德国市场研究报告

国盛证券发布的汽车行业深度报告聚焦AI算力扩张引发的电力供给缺口，以及燃气轮机景气周期下国内产业链的发展机遇。报告核心观点为：AI基础设施投资进入超级周期，北美云厂商资本开支持续高增，超大规模数据中心迈入GW级建设阶段，电力需求快速攀升；受存量输电设施老旧、并网审批周期冗长等因素制约，北美数据中心并网难题凸显，开发商转向现场发电方案，燃气轮机凭借建设周期短、调度灵活、供电可靠性强的优势成为数据中心配套电源主流选择。数据显示，美国在建燃气发电容量26年上半年同比增长76%至52GW。全球燃气轮机市场格局高度集中，2024年GE Vernova、西门子能源、三菱重工三大厂商占据重型燃机85%的市场份额（按GW计）；2025年燃气发电设备制造商新增订单总额达1150亿美元，同比增长43%。行业供给体系在过去十余年下行周期中大幅收缩，2026年三大主要生产商年总制造产能约50至60GW，订单积压已排至2030年前后，机组交付周期与建设成本大幅攀升，供需错配下行业景气度持续上行。国内产业链实现多点突破：整机端，东方电气自主G50完成全国产化F级50MW燃机商业运行并首次实现整机出海，上海电气26年上半年燃气发电设备新增订单58.9亿元、同比增长158.7%；成套端，杰瑞股份以移动式发电机组切入北美数据中心，累计斩获燃机订单超31亿美元；零部件端，应流股份为西门子能源、贝克休斯、安萨尔多批量配套热端叶片，26年上半年两机业务在手订单约22亿元，豪迈科技、西子洁能、崇德科技等同步切入国内外头部主机厂供应链。报告判断，在AI算力驱动的需求扩容周期下，具备技术与成本优势的国内产业链各环节厂商有望充分融入全球供给体系。本报告适合关注电力设备、燃气轮机及数据中心基础设施的产业链研究者与行业从业者参考。

国泰海通证券发布的国防和航空航天行业专题研究，系统梳理星间激光通信技术、产业格局与市场前景。星间激光通信以激光为载波，实现卫星与卫星之间的高速数据传输。由于低轨卫星单星地面覆盖范围有限、地面站全球部署受限，星间链路成为低轨星座商业化组网的重要支撑。相比微波通信，激光通信具备带宽大、体积小、功耗低、抗干扰、无频谱管制等优势，“星间激光+星地微波”已成为当前低轨卫星互联网星座的优选组网架构。 全球激光通信发展历经60余年，现已迈向工程组网应用阶段。美国、欧洲、日本较早开展研究，在高速数传、商业星座组网及终端小型化方面各具优势。我国自20世纪90年代开展技术攻关，已实现后发快速追赶，2025年3月极光星通自主研制的LT-II型激光通信终端搭载光传01/02试验星，实现640公里距离下400Gbps星间通信，终端跟踪误差小于5微弧度，速率指标对标地面光纤通信主流水平。 星间激光通信终端主要由通信收发系统与ATP系统（捕获指向跟踪系统）两大模块组成。通信收发系统核心元器件包括窄线宽激光器、光调制器、掺铒光纤放大器、探测器与通信基带，主流技术体系与地面光纤通信同源，产业化基础较好。ATP系统负责在高速运动的卫星平台间建立并维持激光链路，实现微弧度量级光束精准对准与稳定跟踪，是光通信上天的核心技术壁垒，在终端整体价值量中占比较高。 市场空间方面，我国GW、千帆、鸿鹄三大星座规划卫星总数约3.8万颗，假设单星配置4台激光通信终端、单台100万元，累计市场规模可达1520亿元；叠加遥感卫星、算力卫星等组网需求，赛道天花板有望进一步抬升。 竞争格局可分为科研院所、初创企业与上市公司三类。科研院所包括航天五院504所、航天九院704所、上海光机所等；初创企业有极光星通、蓝星光域、氦星光联、英田光学等；烽火通信等地面光通信企业则推动芯片、器件向星载场景迁移。该报告适合商业航天、卫星互联网及光通信产业链相关从业者参考。

本报告为方正证券《科学仪器系列（一）：电子测量仪器专题》，系统梳理电子测量仪器行业在AI算力与国产替代双重驱动下的发展态势。仪器仪表是支撑科学研究、经济发展、国防建设与民生保障的战略性、基础性和先导性产业，整体市场规模已超万亿元。国家统计局数据显示，2020至2025年我国仪器仪表制造业营业收入由7660亿元增至11329.4亿元，年均复合增速约8.1%，利润总额由819.7亿元增至1160.3亿元，年均复合增速约7.2%。 电子测量仪器以电磁信号（含光信号）为测试对象，贯穿基础元器件到整机的实验、设计、加工、调试、检验与鉴定全流程，是研发端的“第一道关”与量产的“最后一道防线”。以集成电路为例，测试与验证环节约占整个芯片研发近60%的时间与成本。市场规模方面，中国电子测量仪器由2025年的558.1亿元增长至2029年的826.4亿元，年均复合增速约10.31%，高于全球同期约7.95%的水平（全球由1527.2亿元增至2074.2亿元）；细分领域中电子测试测量系统、光电测量仪器增速更快、变动幅度相对更大。 报告归纳三大增长驱动：其一，AI模型参数规模扩张带动互联硬件需求，全球数通光模块市场预计2029年达258亿美元（2024至2029年复合增速27%），国内光通信测试仪器2029年预计达65.9亿元（复合增速14.8%），SerDes迭代周期由100G的3至4年缩短至200G的2年，测试设备换机周期收窄，行业呈现量价齐升；其二，SerDes由112Gbps PAM4升级至224Gbps PAM4，对应矢量网络分析仪频率需由67GHz提升至110GHz，PCB及连接器信号完整性测试或从抽检演进为全检，测试需求高增；其三，政府采购国产优先、科研仪器采购流程简化、设备更新贷款贴息、软件增值税即征即退与先进制造业增值税加计抵减等政策，有望加速设备国产化。 竞争格局上，欧美企业（是德科技、泰克、力科、罗德与施瓦茨等）占据绝大部分高端市场；国内供应商起步晚但发展较快，部分品类性能指标已可对标国际先进水平，国产品牌市场份额由2020年的8.4%升至2024年的16.8%，通信测试仪器2024年本土企业占比约16%。本报告适合关注高端科学仪器、半导体测试设备及国产替代进程的产业研究者与装备采购方参考。

该方案《光伏电站综合智慧安防系统解决方案》面向集中式光伏电站的安全运维需求，系统梳理了在偏远地区、占地面积大、建设周期长的大型电站场景下，如何通过整合视频、报警、热成像与无人机等手段构建立体化安防体系。方案首先回顾政策背景，指出《能源发展战略行动规划》提出到 2020 年光伏装机达到 1 亿千瓦左右，集中式电站建设投入大、地处偏远，给运维管理带来诸多不便。针对现状中存在的监控盲区、响应滞后、系统孤立等问题，方案在市场需求层面聚焦运维数据可视化呈现、光伏面板积灰与异物检测、热成像温度异常告警联动、无人机大范围巡检以及各运维辅助系统间的联动协调，目标是最大限度挖掘现有辅助系统潜力，提高运维效率并增强系统安全性。方案强调以智能视频分析替代传统人工巡检，降低偏远电站的人力投入与漏检风险，使安防由被动记录转向主动预警，并依托无人机巡检解决集中式电站大范围面板的及时检测难题。在技术架构上，方案以系统架构为核心，将电站辅助系统进行整合并实现智能联动，与生产监控系统实现操作及故障联动，在主控室通过大屏开展视频巡检，并由区域集控中心对多个光伏电站集中管控。视频监控系统作为主力，采用激光云台实现电站全景巡视，监控半径达 5km（夜间 2.5km），并部署红外球机、红外筒机与热成像摄像机，对升压站、逆变器及光伏方阵进行全天候监控，其中热成像可对光伏面板温度异常作出侦测。智能行为分析覆盖穿越警戒面、区域入侵、物品遗留、人员聚集等典型场景，配合球机自动跟踪与后端视频摘要，实现从感知到告警的闭环。报警联动通过中心大屏、短信与手机客户端即时推送，提升处置效率。该方案适用于电站业主、运维集成商与安防设备厂商，可为大型光伏基地的安全运维管理提供系统化的参考框架，同时标准化接口与区域集控设计也便于存量电站的改造升级与多站统一运维。

本文件为中国船级社发布的指导性技术文件《基于粘流的船舶非线性波浪载荷计算指南》（编号GD031-2026），于2026年10月1日正式生效，旨在规范采用粘流数值方法直接计算船舶在波浪中承受的非线性载荷，为船舶结构强度评估提供统一的技术依据。指南整体分为三大部分。第一章为通则，明确一般规定、相关定义（包括坐标系、主要符号及计算流体力学相关术语）以及图纸资料要求，为后续数值计算建立基础约定。第二章系统阐述粘流数值计算方法，涵盖控制方程（连续性方程即质量守恒定律）、湍流模型与雷诺应力封闭假设、VOF自由面捕捉技术（包括水相体积分数及其变化率处理）、六自由度刚体运动方程（平动与转动），以及数值造波与消波理论，后者覆盖线性波浪（Airy波）、非线性五阶Stokes波与不规则波的模拟，确保数值水池能够稳定复现真实的波浪环境。第三章聚焦船舶非线性波浪载荷的直接计算流程，包括计算几何模型与计算域的设置、网格划分的一般原则与质量要求、网格收敛性验证，以及计算工况的设定，要求通过网格无关性检验保证结果可靠性。该指南将CFD粘流仿真方法引入船舶波浪载荷的合规计算，强调从线性势流向考虑粘性与自由面大变形的非线性方法过渡，能够更真实地刻画砰击、甲板上浪等强非线性现象，对提升船舶结构强度评估精度、支撑船舶设计与审图具有规范意义。文件适用于船舶设计院所、船级社审图人员及相关海洋工程研发机构，是船舶水动力学与结构安全领域的重要行业技术依据，也为相关数值仿真软件的工程化应用提供了标准框架。随着大型化、高速化船舶以及极地、深水等复杂海况运营需求的增长，传统线性方法在载荷预报上的局限日益凸显，本指南的发布有助于推动船舶波浪载荷计算从经验公式向高保真数值仿真升级，对保障船舶全生命周期安全具有现实作用。

沙利文（弗若斯特沙利文）发布“全球新型算力芯片及未来关键技术发展行业研究报告（2026）”，系统梳理AI时代下全球及中国AI算力芯片的产业格局、技术路线、市场规模与竞争态势。报告首先将AI产业链划分为基础层、技术层与应用层，指出在模型迭代（Transformer、ChatGPT、GPT-4o、DeepSeek、Gemini 3.0等持续演进）与需求落地双引擎驱动下，人工智能已从传统判别式AI迈入大模型阶段，2026年进一步向智能体阶段迈进，模型参数由亿级扩展至万亿级，持续推升算力需求。报告将当前AI算力芯片归纳为两大阵营——以GPGPU为代表的通用算力阵营，以及以数据流（DATAFLOW）、ASIC/DSA为代表的新型算力芯片阵营，形成GPGPU、ASIC/DSA、数据流三大核心路线齐头并进的技术体系。在技术演进上，2024至2025年训练需求主导、分类尚未分化；2025至2026年行业重新定义分类，将数据流架构独立以适配快速迭代的算法场景，FPGA已基本退出主流训练与推理应用；2027年起伴随技术演进与巨头入局，主流技术类型迭代为面向AI计算的新范式。报告还剖析了算力芯片迭代面临的三大挑战：通用性、规模扩展能力与计算效率，并指出GPGPU存在特定任务能效比有限、场景适配灵活性较弱的局限，而数据流与ASIC/DSA具备可重构算子阵列、数据流调度、软硬件协同编译、专用算子加速等核心能力，在针对性任务中展现出更高能效比与计算效率。市场层面，中国AI算力芯片市场规模由2021年的288.3亿元增长至2025年的2,088.0亿元，2021至2025年复合年均增长率达64.0%；预计2030年进一步扩大至16,156.0亿元，2026E至2030E年复合年均增长率为48.8%，2029年有望突破万亿元关口。智能算力需求同步高速扩容，2021至2025年训练算力复合年均增长率达65.9%、推理算力达102%，未来五年推理算力需求将保持年均70%增长；预计2026至2030年中国智能算力规模由1,707.8 EFLPOS增长至9,835.1 EFLPOS，训练、推理算力复合年均增长率分别保持36.5%与69.7%。报告认为，在应用落地、大模型需求增长与基础设施投入的驱动下，具备通用性、规模扩展能力、计算效率、高灵活性与高能效比等五大特质的新型算力芯片，正成为支撑AI产业演进的关键基础设施，适合芯片设计企业、算力基础设施建设方与产业研究者参考。

奥雅纳（Arup）发布《多领域先进制造行业：中国未来的工厂还会是工厂吗？》，以三阶段视野框架探讨中国先进制造业的长期演化。报告指出，十五五规划（2026—2030）将先进制造业定位为面向2030年之后的战略性基础设施支撑，通过重塑制造业空间与体系，赋能新型信息技术、能源系统、材料、联网汽车、机器人、生物医药、高端设备、航空航天等领域。核心矛盾在于：物理资产通常按20至30年稳定运营设计，而技术与内部系统迭代更快，长期资产与快速技术的不匹配正定义制造业未来。报告以“地平线1（当前范式：为效率扩大规模）—地平线2（政策推动、试点与模式实验）—地平线3（未来常态：生态系统中定位）”三视野观察制造演进，认为制造系统将逐渐从追求高利用率、最大产出，转向优先适应性、资源效率、循环性与生态系统价值创造。文中给出多项真实数据：2024年中国电动汽车、锂电池、光伏“新三样”出口总额超过1026亿英镑、全球市场份额达70%至80%；预计到2030年每年创造1000万个新就业岗位、2035年前实现创新驱动经济再振兴；到2040年全球关键矿产需求增长4倍；全球制造即服务（MaaS）市场预计2032年增至922亿英镑，海尔海智平台已支撑4700多个行业模型与200个专家算法。模块化与“集装箱式工厂”趋势显现，国内已建成标准集装箱大小的模块化干细胞制造设施，可在现场数小时内运输、组装与调试。报告进一步指出，制造能力的拥有模式正从固定资产所有权转向共享、网络化，相同的制造平台可跨不同行业适配使用，生产、专业知识和资源可在需要时获取，使创新更贴近想法产生的源头、资源所在地与应用测试场所。中国产业为有效协调不同变化速率树立了重要先例：减少依赖、发展人工智能赋能的生态系统，是增强工业市场韧性的途径，政策、资本配置与基础设施建设之间的密切协调正积极塑造并加速该领域变革。在地缘政治与经济动荡背景下，加强国内制造能力的追求使投资者、运营商、基础设施提供者与技术参与者之间的关系更趋复杂，决策制定日益相互关联。报告面向投资者、经营者与基础设施提供者，提示以模块化、可重构系统维持未来战略选择权，并关注适应性、资源效率与生态系统价值创造。

本报告由光大证券发布，聚焦绿电直连项目的经济性边界与配置逻辑。绿电直连通过新能源电源与负荷侧直接连接，核心价值在于源荷直接匹配带来的综合用电成本优化，而非单纯降低电能量成本，其降本主要来源于输配电费、系统运行费及线损费的优化。报告以山东爱旭绿电直连项目为测算基准，项目依托110kV电压等级接入，年用电量约6亿千瓦时，负荷率取90%，电源侧配置150MW风电与26MW分布式光伏，储能50MW/100MWh，接入容量80MVA，自发自用比例按政策下限30%设定。基准情景下绿电直连单位用电成本约0.606元/度，较传统模式的0.663元/度下降约8.58%，增量成本主要来自新增专线建设运维及储能投资、更换成本，对电网侧费用节省形成部分对冲。“以荷定源”是项目设计核心，电源结构偏离负荷特征会推升储能与电网接入需求，情景分析显示综合用电成本可由基准的0.606元/度升至0.625—0.643元/度，降本优势逐步收窄，表明并不存在适用于所有用户的统一最优配置，项目方案仍需结合8760小时逐时仿真确定。高负荷率、稳定负荷的连续生产型制造业应用基础较好，电池片、组件等24小时连续生产用户可借助风电全天候出力覆盖夜间基荷、光伏补充日间需求，风光互补有助于在满足绿电消费要求的同时降低对储能和公共电网的依赖。从应用场景看，算电协同、绿电制氢氨醇、数据中心及高载能制造业具备较好适配性，电力运营商可通过向数据中心直供绿电或投资算电项目参与；运营服务环节随项目由建设向长期运营延伸，源荷资源整合、电力交易及综合能源管理能力的重要性提升，产业链价值有望由单一电源开发环节向源荷协同与运营服务环节延伸。报告同时提示政策推进不及预期、源荷匹配不及预期、电力市场价格波动及项目投资成本上升等风险。

杭州易知微（袋鼠云旗下全资子公司）发布《港航交通行业数字孪生解决方案白皮书》，面向港口、航道与综合运输网络，系统阐述以数字孪生引擎为核心的空间智能应用体系。政策层面，十五五开局阶段港航数字化由基础建设转向运行智能化：2025年6月《关于推动内河航运高质量发展的意见》提出到2030年高等级航道电子航道图覆盖率达到85%；同年9月七部门印发《关于“人工智能+交通运输”的实施意见》，明确到2027年人工智能在典型场景广泛应用、2030年深度融入行业；2026年3月《智能航运2030行动计划》与6月《“人工智能+交通运输”典型应用场景创新行动方案》进一步细化船岸协同、港航调度、安全监管、智能运维等方向。白皮书提出“数据采集—模型生成—孪生开发—业务应用”的闭环建设思路，依托EasyV、EasyTwin、EasyIoT等自研产品矩阵，实现空间可视、状态可感、趋势可预测、方案可推演。应用场景覆盖通用业务（持续感知运行趋势、生产资源统筹调度、设备智能预测性维护、应急安全指挥管控、多维调度仿真推演）与行业特色场景（远程操控大型设施、堆场与货物流向管理、航道船闸运输监管、智慧航道协同运营、低空空域智能服务、综合枢纽联运协同、仓储物流流程监控），强调由单点感知向全域协同演进。案例包括杭州东站交通枢纽智治、深国际靖江港货运仿真物流生产管理、宁夏交建投高速服务区风险预警、中铁伊通仓储流程智慧管控。方案强调数据采集需覆盖港区、水域与运输链条以建立多维现场感知，模型生成则根据业务尺度与深度构建分级适配的数字资产，使岸桥、场桥、车辆、船舶、泊位与堆场产生的大量实时数据，与空间位置、生产任务和历史运行状态保持关联，为人工智能提供完整业务上下文。随着低空空域智能服务与综合枢纽联运协同等场景的成熟，港航数字化管理对象已不再局限于港区内部设施或水域船舶，而是将船舶运行、港口生产与航道条件视为一个连续运行系统。该方案适用于港航企业、交通枢纽与物流企业推进数字化协同与智能运营，易知微已为3000余家客户提供服务，覆盖智慧城市、数字政府、智慧园区、智慧工厂、智慧交通、智慧港口、智慧水利等众多领域。

本报告由国盛证券发布，系统梳理了小商品城作为义乌国际贸易综合改革承接主体的发展历程与经营格局。公司由义乌国资控股56.37%，承接了市场采购贸易收结汇、综保区运营等多项改革任务，改革基因深厚：2011年获批国际贸易综合改革试点，2013年首创市场采购贸易方式（1039）并推广至全国39个市场，2024年12月国务院批复新一轮国贸综合改革方案，2026年4月习近平总书记对“义乌发展经验”作出重要指示。报告展现了几个核心事实。其一，义乌外贸规模持续扩张：2025年义乌出口7307亿元、同比+24.1%，其中82%经市场采购贸易方式完成；2026年上半年出口4207亿元、同比+17.3%。其二，市场经营“一铺难求”、量价齐升：2025年市场经营收入52.6亿元、同比+14.8%，一至五区出租率99%以上；2026年上半年市场日均客流29.4万人次、同比+34%，日均外商1.2万人次、同比+30%，一区商位公开竞价以1700万元成交。其三，全球数贸中心招商顺利，截至2026年3月已完成1— 4楼招商出租，商位入驻率97.5%；拥有自主品牌或IP的商户占比超68%，五区南项目已启动接力下一轮扩容。其四，贸易服务体系日趋完善：Chinagoods平台已覆盖全部市场经营户，2026年上半年注册买家超586万、AI应用增至25项；义支付2025年跨境支付交易额突破60亿美元、同比增长超50%。其五，品牌出海体系“1+5+2+M”已在36个国家和地区布局78个项目，带动义乌市场年出口130亿元以上，H股发行有望助力海外分市场与海外仓加速落地。从经营指标看，公司2025年收入199.3亿元、归母净利42.0亿元，2020— 2025年复合增速分别约39.8%和35.3%，分红率由39.5%升至65.2%。报告对义乌改革基因、市场运营与贸易服务的拆解，适合关注商贸流通、跨境电商与县域经济模式的产业与政策研究者参考。公司服务约8万经营主体，2026年上半年归母净利19.8亿元、同比+17.0%，2025年8月市值高点1283亿元超过2015年高点1061亿元；全球数贸中心一至三楼3760个商位吸引超4.7万户报名，公司2026年计划跨境支付交易额新增100亿美元以上，经营基本盘持续巩固。

中指研究院中国房地产指数系统发布《8·28新政满月：楼市有哪些新变化？》，基于9月市场数据评估商品住房销售制度改革落地一个月后的影响。8月28日新政将预售门槛提升至主体结构封顶、个人按揭贷款发放节点延后至竣工备案，并推进现房销售。销售端，新政对存量项目设过渡安排，短期直接影响有限；9月1-27日重点30城新建商品住宅成交面积同比下降5.5%，一线城市同比增长9%，北京、上海成交分别增18%和16%；重点20城二手住宅成交10.4万套，同比增4.2%，上海二手房成交连续7个月同比增长。供给端，9月1-27日20城批准上市面积同比降近三成，部分核心城市取证节奏加快，北京新房上市套数达5272套已超各月全月规模。土地市场，新政后四周300城宅地出让金分别为472亿、239亿、203亿、447亿元，平均溢价率5.2%、7.5%、3.7%、4.9%，多数城市底价或低溢价成交，房企出价策略趋于审慎，对开发周期、资金占用与去化确定性更加关注。现房销售地块在厦门、丽水、江门、榆林、济源等地陆续推出，部分配套土地款分期缴纳，为新模式下的项目开发提供资金缓冲。9月24日厦门首宗新政后现房销售住宅地块由建发以底价获取；北京9月已有3宗住宅用地取消出让，西安、成都、福州等城市也出现个别地块终止出让。房企经营模式加快调整，更重视现金流与项目确定性，对开发周期、资金占用和项目去化确定性测算更加谨慎，核心城市优质稀缺地块仍具吸引力，低容积率改善型地块因开发节奏可控、产品溢价空间较大仍能获得关注，地块总价较低、区域深耕以及联合拿地等方式有所增加，土地溢价空间受到一定约束。各地新政细则要求年内出台，最小交付单元、土地款分期缴纳、过渡期安排等政策将直接决定房企未来策略及拿地能力，进而影响2027年及之后的新增供给。年末通常是全年住宅用地供应集中期，2023、2024、2025年11至12月300城宅地出让金占全年比重分别为34.8%、44.3%和34.7%，年末供地高峰与各地细则出台是后续市场运行的重要观察窗口。

本报告由国海证券发布，聚焦潍柴动力的业务结构与产业逻辑。潍柴动力是大功率发动机领域的重要企业，依托传统重卡供应链的研发与制造经验，正前瞻性切入数据中心（AIDC）电力赛道，业务由传统动力系统供应商向高端动力与能源解决方案提供商延伸。 核心事实与数据：其一，AIDC电源成为中期业绩增长与经营改善的核心变量。在AI算力需求爆发驱动下，全球数据中心进入新一轮扩张周期，电力约束逐步成为核心瓶颈，产业逻辑由“算力驱动”向“电力驱动”转变，主供电源与备用电源需求同步放量。北美市场结构性缺电带动主供电源需求，卡特彼勒2026年1月签约2GW天然气发电机组大单，计划2026年9月至2027年8月交付；潍柴动力通过Power Solutions International实现北美本地化能力落地，并借助Generac Holdings渠道切入数据中心电力体系。其二，SOFC领域，固态氧化物燃料电池具备发电效率高、容量因子高、低排放、低噪音及模块化部署能力，可实现表后布置，减少对输电网络扩容的依赖；行业龙头Bloom Energy于2024年签署当时全球最大的一笔1GW燃料电池订单，2026年新获得美国电力26.5亿美元的SOFC采购协议；潍柴动力与Ceres Power签订制造许可协议，计划建立电池和电堆产线，2024年已交付陕西燃气集团25kW系统及国家电投集团100kW系统示范项目。其三，大缸径备用柴发产品竞争力较强。其四，传统业务方面，KION集团处于效率改善与盈利修复阶段，重卡发动机受出口增长与结构升级支撑，三电业务2026年H1出货新能源动力电池4.7GWh，同比大幅增长，约占国内BEV重卡动力电池配套8.5%的市占率。经营指标方面，预计2026—2028年实现营业收入2608、2808与2972亿元，归母净利润155、181与236亿元。 产业逻辑：公司已形成“天然气发动机+SOFC+柴油发电机”的多路径布局，全面受益AIDC电源需求扩张；叠加重卡行业周期回暖与三电业务产能释放，公司进入新一轮成长周期。本报告适合关注动力系统、数据中心电力基础设施与新能源重卡产业链的从业者与研究者参阅。

本报告由中信建投发布，跟踪航空机场行业近期动态与运营数据，重点梳理东航物流回购货机与圆通达成多项航空物流合作两大事件。9月22日，东航物流公告子公司中货航拟提前回购以融资租赁方式引进的两架全货机，提前回购总金额不超过17.9亿元，交易对手为控股股东中国东方航空集团旗下控股子公司，构成关联交易，目的为降低融资成本、优化财务结构、提升资金使用效率。9月23日，在第五届全球数字贸易博览会上，圆通围绕国产民机运行保障、生鲜冷链航空运输、飞机维修和航空物流枢纽建设签署多项合作协议，包括推进国产民机部件国产化与客机改货机合作、与GAMECO在浙江嘉兴建设大型MRO维修基地、与南航物流开展生鲜冷链全链路合作，东方天地港二期同日签约。圆通航空同时推进维修体系国际化与客机改货机合作，有助于完善国产民机运行保障能力。此外，香港空运货站旗下Hacis“超级中国干线”服务拓展至越南，巩固香港国际航空货运枢纽地位。 市场表现方面，本周（9月21日至9月25日）交运板块整体下行，其中航空板块跌幅1.92%、机场板块跌幅0.78%；港股及海外市场航空机场板块同样走弱。运营数据方面，中秋国庆期间民航客运预计量价齐增，8月民航运输旅客量同比增长约5%，三大航司客座率与可用座公里保持恢复态势；2026年7月全球航空货运需求同比增长3.9%，上海、香港至北美与欧洲的TAC航空货运价格指数反映货运景气度。成本端，原油价格持续反弹，国内燃油附加费或跟涨；美元兑人民币继续下探，对航司汇兑损益产生影响。8月41家千万级机场中24家实现境内起降同比增长，行业供给恢复与需求回暖形成共振。本报告适用于航空货运、机场运营与物流产业链从业者及研究人士参考。

本报告由中国船级社发布，编号为GD030-2026，于2026年10月1日生效，属于指导性文件，系统规定了自升式海上移动平台齿轮齿条式升降锁紧系统的设计、制造、安装、检验与试验要求，为相关设备的工程应用提供技术依据。 核心内容：适用范围方面，本指南适用于海上自升式平台的齿轮齿条式升降锁紧系统，其他船舶或海上设施可参照执行。术语定义部分明确了升降系统、锁紧系统、齿轮齿条式升降装置、升降单元、驱动机构、额定升降载荷、预压载载荷与最大静态支撑载荷等关键概念，其中最大静态支撑载荷通常取预压载固定支撑或平台极限风暴固定支撑状态下可能达到的最大载荷二者中的较大值。技术要求覆盖驱动机构、密闭传动齿轮装置、爬升齿轮与齿条锁紧系统、控制系统与锁紧装置五大板块。密闭传动齿轮装置的轴系按循环次数给出许用应力系数，箱体需具备足够强度与刚度以防止齿轮啮合失配，轴承应能充分承载径向及轴向负荷。锁紧装置按驱动型式分为液压驱动和电机驱动，由锁紧齿形块、楔块、螺杆、蜗轮蜗杆传动装置或齿轮箱、复位油缸、液压马达或电动机等组成，并应具备卡死情况下的多种解锁措施，包括高压油缸解锁、升降协助解锁、双蜗杆式解锁、手动液压泵和手动卸荷阀以及沙盘应急解锁等。产品设计需在平台倾斜十五度或摇摆十五度及振动冲击条件下正常工作，并具有紧急快速锁紧能力与失电自锁能力；锁紧齿形块应采用与桩腿齿条相匹配的齿形，一般由合金结构钢锻造加工而成。检验环节涵盖产品图纸审查、零部件检验、原型试验、出厂试验与安装调试。附录梳理了齿轮齿条式升降锁紧系统FMEA的一般做法与故障模式案例。材料方面引用GB/T 3077合金结构钢、GB/T 37456海洋平台电动驱动齿轮齿条升降装置等多项国家标准。 本报告适合船舶与海工装备设计、制造、检验及航运安全相关工程技术人员查阅参考。

本报告由智研咨询出品，系统梳理了绿的谐波作为国内谐波减速器龙头企业的技术突破、经营表现与产业格局。公司全称苏州绿的谐波传动科技股份有限公司，成立于2011年，2020年8月登陆上交所科创板（代码688017），是国内率先实现谐波减速器工业化生产和规模化应用的企业，打破了国际品牌在国内机器人谐波减速器领域的垄断，并成为多项精密减速器领域国家标准主要起草单位，建立了“P齿形”设计理论体系。公司从精密金属加工起步，以谐波减速器核心技术突破为重心，逐步向机电一体化、行星滚柱丝杠、智能装备延伸，形成谐波减速器及金属件、机电一体化产品、智能自动化装备等四大业务板块；在研项目围绕谐波减速器高性能化、机电一体化、行星滚柱丝杠等方向推进，产品形态向机电一体化与智能化演进。经营层面，公司营收经历“冲高-回落-V型反转”：2023年受行业去库存影响营收3.56亿元、归母净利润0.84亿元为阶段低谷；2025年营收5.71亿元（同比+47.31%）、归母净利润1.24亿元（同比+121.42%），业绩强劲复苏；2026年上半年营收3.49亿元（同比+38.64%）、归母净利润0.70亿元（同比+31.25%），增长动能延续。产销量上，2025年谐波减速器生产43.37万台、销售42.52万台，同比均增长约72%，产销率约98.1%；金属部件生产64.48万件、销售71.20万件。收入地区分布上，2025年内销收入50,742.80万元（占比92.65%、毛利率36.81%），出口5,825.12万元（占比7.35%、毛利率35.21%），公司正推进北美、欧洲本地化生产基地建设以打开全球化空间。研发投入保持高强度，2025年研发费用5,390.75万元、占营收9.45%，研发人员184人（占比16.93%）。客户集中度呈逐年下降趋势。行业方面，谐波减速器在工业机器人、机床和人形机器人等领域优势显著，国内企业市占率超60%、居全球第二，全球呈现双寡头竞争格局，国产替代全面提速，下游人形机器人亦催生增量市场。报告适合机器人、精密传动及智能制造从业者与产业研究人员参考。

本报告由国盛证券发布，对逸飞激光的业务布局与产业逻辑进行首次系统梳理。逸飞激光成立二十余载，深耕激光精密加工与新能源电池智能装备，产品覆盖圆柱/方形全极耳电池、超级电容等智能制造装备，并外延智慧物流、固态电池、钠电池与钙钛矿激光装备，是国家专精特新小巨人企业。2026年8月公司完成内控整改、撤销其他风险警示，当前在手订单充裕，新技术装备放量有望驱动业绩变化节点。 核心事实与数据：其一，全极耳圆柱适配“高能量+高功率”场景，其低内阻、快充与散热优势突出，适配BBU、两轮换电、低空经济等场景；公司高速圆柱设备覆盖十八至六十系规格并已批量交付，存量改造与海外BBU客户突破同步推进；EVTank预计2025—2030年全球全极耳圆柱出货复合增速超百分之五十五。其二，超级电容打开AI算力功率缓冲增量，英伟达机架储能升级强化法拉级超容需求，全球超级电容市场受益算力及传统工业场景拉动保持较高复合增速；公司自研全极耳无损成型、智能激光焊接等工艺，推出三十三至六十系超容量产装备，2026年7月与江海储能签署战略合作，并与多家头部客户落地每分钟十至二十支圆柱超容封装线及复购订单。其三，收购新聚力完善整厂智慧物流EPC，新聚力为EPC级整厂智慧物流系统解决方案服务商，前两年业绩承诺已达标，截至2026年3月末在手订单含税约8.88亿元；公司固态装配设备已批量交付核心客户，钠电圆柱全流程装备与众钠战略协同，钙钛矿二代全通道激光系统实现对头部客户发货。经营指标方面，预计2026—2028年营业总收入为15.1、35.1与52.8亿元，同比增长87.8%、133.0%与50.2%。 产业逻辑：全极耳圆柱与超级电容装备双轮驱动，公司由传统激光装备向新能源与AI算力配套装备延伸，并借助整厂智慧物流与前沿电池技术布局打开远期空间。本报告适合关注激光智能装备、新能源电池制造与AI算力储能产业链的从业者与研究者参阅。

本报告为中国银河证券2026年9月发布的电子通信行业动态报告，聚焦马来西亚半导体产业五十年的发展脉络与AI时代的新定位。报告将马来西亚半导体产业演进划分为“外资驱动—后端封测起步—向上游延伸”三个阶段：1972年英特尔在槟城建成全球首个海外封测厂，槟城由此被称为“东方硅谷”；1995年本土晶圆厂成立，主攻成熟特色工艺；1985年前后全球芯片后端产能向马来西亚大规模转移，本土企业如封测厂、测试设备商相继崛起。2020年后在供应链去单一化趋势下，马来西亚迎来新一轮投资热潮，2023年发布《新工业大蓝图》，2024年推出《国家半导体战略》，目标到2030年吸引五百亿林吉特投资，落地首年即完成五百四十二亿林吉特，并计划培育十家本土芯片设计与先进制造龙头、孵化一百家配套企业、培训六万名工程师，推动产业向高附加值环节升级。产业地位方面，2023年电子电气产业占国内生产总值约百分之五点八，半导体直接贡献约百分之三点七，马来西亚为全球第六大半导体出口国，约占全球百分之十三封测产能；2025年电子电气出口同比增百分之十八点三至七千一百一十六亿林吉特，其中集成电路出口增百分之二十四点三；2026年上半年电子电气出口同比大增百分之四十二点五至四千六百八十亿林吉特，占比升至百分之四十八点二，人工智能算力需求为主要拉动。人工智能时代马来西亚避开并不擅长的先进逻辑制程，依托封测底座主攻算力芯片先进封装、第三代功率半导体与边缘智能设计，并借成熟营商环境与“中立制造”区位承接全球订单转移。企业端，某本土上市封测厂二零二五年营收十八点七二亿林吉特；相关厂商承接高附加值产品及先进测试产线，规划二维点五先进封装；某国际功率半导体巨头形成欧美以外唯一“前端晶圆加后端封测”一体化基地，碳化硅二期最高追加五十亿欧元。报告同时指出东南亚数据中心整体供不应求，新加坡供给尤为紧张。本报告适合关注全球半导体供应链布局与东南亚产业政策的读者参考。

本报告为罗兰贝格于2026年9月发布的东盟区域经济研究，系统梳理东盟作为全球增长平台的崛起逻辑、结构性机遇、企业应对要务与需监控的风险。报告核心判断是：东盟的崛起是结构性的而非周期性的。从增长韧性看，东盟在2000年代、2010年代、2020年代的实际GDP增速分别约为5.2%、5.3%和3.8%，持续跑赢全球同期的3.0%、3.2%和2.7%；预计到2050年其全球贸易份额将升至12.2%，目前约占全球FDI流入的15%，已成为全球供应链重构与资本重新配置的关键受益区域与重要初级节点。 在需求侧，东盟中产阶级以6.4%（2021—2031年）的复合年均增长率扩张，消费支出同期6.39%的CAGR显著高于美国（4.89%）、欧盟27国（4.28%）和中国（4.95%）；预计到2031年，马来西亚、菲律宾、越南、泰国和印度尼西亚的活跃消费者占比将分别达到76%、70%、68%、61%和52%，形成持续高增长的市场密度；相较成熟市场，东盟仍保持更高的增长溢价，消费品与服务具备持续扩张的市场潜力。在供给侧，马来西亚、泰国、越南已深度融入全球电子供应链，展现出较强的高技术产品出口能力；新加坡在高等教育与研发支出方面占据主导，是区域主要的创新中心，泰国、印度尼西亚在技术与产业升级方面仍有可观潜力。 报告提出企业需遵循的四项要务：将“中国+1”从风险对冲升级为真正的区域增长平台，构建本地供应链生态系统，在国家层面而非区域层面实现产品与渠道本土化，并通过多元化融资与双轨供应链嵌入抵御宏观波动。同时需监控三项风险：美对华关税差异缩小削弱简单组装的成本套利空间并面临反规避执法冲击；对进口精炼燃料和农业投入品的高度依赖使其暴露于全球商品冲击；高企的家庭债务与央行加息压缩信贷增长，对国内消费形成压力（泰国汽车贷款下滑即为例证）。 本报告适合关注东南亚市场布局、区域供应链重构与跨境消费机遇的企业战略、市场与运营负责人阅读。

本报告由北京大学国民经济研究中心宏观经济研究课题组于2026年9月发布，对2026年三季度及9月主要宏观经济指标作出预测。报告预计2026年三季度国内生产总值同比增长百分之四点三，与二季度持平，较2025年同期下降零点五个百分点，判断经济整体运行平稳、高技术产业增长较快、外贸环境变化带动外需增长，但投资与实物消费增速放缓。分指标看：9月规模以上工业增加值预计同比增长百分之五点零，较上月放缓零点二个百分点，主因高基数、工作日减少与汽车产销下降；1—9月固定资产投资累计同比预计下降百分之七点六，房地产投资继续探底（1—8月同比降百分之一十九点九），“反内卷”去产能与政策侧重软建设阶段性抑制投资上行；社会消费品零售总额同比预计百分之零点三，收入与就业预期未改善、促消费政策高基数效应挤占当前消费；出口同比预计百分之二十一点三，受2025年同期对美出口低基数及高新技术产品出口快速上涨支撑；进口同比预计百分之二十四点五，受产业结构调整带来的高技术产品进口增加与大宗商品进口支撑。价格方面，居民消费价格同比预计百分之一点一，工业生产者出厂价格同比预计百分之四点三，后者受益于产能去化与低基数。货币金融方面，9月新增人民币贷款预计一万亿元，同比少增两千九百亿元；广义货币供应同比预计百分之七点三，较上月回落零点二个百分点；预计2026年10月人民币汇率在六点六五至六点七四区间双向波动。报告要点指出，内需增长动力不足、高基数与工作日减少拖累工业增速、“反内卷”去产能令投资低位前行、低基数与高技术产品出口使外贸增速维持高位。供给端1—8月高技术产业工业增加值增长百分之十四点二，高于全部工业八点九个百分点，结构分化明显。本报告适合关注中国经济景气与宏观政策走向的研究者与实务人士参考。

本报告由智研咨询发布，系统梳理中国广核作为国内核电运营双寡头之一的发展脉络、经营结构与产业趋势。公司是中广核集团核能发电唯一平台，2014年于港交所上市、2019年登陆深交所，控股股东为中国广核集团（国务院国资委监管），股权集中度高。业务以核电站建设、运营及电力销售为绝对主业，工程服务协同，电力主业稳健、工程服务毛利率较低；期间费用以财务费用（核电项目贷款利息）为主、管理费用次之，研发强度居中；前五名客户高度集中，以电网公司为主。 从装机与发电看，2021至2025年发电量由1738.30亿千瓦时增至1947.38亿千瓦时，上网电量由1639.24亿千瓦时增至1834.98亿千瓦时；控股在运核电机组装机容量由2266.6万千瓦提升至2512.4万千瓦，在建项目计划装机容量由236万千瓦大幅增至1695.6万千瓦，储备项目充裕。2026年上半年太平岭2号、三澳等机组投产，在运机组增至30台。收入高度集中于沿海省份，核电资产分布于广东、福建、广西、辽宁、浙江、江苏、山东、海南，其中广东占比长期在49%至62%区间，福建约13%至17%，广西约7%至11%，区域集中度较高但符合核电沿海布局特征。 公司发展可划分为三阶段：引进消化阶段（1994至2009年）以大亚湾、岭澳、阳江等引进法国M310及改进型技术为主体；自主化突破阶段（2010至2018年）红沿河、宁德、防城港等CPR1000/ACPR1000机组投运，台山EPR机组落地；创新引领阶段（2019年至今）华龙一号批量化建设、科创板上市、华龙一号2.0版获批。 产业层面，中国核电在运在建规模居全球第一，《“十四五”现代能源体系规划》明确核电基荷能源定位，审批节奏趋于常态化、进入快车道。技术路线持续迭代，四代与小堆多点突破，设备国产化深化并加速出海，综合利用从单一发电向多元供能拓展。本报告适用于关注清洁能源装机扩张、核电产业链国产化与沿海能源布局的从业者及研究人士参考。