或进一步加剧行业内卷。报告据供需格局对四季度郑棉价格区间进行了测算，指出新棉集中上市期对需求承接能力形成考验，上游套保压力较大、下游或现负反馈，长期上方空间取决于下游实际需求与外盘表现，同时提示宏观金融、产业政策及减产超预期等风险。

千里科技（股票代码601777）前身为力帆科技，经司法重整引入吉利与重庆国资力量，并由旷视创始人印奇领衔，整合吉利极氪智驾、迈驰智行等团队组建千里智驾，定位为物理AI新兴力量。本报告首次系统梳理公司“科技业务+终端业务”双轮驱动格局：终端业务以汽车、摩托车及通用机械为主，科技业务覆盖智能驾驶、智能座舱与Robotaxi解决方案。公司在RLM（强化学习-多模态）模型底座上构建L2-L4全栈智驾方案，千里座舱以AI Agent为核心打造AgentOS，并基于三大支柱推进Robotaxi综合解决方案。依托AI原生基因与吉利体系协同，公司承接大吉利智能化任务，目标2027-2028年每年新增数百万套智驾方案出货，并计划2030年实现超30万辆Robotaxi搭载。市场层面，全球智能座舱解决方案收入预计由2025年4296亿元增至2030年8619亿元，全球智驾解决方案市场同期由3132亿元增至8448亿元，Robotaxi全球市场2030年有望突破800亿美元。智驾能力与机器人能力高度同源，公司亦向具身智能延伸。风险提示包括产品研发进度、市场需求及竞争不确定性。

本报告聚焦福建海西新药创制股份有限公司的核心口服眼底病创新药HX9428（项目代号HXP056），系统梳理其临床价值与研发管线。报告首先界定眼底血管性疾病（nAMD、DME、RVO）的慢病属性与巨大未满足需求：全球AMD患者约2亿、中国nAMD患者约600万，现有抗VEGF玻璃体腔注射虽为一线标准治疗，但长期反复注射带来的治疗负担与依从性瓶颈突出。HX9428作为口服小分子VEGFR相关抑制剂，基于MultiSel-Opt平台优化分子设计，临床前数据显示其“眼部富集、系统快清除”的差异化药代特征（眼球半衰期19.9小时、为血浆11.7倍），从机制上破解口服眼底药的安全性难题。临床进展方面，nAMD已完成中国I期剂量爬坡，13例完成24周给药患者BCVA平均提升5.2个字母、视网膜厚度下降73.3μm，未出现剂量限制性毒性；公司同步推进三项II期临床，美国II期获FDA快速通道资格。从疾病机制看，DME、RVO与nAMD核心病理均涉及VEGF介导的血管异常与渗漏，HX9428向多适应症延展具备机制连续性。报告对比了全球眼底病四大研发方向（长效注射/缓释植入、基因/细胞治疗、新靶点/多靶点、非侵入治疗），指出口服小分子是唯一有望从根本上重构眼底病治疗场景、将治疗从医院注射转向居家长期用药的路线，并梳理了公司“仿制助力创新”双轨战略下的多靶点小分子管线（C019199骨肉瘤III期、HXP089胶质母细胞瘤、HXP090肺纤维化）。

本报告聚焦具身智能领域“世界模型”热潮，辨析其与大语言模型在逻辑内涵、工程路径与价值兑现上的本质差异。报告首先梳理世界模型概念的泛化现状，指出“空间智能”“物理AI”“具身世界模型”等标签并存但缺乏统一界定，并将国内相关创业团队归纳为具身大脑类、多模态生成与物理仿真类、前沿学者创业三类，列表梳理星动纪元、中科第五纪、生数科技、VAST、流形空间等二十余家企业的成立时间、融资进展与技术特征。报告进一步厘清从大语言模型、视觉生成模型到物理世界模型的概念谱系，强调视觉逼真与物理正确之间存在难以消弭的鸿沟，将世界模型严格限定为满足物理一致性硬约束的状态预测器，并归纳其合成器、模拟器、规划器三种功能角色。在与大模型对比中，报告认为大模型“参数规模触发能力涌现”的经验被平移至物理空间，但物理世界状态空间与符号空间存在本质差异，“物理摩擦力”将持续拖慢落地节奏。报告最后判断，世界模型正从“生成式Scaling”走向“JEPA式结构创新”，将形成混合架构与功能分层的复杂系统，下游载体商业化与纵向整合已现趋势，但收敛周期将显著长于大模型，产业需警惕估值溢价层层递进与价值兑现链条拉长带来的预期落差。

本报告是亚马逊面向中国美妆个护品牌出海的全球增长路径指南，从市场规模、消费者洞察、平台机遇与合规营销等维度，系统梳理中国品牌通过跨境电商拓展海外市场的策略框架。报告显示，美妆个护是全球消费品中韧性最强的赛道之一，2025年全球市场规模约6749亿美元，预计以3.3%的年复合增速增至2030年的7923亿美元；其中护肤与个护合计占比约72%，构成刚性基本盘。线上化是核心增长引擎，2025年全球美妆个护电商规模约2033亿美元、渗透率约30%，预计2030年升至约33%，电商增速约为整体零售的两倍。 分区域看，美国为最大单一市场（2025年电商约596亿美元），日本增速最快、线上渗透率2030年将突破50%，欧盟成熟稳定。亚马逊在美、日、欧均为美妆个护的核心货架与出海主阵地，三地畅销均以护肤领跑。竞争格局上，韩国美妆依靠高端品牌与文化生态占位，中国美妆强于平价与品类创新（如唇泥、中医药成分），弱在品牌力与线下渠道，需将“平价”升级为“品牌”并加强本土化选品，而非简单搬运国内爆款。 消费者洞察表明，海外买家成熟、跨渠道比价，质量、适用性、价格与口碑为共同决策因素，社媒种草、搜索评价与电商门店共同构成“发现—验证—购买—复购”的路径。报告据此提出合规先行、全链路运营与站内外全流域营销的出海建议，并辅以中国品牌成功案例参考，为中国美妆个护企业把握全球结构性机会提供实操指引。

毕马威（KPMG）联合印度工商联合会（FICCI）发布《从矿产开采到金属生产：印度提升竞争力的技术转型》报告，立足印度迈向2047年「繁荣印度」与「自给自足印度」愿景下矿业与金属业的战略支点地位。报告设定钢铁产能5亿吨、铝产量增长近七倍、铜需求翻番以上的中长期目标，指出全球竞争力正从初级资源模式转向循环资源模式，关键矿产竞赛、脱碳化与碳边境调节机制（CBAM）、地缘政治碎片化正重塑产业规则。为衡量竞争力，报告构建以安全、运营、可持续性、社会影响与创新为五大维度的卓越框架，强调数字技术（工业物联网、数字孪生、高级分析、人工智能）提供可视性与自动化，流程技术（选矿、低碳冶金、回收）改变物质转化边界，二者协同方能释放最大价值。报告系统回答三大命题：印度矿业与金属业在全球波动期的竞争力、数字与工艺技术干预为何是竞争力基础、数字与流程技术如何分别创造价值并构建本土矿产价值链，并面向政府、产业、金融机构、科研机构等利益相关方提出二十四项干预举措，呼吁在未来二十四个月内加速技术规模化部署，推动「印度制造」迈向「印度创新」。

本白皮书由北京爱博西雅展览有限公司发布，系统梳理2026年中国新中式轻食行业的发展脉络、市场格局、消费场景、产业链结构与产品创新趋势。报告指出，轻食概念自欧洲引入后，在中国经历了从西式沙拉主导的萌芽期（2010—2016）、本土品牌涌现与外调出海崛起的成长期（2017—2021），到以中式创新为特征、品类多元化演进的创新期（2022至今）三大阶段，核心理念正从“西式模仿”转向融合中医饮食哲学与现代营养学的“中式重构”。 市场规模方面，2024年中国轻食市场规模已突破3200亿元，年增速达41.7%，预计2026年将突破5000亿元。行业呈现餐饮与食品双线并进：餐饮端以超级碗Foodbowl、KPRO肯律轻食、维小饭等为代表，强调热食形态、精确营养标注与社交空间融合；食品端则以薄荷健康、鲨鱼菲特、野人日记等通过控餐、即食与零食化满足便捷健康需求。外卖平台深度渗透重塑供给形态，品牌联名与供应链共享成为常态。 消费侧呈现三大动因：都市白领与健身人群构成核心基本盘，老年与儿童“一老一小”潜力释放，政策将体重管理上升为国家战略。需求从单纯减脂升级为对口味、营养配比与风味的多元诉求。报告同时指出行业结构性矛盾：品类壁垒缺失导致替代门槛低、风味失衡拖累复购、饱腹感与情绪价值缺失制约高频消费，闭店率居高不下，未来竞争内核正从成本控制转向以用户为中心的“价值创造”。

本报告以国有大型商业银行为研究对象，系统梳理其境外业务在集团经营中的定位、运行机理与中长期挑战。核心观点在于：境外业务对银行集团而言是跨周期对冲变量而非规模增长的核心引擎。2022年起，在境内LPR下行、净息差承压的背景下，国有行境外板块存贷利率整体高于境内，形成息差对冲效应，但该效应存在1至1.5年的显著滞后：加息阶段负债端率先反应、资产端滞后，降息阶段节奏相对对称。香港板块因核心港元存款占比高、负债粘性更强，对冲红利释放更为平稳，息差滞后约一年；非香港海外板块高度依赖离岸批发融资，资产端重定价慢，息差滞后1.2至1.5年，盈利弹性更大但波动也更高。报告进一步指出，海外资产端以对公信贷为主，零售多为配套，国有行在非港澳地区属中小型银行，本地存款获取能力弱、信贷定价话语权偏低，且同时受中国监管体系与美国长臂管辖约束，合规成本与国别风险抬升。在转型趋势上，中资银行应以全生命周期金融服务为核心，分层经营客户，通过境内外联动、前置风控与细分赛道聚焦，在合规边界内挖掘收益并控制风险。报告亦提示国别风险、海外利率超预期波动、汇率大幅波动及实体出海需求不及预期等潜在压力。

戴德梁行发布大中华区零售物业供应与需求核心趋势报告，指出在促消费政策协同发力下，多元需求正驱动零售市场增长新势能。2026年上半年全国社会消费品零售总额约24.9万亿元，同比增长1.3%，消费规模增速放缓但服务消费保持较快增长，市场处于从“商品消费为主”向“商品+服务并重”的转型阶段。截至2026年二季度，中国内地15个主要城市中高端商场存量达1.23亿平方米，预计至2028年还将迎来约1800万平方米新增供应，竞争激烈。报告深入剖析北京、上海、深圳、广州、成都、香港、台北七大市场的供需格局，对比各城市存量、空置率与租金走势，其中香港零售连续十四个月同比增长，成都新增供应放缓带动空置率下行。未来趋势方面，报告提炼四大方向：下沉市场展现强劲消费韧性、体验经济重塑线下消费场景、演出市场热度持续、入境游与国内游双轮驱动消费增长。2025年国内出游65.22亿人次、入境游客1.55亿人次，文旅消费双向释放潜力，推动零售物业加速向体验化、内容化转型，为运营商与品牌方带来新一轮结构性机遇。报告认为，价格与品质、情绪与体验正成为消费者决策的新支点，零售运营商需精准洞察需求变迁、调整经营策略，在存量优化与新增供应并存的格局中把握增长机会。

本报告由美国农业部对外农业服务局（FAS）圣地亚哥站发布，聚焦智利两大树坚果品类——核桃与杏仁的2026/27市场年（MY）供需形势，属强制性公开分发的年度商品评估报告（报告编号CI2026-0010）。核心结论显示：受有利气候与土壤条件支撑，智利核桃2026/27产量预计达170,000公吨，同比增长3%；杏仁产量预计11,000公吨，同比增长7.3%。但种植面积延续收缩趋势，核桃已收割面积降至40,323公顷（同比降3.5%），杏仁降至7,650公顷（同比降8.3%），主因国际价格下行、成本上升及与樱桃、柑橘等高收益作物的竞争，且生产区域由中部向南部转移。贸易方面，智利核桃以出口为导向，年产量95%—97%用于出口；2025/26前七个月对印度出口量大增91.6%至15,717公吨，但对欧洲主要市场普遍下滑（德国降49.8%）。杏仁出口集中于南美邻国，阿根廷为最大目的地（2024/25占35.9%）。报告同时指出强厄尔尼诺发生概率高，9—10月开花授粉期或现暴雨霜冻，构成产量下行的气候风险。研究方法基于ODEPA官方数据与Trade Data Monitor贸易统计，并附生产、供应、分销明细表及分地区面积、月度出口等图表，为研判智利坚果产业中长期走势提供结构化依据。

华泰证券发布的公用事业环保行业深度报告《2027年上网与终端电价迎来分水岭》对近年来发电侧与用户侧电价变化进行多维复盘，并量化预测2027年价格走势。报告核心观点为：2026年是中国发电侧上网电价与用户侧终端电价持续下行的最后一年，2027年起两个环节将出现价格拐点。支撑逻辑有四：中外电价剪刀差难以持续扩大；能源转型要求传统能源价格维持在可支撑新能源收回成本的水平；2026年起发电侧装机增速确定性下降，供需二阶导逆转；中国电价尚未充分定价碳排放成本，“十五五”期间碳价与绿证机制将加速绿色溢价传导。报告量化测算，在煤价850元/吨预期下，2027年火电综合电价涨幅或超5%，批发侧全口径电源电价涨幅约2%，而受系统运行费与输配电价持续上涨影响，终端到户电价反弹幅度高于上网侧，商业用户成本压力大于工业用户。从结构看，容量电价的提升可能拉低电能量长协涨幅，从而保障核电、新能源及部分水电价格相对稳定；用户侧系统运行费2027年预计同比增加近20%。报告同时比较了中美电价与燃料成本、风光核电LCOE与长协电价倒挂、碳市场与绿证价格相关性等，并梳理了各省煤电装机增速与电力市场交易机制演变。